光伏至暗时刻，这家电池片龙头为何能实现盈利？

沧海横流，英雄本色。至暗时刻，剩者为王。

赶碳号很难想象，如果不依靠外力或得天独厚的优势，一家光伏主产业链企业可以在当下的市场环境中实现盈利。但是，有一家电池片企业的确做到了，在今年一季度实现盈利，它就是钧达股份。

01当下决定光伏企业盈亏的胜负手

这一轮大洗牌，对于所有光伏企业来说是一次全方位的考验。

作为一家光伏主产业链企业，除了在管理运营化上必须极致精细化，在产品力上必须极致深耕以外，更需要企业拥有清晰而准确的宏观视角。要埋头拉车，更要抬头看路。当外部原材料、供应链、贸易环境剧烈波动之时，这种能力往往会拉开企业与企业之间的差距。

一位业内人士向赶碳号表示：“之前光伏企业最重要的事情就是提高电池转换效率、降低成本。如今这些微观因素，对业绩的影响越来越小了。企业需具备宏观思维与全球视野，前瞻布局、主动适配政策变化，灵活响应市场波动。”

钧达股份在今年一季度的业绩反转，恰恰证明了这一点。

专业化电池片企业钧达股份率先发布2026年一季报：2026 年第一季度实现营业收入16.94亿元，环比下降9.63%；实现归母净利润141万元，同环比均扭亏为盈，业绩超市场预期。

钧达股份不仅光伏电池片领域的技术优势创造了价值，公司对宏观环境的把握能力也开始创造价值了。

现在光伏企业面临的宏观环境特别复杂，这导致不同企业之间的业绩差异非常大。

这些宏观因素主要包括：

（1）复杂的国际贸易环境。这主要考验一家企业有没有向高毛利市场出货的能力。同样的光伏产品在国内可能是亏钱的，但在印度市场能实现微利，在美国市场可能就是暴利。

（2）大宗商品走势研判。原材料特别是以硅料、白银为代表的大宗商品的剧烈波动，精准预判其走势并不容易，但谁能对冲风险提前布局，谁就能活得久一些。

在过去很长时间里，对光伏产品成本影响最大硅料价格。但是自从2025年第四季度开始，对光伏产品成本影响最大的是白银。由于硅料下跌，白银上涨，白银已经成为电池片占比最高的成本项。

企业若是可以在硅料或是白银成功地做套期保值或是在低价时适当囤货，就能获得不菲的利润空间。

事实上，2025年有硅片企业因为成功把握硅料价格趋势，取得了非常不错的利润，但是也有企业不幸做空白银，结果损失惨重。

此外，在光伏产品层面，企业也经历了销售策略的剧烈调整。在白银价格剧烈波动的时候，光伏电池片价格随白银价格剧烈波动，几乎每日调价。还有一些企业在今年元旦前后，白银价格飙涨的时候，选择不出货或是少出货。

也正是因为白银价格的飙涨，今年一季度光伏产品价格出现了久违的普涨。

企业能在白银价格最高的签下相对高价的订单，也能给后面业绩带来正面积极影响。

2026年1月初，沪银主力合约价格是18247元/千克，中间一度冲高至32382元/千克，3月底时又回落至18126元/千克。对一家电池片企业来说，在如此剧烈波动的银价之下能锁定利润，对冲风险，需要有着非常强的预判力与决断力。

（3）瞬息万变的国内外突发事件对光伏企业同样会产生重大影响。比如说中国出口退税政策的调整、各个国家的贸易政策以及对光伏的产业政策……眼下美伊战争也在一定程度上影响了航运，影响到了出口。

02不确定性时代的全球逆袭

钧达股份能在今年一季度盈利，最主要的原因就是对宏观环境的精准把控。

具体包括：

第一，公司在海外布局取得全面成功。

钧达股份年报显示：公司非常重视海外市场，2025年全年海外市场出货已超50%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列。

