北京
热点聚焦
01
证监会：扩大战略投资者类型
4月17日，证监会发布了修改后的《证券期货法律适用意见第 18 号》（以下简称《法律适用意见》） ，扩大战略投资者类型，进一步完善上市公司再融资战略投资者制度。《法律适用意见》自公布之日起施行。
《清华金融评论》观察
具体来看，《法律适用意见》扩大战略投资者类型。明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险资金（保险公司运用保险资金自行投资或者委托关联保险资产管理机构以及作为单一投资人通过关联保险资产管理机构发行的股权投资计划投资）、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。坚持战略投资者应当持有上市公司较大比例股份，进一步明确战略投资者本次认购比例原则上不低于本次发行完成后上市公司总股本的5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。《法律适用意见》意在积极支持中长期资金入市，建立健全培育长期投资的市场生态，促进资本市场长期稳定发展，提升资本市场内在稳定性。（观察员/周茗一）
02
央行提高境外贷款余额上限，上调银行境外贷款杠杆率
4月15日，中国人民银行国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》（简称《通知》）。通知明确：将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5；将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。
《清华金融评论》观察
央行、外汇局为支持企业出海，上调银行境外贷款杠杆率。《通知》做了两方面调整。一是提高境外贷款余额上限，将境内外资银行的杠杆率由0.5上调至1.5，更好支持外资银行、进出口银行发挥业务优势，满足境外企业合理融资需求。二是优化间接方式贷款管理要求，境内银行通过向境外银行融出资金等方式间接向境外企业发放一年期以上本外币贷款的，可由境外银行依据其所在国家或地区相关法律法规办理。进一步完善内控制度和业务操作规程，与境外银行通过合同约定等形式，明确资金使用条件，有效防范风险。（观察员/周茗一）
重大
会议
01
国家发展改革委：将制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案
4月17日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况。国家发展改革委副主任王昌林表示，今年以来，经济运行呈现积极变化，供需两侧均有明显改善，更好发挥了全球经济稳定器作用，好于国内外许多机构和专家学者的预期。下一步，要突出抓好5个方面的工作，其中包括，要着力扩大国内有效需求，制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，推动符合条件的重大工程项目尽早开工建设。
《清华金融评论》观察
内需是我国经济发展的基本动力，也是满足人民日益增长的美好生活需要的必然要求。党的二十届四中全会对“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”作出重要部署，强调坚持扩大内需这个战略基点，增强国内大循环内生动力和可靠性。立足“十五五”时期我国面临的发展环境和发展目标，制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，建设强大国内市场，是夯实中国式现代化的物质技术基础，有利于我们在应对全球经济不确定、不稳定和大国博弈中牢牢把握主动权，将为中国式现代化提供更具内在稳定性和长期成长性的战略依托。（观察员/丁开艳）
重大
01
金融法草案公开征求意见结束 立法工作将稳步进入下一阶段
《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见已于4月19日结束，预计下一步，草案将进入立法审议与修改完善的关键阶段，立法工作正稳步推进。值得一提的是，草案第七章聚焦金融监管明确对金融活动依法实施监督管理，对同类金融活动制定和执行一致的监管标准，规范金融活动，防范金融风险，保护金融消费者、投资者合法权益。国务院金融管理部门按照实质重于形式的原则，按职责依法对金融活动实施监督管理和行业统计监测。国务院金融管理部门可以授权派出机构、分支机构、直属行政机构履行监管职责。地方承担金融管理职责的机构，依法对地方金融组织及相关活动实施监督管理，维护辖区金融稳定。对需要进一步明确监管责任主体的，由国家确定的国务院金融管理部门牵头建立监管责任归属认领机制，建立健全兜底监管机制。
《清华金融评论》观察
随着公开征求意见结束，金融法立法将进入审议与修改完善的关键阶段。从草案第七章来看，该章明确金融各领域监管职责和央地监管分工，并建立兜底监管机制，实现监管全覆盖。一是厘清监管边界，明确了中央与地方在金融监管中的职责分工，有效解决了新业态下的监管归属问题。二是建立兜底机制，针对监管空白地带，通过设立责任归属认领与兜底监管机制，实现了金融监管的全覆盖，杜绝监管真空。三是强化消费者权益保护，将保护金融消费者合法权益置于核心位置，完善了相关体制机制。四是严肃履职问责，对监管协同、履职保障及追责问责提出了明确要求，确保监管权力规范运行，为金融高质量发展提供坚实的制度保障。（观察员/丁开艳）
02
