南方中证全指房地产ETF季报解读：净值单季下跌9.55% 本期利润亏损8.20亿元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润亏损8.20亿元

报告期内，南方中证全指房地产ETF（基金代码：512200）主要财务指标表现不佳。本期已实现收益为-9310.30万元，本期利润亏损8.20亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.1941元。截至报告期末，基金资产净值为59.12亿元，基金份额净值1.3542元。

指标名称具体数值本期已实现收益-93,102,971.05元本期利润-820,371,336.08元加权平均基金份额本期利润-0.1941元期末基金资产净值5,911,709,334.54元期末基金份额净值1.3542元

基金净值表现：近三月跑输基准0.15% 长期跟踪误差控制良好

短期业绩承压 长期跟踪偏离度较小

报告期内，基金净值表现呈现短期波动、长期跟踪效果较好的特点。过去三个月，基金份额净值增长率为-9.55%，同期业绩比较基准（中证全指房地产指数）收益率为-9.40%，基金跑输基准0.15个百分点，净值增长率标准差与基准一致，均为1.68%。

拉长时间维度看，基金长期跟踪误差控制在较低水平。过去一年净值增长率-1.85%，跑赢基准0.23个百分点；过去三年净值增长率-28.50%，跑赢基准0.99个百分点；过去五年净值增长率-42.16%，跑赢基准3.95个百分点；自基金合同生效以来（2017年8月25日至今），净值增长率-51.51%，跑赢基准7.46个百分点，长期跟踪偏离度逐步扩大但整体可控。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③净值增长率标准差②业绩比较基准收益率标准差④②-④过去三个月-9.55%-9.40%-0.15%1.68%1.68%0.00%过去六个月-17.75%-17.51%-0.24%1.41%1.42%-0.01%过去一年-1.85%-2.08%0.23%1.47%1.47%0.00%过去三年-28.50%-29.49%0.99%1.81%1.82%-0.01%过去五年-42.16%-46.11%3.95%1.76%1.77%-0.01%自基金合同生效起至今-51.51%-58.97%7.46%1.67%1.67%0.00%

报告期内基金投资策略和运作分析：指数化投资为主 跟踪误差控制良好

报告期内，全指地产指数下跌9.4%。管理人表示，核心城市与二手房市场呈现边际改善迹象，当前地产指数估值仍处于低位，在政策预期改善背景下或存在交易性机会，建议持续关注房地产市场量价反应。

运作层面，基金通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等工具，将跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，符合被动指数基金的投资策略定位。

报告期内基金的业绩表现：净值增长率-9.55% 跑输基准0.15个百分点

截至2026年3月31日，本基金份额净值为1.3542元，报告期内（2026年1月1日至3月31日）份额净值增长率为-9.55%，同期业绩比较基准收益率为-9.40%，基金净值表现略逊于基准，主要受指数成分股波动及申赎现金流等因素影响。

管理人对行业走势的展望：估值低位叠加政策预期 关注交易性机会

管理人在报告中指出，当前房地产市场核心城市与二手房市场出现边际改善，地产指数估值处于历史低位。在政策预期改善的背景下，行业或存在交易性机会，但需持续跟踪房地产市场的量价变化，以判断改善趋势的持续性。

报告期末基金资产组合情况：权益投资占比99.71% 现金储备仅0.23%

基金资产配置高度集中于权益类资产。报告期末，权益投资金额59.11亿元，占基金总资产比例99.71%，其中股票投资占比100%；银行存款和结算备付金合计1374.09万元，占比0.23%；其他资产315.50万元，占比0.05%。基金未配置基金、债券、贵金属及金融衍生品等资产，现金储备极低，符合指数基金高仓位运作的特点。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资5,910,568,722.37其中：股票5,910,568,722.37银行存款和结算备付金合计13,740,869.740.23其他资产3,154,959.260.05合计5,927,464,551.37