公司一季报显示：今年一季度海外出货支撑公司经营端脱离内卷，扭亏为盈。

公司在海外的产能布局，也将继续优化利润率。

钧达股份目前已布局中东阿曼、土耳其两地电池片产能。其中土耳其电池片产能进展较快；当前非东南亚的光伏产能是较为稀缺资源，投产后有望供应美国等高贸易壁垒和高溢价市场，进而有望提振经营业绩。特别是海外土耳其产能即将投放，有望显著提振业绩。

公开资料显示：2025年6 月，钧达股份与土耳其战略合作伙伴携手，采取技术输出+本地重资产的轻资产合资模式，共建N型光伏电池基地。土耳其位于欧盟自贸区，规避对华光伏关税；辐射全球高溢价市场，提升盈利。

其次，今年一季度电池片市场环境相对宽松。

2026年第一季度，国内TOPCon183N电池片均价为0.42元/W，环比2025Q4 均价提升0.1元/W。同时，海外受中东局势影响，荷兰TTF天然气价格跳涨，原油价格创近五年新高，新能源产品需求激增带动价格持续上涨。

另外，出口退税的取消，也在一定程度上刺激了出口。估计所有专业化电池企业、一体化企业都会因此受益。今年1季度的业绩也会有所改善。

第三，光伏企业经营策略的变化。

现在的主材企业现在都格外重视“里子”，都把业绩当成了头等重要的事项，不再追求排名、数量、开工率等。经营策略的调整也是业绩改善的重要原因。

东吴证券研报称：“公司26Q1我们测算电池销量约5GW，同降约30%/环降约30%”

第四，钧达股份仍然保持了在电池片领域的成本优势、技术优势。

公司在年报中表示：“钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%，处于行业领先水平。公司力争2026年将TOPCon 电池平均量产测试转换效率提升至 26.5%，通过半片化、边缘钝化等方案将xBC产品平均量产测试转换效率提升至 27.3%并实现规模化量产。

钧达股份认为，光伏行情已经出现反转。

除了一起在光伏的寒冬一起慢慢熬，钧达股份在巩固光伏主业优势的同时，还干了两件大事：

第一：积极培育第二增长曲线，布局航天领域，与星翼芯能共同成立捷泰航天。

2026年1月23日，钧达股份全资子公司上饶捷泰新能源科技有限公司与上海星翼芯能科技有限公司共同成立上饶捷泰航天空间科技有限公司（简称 "捷泰航天"），注册资本3333.33万元，其中上饶捷泰持股70%，星翼芯能持股30%。

这是钧达股份布局商业航天的重要举措。此前钧达股份已出资3000 万元获得星翼芯能16.67%股权。

星翼芯能源自中科院上海光机所团队，专注第三代柔性钙钛矿太阳能电池研发。捷泰航天定位为空间光伏能源系统解决方案提供商，专注下一代空间高效发电技术研发制造，致力于太空能源基础设施供应与行业标准定义。

第二，持续优化财务结构，提高抵御风险的能力。

2026年轻装上阵，海外需求提振公司产能利用率。2025年末公司计提各类信用减值及资产减值准4.4亿元，推动后续产品成本端下降。2026年一季度公司销售毛利率13.54%，较2025 年末提升14.87百分点；资产负债率有所改善，较2025年末下降2.69百分点至75%。

特别值得一提的是，钧达股份在今年2月增发0.19亿股H 股（占发行前股本 6%），募资3.5亿元，

募投项目包括：（1）约45%用于太空光伏电池相关产品的研发与生产；（2）约45%用于商业航天领域的股权投资与合作；（3）约10%用于补充本公司营运资金。

此次募资有助于加速公司推进太空光伏技术的战略投资，拓展公司在商业航天领域的业务布局。公司在商业航天方面已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多领 域，有望充分受益于商业航天需求爆发，将成为公司第二成长曲线。