缺口超50%！光模块核心材料，国产化提速！龙头股暴涨超60倍

来源：证券时报

光模块关键材料——磷化铟市场缺口超50%，全球磷化铟衬底缺口在70%以上。

据河南日报报道，日前，河南铭镓半导体有限公司二期项目50台磷化铟多晶合成炉全面进入调试阶段，该产线为国内顶尖超高频半导体材料生产线，标志着国产磷化铟核心材料量产进入冲刺期。

该项目是铭镓半导体构建“多晶材料—单晶衬底—器件外延”全产业链布局的关键环节。达产后，企业年产磷化铟将达近30吨，可覆盖国内近半市场需求，显著缓解市场供应紧张局面。

铭镓半导体表示，当前磷化铟市场供需缺口达50%，企业订单已排至2027年初。

高速光模块核心材料

磷化铟具有饱和电子漂移速度高、发光损耗低的特点，是高速光模块无可替代的核心材料，堪称光模块的“心脏”，支撑着光通信从800G向1.6T、3.2T演进。

据Omdia、Yole报告，2025年全球磷化铟衬底（2英寸）总需求约200万—210万片，全球有效合规产能仅60万—70万片，供需缺口超70%；2026年全球需求将飙升至260万—300万片，有效产能仅提升至75万片左右，缺口仍在70%以上。

AI算力需求爆发，高速光模块加速向800G/1.6T演进，磷化铟衬底的需求呈指数级增长。一个800G光模块需要4—8颗磷化铟激光器芯片，而1.6T光模块的需求是800G的2.7—3倍。以英伟达Quantum-X交换机为例，单台配备18个硅光引擎，全部依赖磷化铟衬底。英伟达预测，2026年—2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍。

除了光通信领域，在量子计算、卫星航天、5G/6G射频、激光雷达等领域，磷化铟也是不可或缺的关键材料。

Yole数据显示，全球磷化铟衬底市场规模将从2022年的30亿美元增至2028年的64亿美元，年复合增长率达13.5%。

铟价格攀升10年高位

今年以来，磷化铟上游原料铟价格快速攀升。今年3月，中国精铟平均价最高攀至4950元/千克，相比2025年末的2800元/千克，涨幅超76%，价格创下近十年新高。4月以来，精铟有小幅回落，最新报4350元/千克。

铟价格上涨，一方面，受国际贵金属涨价影响，带动铟价格走高；另一方面，铟是锌铅矿副产品，无法单独扩产能。从需求看，全球AI算力大幅扩容，带动高速光模块需求激增，而铟作为磷化铟衬底的核心原料，成为AI产业链的“刚需品”；从供给来看，我国是全球铟的核心供给方，占据全球70%以上产能。2025年2月，我国对铟相关物项实施出口配额管理，导致海外铟流通量骤减。

对于铟价格后市，业内人士表示，出口管制叠加库存低位，下游AI光模块需求爆发，铟价格易涨难跌，今年二、三季度铟价有望站上5000元/千克并继续震荡上行，冲击6000元/千克关口。

同时，磷化铟产品的价格也出现走高。云南锗业3月的调研纪显示，受下游光通信市场需求增加及原材料价格上涨的影响，公司磷化铟晶片价格有所上涨。

磷化铟概念股暴涨

从市场格局来看，全球磷化铟衬底材料市场高度集中且被国外垄断，主要厂商有日本住友电工、美国AXT、日本JX等，合计占95%以上产能。国内磷化铟起步晚，仍处于追赶中，云南锗业旗下鑫耀半导体已经实现4英寸磷化铟衬底的供货。

值得注意的是，磷化铟相关概念股股价大幅上涨，美股磷化铟龙头AXT从2025年4月下旬以来，股价累计涨幅超过60倍。美股光芯片龙头Lumentum从2025年4月下旬以来涨幅也超过16倍，其在3月宣布将新建一座6英寸磷化铟光学器件晶圆厂。

国内磷化铟龙头云南锗业股价也是频繁创新高，年内涨幅超110%。磷化铟激光器芯片股源杰科技、长光华芯、仕佳光子股价不断创出新高，源杰科技甚至一度超越贵州茅台，成为A股“股王”。

据证券时报·数据宝不完全统计，磷化铟概念股中，上游铟原料厂商主要有锌铅金属股。其中，锡业股份在铟资源方面是国内龙头；株冶集团是国内铟冶炼重要企业，年产能约60吨；锌业股份金属铟年产量5—8吨；豫光金铅生产的7N级高纯铟主要用于制备磷化铟、锑化铟等核心衬底。

下游除云南锗业及源杰科技、长光华芯、仕佳光子外，三安光电在磷化铟领域已实现‌全产业链IDM布局‌；海特高新参股公司华芯科技的磷化铟实现量产；博杰股份参股的鼎泰芯源磷化铟衬底材料正积极扩产中；兆驰股份已形成对砷化镓、磷化铟、氮化镓等材料体系的覆盖；衢州发展拟收购的先导电科在铟金属提纯加工领域技术领先。