心血管用药龙头押注“仿转创”，信立泰创新药收入占比首破50%，销售费用连续三年增长

本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

4月20日晚间，老牌心血管药企信立泰（002294.SH）发布2025年年报及2026年一季报。财报数据显示，2025年，公司实现营业总收入43.53亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%。2026年一季度，公司实现营业总收入12.28亿元，同比增长15.65%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.45%。

具体来看，2025年，信立泰创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，占药品收入比重首次超过50%；其他药物（含仿制药、生物类似药，原料药和中间体）收入则为18.38亿元，同比下降18.21%。

时代财经注意到，这是信立泰首次在财报中将创新药单独列示。过往，公司营业收入构成分为原料药及中间体、制剂、器械和其他业务；如今则调整为创新药、其他药物、医疗器械及其他业务。

财务数据的一升一降之间，折射出信立泰正从仿制药龙头向创新药企转型，其身份转换已跨过关键临界点。

转型创新药

信立泰始创于1998年，其崛起则得益于2000年推出的抗血栓药物硫酸氢氯吡格雷（商品名：泰嘉）。作为原研药波立维的首仿药，泰嘉凭借性价比和独家生产权，曾常年贡献公司半数以上营收，上市以来累计销售收入超过200亿元。

然而，2019年国家药品集采成为转折点。泰嘉因报价较高意外丢标，信立泰业绩随之断崖式下滑。财报数据显示，2019年，信立泰实现归母净利润7.15亿元，同比大幅下滑超50%；2020年，这一数字更骤降至0.61亿元。

据多家媒体报道，在遭遇集采重创后，信立泰一边清理仿制药资产，终止部分肿瘤生物类似药、抗生素研发项目；另一边引入凯雷战略投资近17.75亿元，并完成A股定增募资19.52亿元，持续加码创新药研发。

不过，信立泰总经理颜杰曾在接受媒体采访时强调，公司早在2014年前后开始布局创新药，并非因仿制药业务受冲击才转型，但也因此更坚决执行既定的创新药转型战略，进一步加大研发投入力度。

2022年9月，时年79岁的创始人叶澄海正式卸任信立泰董事长，由其子叶宇翔接任。这位拥有美国耶鲁大学工商管理硕士学历、曾在惠普任职的“企二代”，被外界视为推动信立泰从仿制药企向创新药企转型的关键执行者。

销售费用水涨船高

转型并非一蹴而就。自2020年起，信立泰年度研发投入占总营收比重持续保持在20%以上，2023年更一度高达31%。2023-2025年，其研发投入分别为10.47亿元、10.17亿元和12.66亿元，持续加码。

与此同时，随着新产品陆续上市，信立泰的销售费用也水涨船高。财报数据显示，2023-2025年，信立泰销售费用分别为10.16亿元、14.73亿元和17.63亿元，销售费用率从30.18%攀升至40.50%。

时代财经注意到，信立泰还搭建了线上销售渠道。财报显示，线上渠道首年独立运营成效显著，创新产品在线上渠道增长约150%，阿利沙坦酯片（商品名：信立坦）、阿利沙坦酯氨氯地平片（商品名：复立坦）在电商渠道的贡献占各自整体收入的比重超5%。

2025年是信立泰迎来创新产品集中落地的关键年份。这一年，用于治疗原发性高血压的阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片（商品名：复立安）和沙库巴曲阿利沙坦钙片（商品名：信超妥）在国内相继获批上市，并于同年12月被成功纳入国家医保目录。

截至2025年年末，公司在研管线涵盖85个创新药项目，研发人员增至827人。其中，心衰药物JK07关注度最高。据信立泰介绍，JK07为NRG-1重组多肽和HER3单抗的融合蛋白，适应症包括慢性心衰。东吴证券研报指出，JK07为全新机制BIC分子，有望突破心衰治疗中心肌修复的瓶颈。

2026年一季报显示，JK07慢性心衰适应症的国际多中心II期临床正稳步推进，HFrEF队列已完成患者入组，目前正在开展数据分析。此外，小核酸药物SAL0132已进入临床II期，GLP-1口服周制剂SAL0150已提交IND（新药临床试验）申请。

4月21日，针对公司仿制药业务的最终定位及JK07的BD计划等问题，时代财经多次拨打信立泰董秘办电话并发去采访提纲，截至发稿，未获回复。

冲刺港交所IPO

在创新转型初见成效之际，信立泰也在筹划冲刺港股IPO。2025年12月，信立泰公告筹划发行H股并在港交所主板上市。2026年2月，信立泰宣布已正式向港交所递交申请。

据信立泰披露，港股上市旨在进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台。募集资金将主要用于创新药物研发、潜在全球合作、战略投资及营销网络扩张等。

据时代财经不完全统计，自2025年以来，已有十余家内地上市药企宣布赴港上市。艾媒咨询CEO兼分析师张毅曾向时代财经分析指出，除了政策支持外，药企A+H热潮背后的驱动因素还包括企业对资本渠道多元化的强烈诉求。

“过去一年，创新药出海是一大热点，药企需要对接全球资金来对冲A股市场波动，并依托外汇融资来满足巨大的研发投入和海外商业化开支。赴港上市也能显著提升企业在国际市场的品牌形象，加速全球化布局，更有利于开展License-out（对外授权）等国际合作。”张毅表示。

此外，时代财经注意到，在2025年年报中，叶宇翔明确提出了公司面向未来的战略定位是“以心脑血管为主的CKM（心血管-肾脏-代谢综合征）慢病治疗领域领导者”，并提出未来五年规划（2026-2030年）的目标是突破百亿营收、打造中国高血压用药第一品牌。

这意味着，在未来五年内，信立泰的营收规模要在2025年43.53亿元的基础上实现翻倍以上的增长。那么，进入创新转型的下半场，信立泰的百亿目标又能否如期兑现？