报告期末按行业分类的股票投资组合：房地产业占比超91% 行业集中度极高

基金股票投资行业分布高度集中。报告期末，房地产业投资金额54.12亿元，占基金总资产比例91.54%，为绝对主导行业；批发和零售业（1.98%）、租赁和商务服务业（1.37%）、建筑业（1.31%）、制造业（1.14%）等行业占比均不足2%；其余行业投资金额为0。行业集中度极高，与标的指数（中证全指房地产指数）的行业构成高度一致，但也意味着基金业绩与房地产行业景气度高度绑定，行业系统性风险较高。

行业类别公允价值（元）占基金总资产比例（%）房地产业5,411,586,147.57批发和零售业116,951,103.971.98租赁和商务服务业81,243,703.491.37建筑业77,191,917.121.31制造业67,623,675.001.14交通运输、仓储和邮政业53,942,719.000.91综合20,844,690.000.35合计5,904,268,376.67

期末股票投资明细：前十大权重股合计占比43.73% 保利发展居首

指数投资前十大股票占净值比例超四成

报告期末，基金指数投资前十大股票合计公允价值25.86亿元，占基金资产净值比例43.73%。其中，保利发展（600048）以5.03亿元公允价值居首，占基金资产净值比例8.51%；招商蛇口（001979）、万科A（000002）分别以3.65亿元、3.27亿元紧随其后，占比6.18%、5.53%；张江高科（600895）、海南机场（600515）占比均超4%。前十大股票均为房地产行业龙头企业，与标的指数成分股权重基本一致。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1保利发展86,464,499503,223,384.188.512招商蛇口43,433,594365,276,525.546.183万科A81,997,589327,170,380.115.534张江高科9,368,421318,994,735.055.405海南机场68,800,851249,059,080.624.216衢州发展51,294,063161,576,298.452.737万通发展15,953,693157,622,486.842.678新城控股10,913,420152,897,014.202.599滨江集团14,920,533145,624,402.082.4610先导基电7,907,972145,348,525.362.46

积极投资占比极低 中天3为主要配置

积极投资方面，基金期末积极投资股票公允价值630.03万元，仅占基金资产净值0.11%。其中，中天3（400174）以567.61万元公允价值占比0.10%，为主要积极投资标的，该股票处于暂停转让状态；其余中国铀业（001280）、慧谷新材（301683）等4只股票占比均不足0.01%，且多为新股锁定期或未上市状态，积极投资对基金整体业绩影响极小。

开放式基金份额变动：净赎回3.28亿份 份额减少5.75%

报告期内，基金份额出现净赎回。期初基金份额总额56.93亿份，报告期内总申购10.00亿份，总赎回13.28亿份，净赎回3.28亿份，期末份额总额43.65亿份，较期初减少5.75%。份额赎回可能反映投资者对房地产行业短期走势的谨慎态度。

项目份额（份）报告期期初基金份额总额5,692,847,902.00报告期期间基金总申购份额1,000,000,000.00减：报告期期间基金总赎回份额1,327,500,000.00报告期期末基金份额总额4,365,347,902.00

风险提示与投资机会

风险提示：行业集中度高 净值波动风险显著

1. 行业系统性风险：基金91.54%资产配置于房地产业，行业集中度极高，若房地产行业政策收紧、销售数据不及预期或融资环境恶化，可能导致基金净值大幅波动。
2. 短期业绩承压：过去三个月净值下跌9.55%，跑输基准0.15个百分点，短期市场情绪低迷或持续压制基金表现。
3. 份额净赎回压力：报告期内净赎回3.28亿份，若赎回持续可能影响基金规模及跟踪效率。

投资机会：估值低位叠加政策预期 或存交易性机会

管理人认为，当前地产指数估值处于低位，核心城市二手房市场边际改善，叠加政策预期改善，行业或存在交易性机会。投资者可关注房地产市场量价数据变化及政策动向，对长期布局指数化产品的投资者而言，可逢低关注基金的配置价值，但需警惕短期波动风险。

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