东莞首富极限操作：顶着155亿有息债，东阳光算力再下重注

出品｜达摩财经

东阳光（600673.SH）在算力领域的动作越来越多。

4月20日晚间，东阳光发布公告称，为推动公司产业发展、满足控股子公司的融资需求，公司将为控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（下称“东阳光云智算”）提供不超过600亿元的担保额度。

这意味着东阳光2026年的担保额度上限将被大幅拉高。此前公告显示，2026年度，东阳光及控股子公司计划向参控股子公司提供不超过230.57亿元的担保额度。此次新增后，公司担保额度上限将提升至830.57亿元。截至目前，公司对外提供的担保总额为130.87亿元，占公司净资产的141.34%。

东阳光云智算是本月成立的一家新公司，注册资本为1亿元，经营范围包括互联网数据服务、大数据服务、信息系统集成服务等。东阳光持有该公司90%的股份。

2025年以来，东阳光在算力领域动作频频，此次成立大数据相关子公司并提供高额担保额度，或意味着公司将继续投注算力相关领域。

东阳光是东阳光集团旗下的核心上市平台，目前主营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料等业务。2025年，公司化工新材料业务受益于制冷剂配额制影响，收入、毛利率双双大增。但公司的起家业务高端铝箔却面临收入增长，毛利率下滑的局面，去年毛利率仅为4.12%。

2025年，东阳光实现营收149.35亿元，同比增长22.42%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.54%。剔除1.58亿元股份支付费用及5.22亿元公允价值变动影响后，公司归母净利润为9.55亿元。

在此背景下，东阳光开始筹谋转型。去年9月，东阳光斥资34.5亿元，参与收购算力基础设施运营商秦淮数据中国。今年3月，公司又宣布，计划通过定增的方式实现对秦淮数据中国的全资收购。

这场转型“豪赌”是东阳光押注未来的重要落子，但大额资金支出也为公司带来了显著的资金压力。截至2025年底，公司有息债务余额已达到155.14亿元，同比增长31.25%；资产负债率为66.07%，较上年末上升3.36个百分点。

自2025年初以来，东阳光的股价一路攀升，2025年初至今累计涨幅达197.61%。截至4月20日收盘，公司股价为33.60元/股，总市值约为1011亿元。

东阳光股价大幅上涨，公司实控人张寓帅身价也水涨船高。在2026年胡润全球富豪榜中，张寓帅家族以440亿元身价位居东莞首富之位。

此外，截至今年4月，东阳光控股股东东阳光实业及其一致行动人持有的东阳光股份质押率已达到78.22%，东阳光实业的质押比例更是高达86.03%。股价处于高位时，东阳光股东面临的质押风险相对可控。

投资挤压流动性

在投资秦淮数据中国之前，东阳光就已然面临流动性压力。

2024年底，东阳光的货币资金、交易性金融资产余额合计约为42.82亿元；短期借款及一年内到期的非流动负债余额合计约为87.05亿元。

2025年9月，东阳光宣布斥资34.5亿元，参与收购秦淮数据中国，去年11月时已完成出资30亿元。

这笔投资为东阳光带来了不小的压力，2025年，公司投资活动产生的现金流净额为38.35亿元，较上年增长29.38亿元；同期，公司筹资活动现金流净额为39.28亿元，较上年同期增加45.75亿元，其中借款取得的现金增加了近35亿元。

截至2025年底，公司货币资金、交易性金融资产余额合计约为52.52亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债余额增至107.19亿元。

东阳光在年报中表示，2025年，公司财务费用较上年同期上升57.11%，主要原因是项目贷款增加，利息支出增加所致。年内，公司财务费用为5.32亿元，其中仅利息支出就有4.86亿元。

资金压力之下，东阳光开始筹划进一步资本运作。今年3月，东阳光宣布通过定增全资收购秦淮数据中国，并募集配套资金。

对于东阳光而言，通过定增的方式全资控股秦淮数据中国，可以在不支出更多资金的情况下，收获更多资产。若收购成功落地，秦淮数据中国也将大幅增厚东阳光的利润水平。此外，东阳光还将借此次定增，募集资金缓解流动性压力。

东阳光表示，此次募集资金将用于支付中介机构费用、交易税费、标的公司项目建设、偿还银行借款、补充流动资金等用途。其中，用于补充上市公司和标的公司流动资金、偿还债务的比例，不超过拟购买资产交易价格的25%或募集配套资金总额的50%。

转型算力能否破局？

1997年，浙江东阳商人张中能创立了东阳光集团。在成立之初，东阳光集团主营铝箔业务，后又跨界医药行业，主营流感药物奥司他韦。在张中能的运作下，东阳光集团先后拥有了东阳光、东阳光药两家上市公司。其中，东阳光主营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大业务。

2020年，张中能之子张寓帅接过父亲留下的产业。彼时，东阳光集团正面临业务挑战，东阳光长江药业受奥司他韦销量下滑等因素影响，业绩持续下行。东阳光也因消费电子市场低迷、锂电池企业去库存等因素，出现利润波动。

为了找到新的发展曲线。2021年，东阳光向关联方剥离了所持的东阳光长江药业股权，此后围绕新能源、化工新材料等产业链纵向、横向拓展业务机会。2024年，公司参与江西蓝恒达化工破产重整，补齐了制冷剂上游的氯碱短板；又沿氟化工链条切入液冷散热领域，布局冷板式与浸没式两条技术路线。

收购秦淮数据中国、布局数据中心，是东阳光转型的最新一步。在AI行业快速发展的当下，算力基础设施成为投资热点，秦淮数据中国的业绩也持续增长。2024年及2025年，秦淮数据中国分别实现营收60.48亿元、63.82亿元；归母净利润13.09亿元、16.55亿元。

这一利润水平已经超过东阳光本身，若此次收购最终落地，东阳光的业绩将大幅增长。但东阳光也表示，若更多资本进入数据中心行业，加剧市场竞争，可能导致行业整体毛利率下降，并给目标资产带来未来盈利能力下降的风险。

值得注意的是，在跨界算力之际，东阳光与光模块龙头中际旭创、中际旭创董事长刘圣的合作也愈发紧密。

早在2024年，东阳光控股股东原一致行动人元素基金就与苏州丰禾盈晖签署协议，将5%的上市公司股权转让给丰禾盈晖，对价为12.55亿元。中际旭创董事长刘圣正是丰禾盈晖的股东之一，持股比例为49.5%。

2025年，东阳光与中际旭创开启合作，共同投资设立了一家子公司，为算力中心散热提供液冷解决方案。在收购秦淮数据中国资产时，刘圣再度通过合伙企业横琴源创参与投资，获得了秦淮数据中国上层公司东数一号5.22%的股权。

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