证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》公开征求意见
4月17日，证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》公开征求意见，旨在全面完善减持规则体系，严厉打击各类违规减持。《规则》规范“违规转让证券”的认定，违规转让证券的类型多样，为便于执法操作，《规则》根据证券性质、行为主体、行为特征、危害性大小等，把违规转让证券行为分为三大类，力求准确定性，精准执法。
《清华金融评论》观察
证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》公开征求意见，标志着资本市场违规减持监管进入精准化、标准化新阶段。落实顶层要求，响应2024年新“国九条”对“全面完善减持规则、严打违规减持”的部署，补齐监管链条最后一环，与《减持管理办法》形成“事前约束+事后严惩”闭环。解决执法痛点，针对此前违规减持认定模糊、自由裁量空间大导致的“同案不同罚”问题，通过量化标准压缩弹性，统一执法尺度。2026年5月17日，最终落地后将显著提升监管威慑力。（观察员/王茅）
03
多家券商“国债逆回购”改名
2026年2月，沪深交易所发布专项通知，针对通用质押式回购业务投资者教育和宣传工作中存在的描述不准确、风险提示不充分等问题，明确监管要求与整改时限，于2026年4月30日前完成问题整改。2026年4月16日有券商发布通知称，已经将“国债逆回购”的正式规范业务名称改为“债券通用质押式回购逆回购”。包括中信证券APP、东方财富APP等在内的券商，也将“国债逆回购”的正式规范业务名称改为“债券通用质押式回购逆回购”。
《清华金融评论》观察
原国债逆回购是债券通用质押式回购的经典类型，只是过去市场以国债质押为主形成了俗称，此次更名并非业务本质变更，而是交易所对业务名称的标准化规范，核心是让业务名称更贴合实际交易内涵——该业务的质押品不局限于国债，质押品包括国债、地方政府债、政策性金融债、政府支持债等利率债；符合中国结算质押券入库标准的公司债、企业债、可转债、资产支持证券等信用债及债券型基金。投资者所关心的核心交易规则与操作方式等均未变。（观察员/周茗一）
重大
事件
01
东方证券拟收购上海证券100%股权
4月19日下午，东方证券A股发布筹划重大事项的停牌公告称，公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜，东方证券A股股票将于4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。合并后的东方证券资产总额有望突破6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元，分支机构数量将增加至250家左右。
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东方证券拟收购上海证券，响应政策导向。新“国九条”及证监会“打造一流投资银行”政策明确支持头部券商通过并购重组提升竞争力。此次整合是上海落实金融国资改革、优化区域金融资源的关键举措。与此同时，两家公司业务互补协同，东方证券强项在资产管理（东证资管）、公募基金（汇添富）及投研能力，但网点覆盖有限（170家），上海证券深耕长三角，拥有80余家营业部及扎实的零售经纪客户基础，合并后形成“资管+渠道”双轮驱动，强化财富管理综合服务能力。（观察员/王茅）
02
美联储新一期“褐皮书”：中东战事成为美国经济不确定性源头
4月15日，美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告（也称“褐皮书”），报告显示，从2月24日到4月6日的最近一个报告期内，中东战事成为美国经济不确定性源头，并通过能源价格和大宗商品市场向实体经济传导，给企业经营决策和物价水平带来冲击。
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“褐皮书”是美联储货币政策会议的重要参考资料，每年发布8次，主要是通过联邦储备银行对全美经济形势进行摸底。此次报告中指出，中东战事让美国企业招聘、定价和资本投资决策变得更加复杂，很多企业采取观望态度；企业投入成本增加超过盈利增长，导致利润率被压缩；全国12个联邦储备区的能源和燃油成本均因中东战事大幅提高，导致货物运输成本升高，塑料、化肥和其他石油产品价格上涨。这些均从事实上证明了中东战事引发了美国经济的不确定性，如果战事持续，那么对美国的影响将进一步扩大。（观察员/孙爽）
03
新加坡打响亚洲货币收紧第一枪
4月14日，新加坡金管局官宣，将小幅提高新元名义有效汇率政策区间的升值步调，区间宽度和中点保持不变，正式启动货币收紧。
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新加坡金融管理局突然官宣收紧货币政策，成为中东新一轮战火升级以来，亚洲首个出手收紧货币政策的央行。新加坡这一次出手的核心目标是抗通胀和保汇率。在抗通胀方面，新加坡是典型的城市国家，90%以上的消费品和能源全靠进口，是全球对输入性通胀最敏感的经济体之一，中东战火引发国际油价暴涨，出手抗通胀成为其必然选择。在保汇率方面，新元锚定一篮子全球主要货币，近期美元持续走强，全球资本加速回流美国，使新元承压，如果不即使收紧货币政策，新元汇率就会持续贬值，进口商品价格也将随之上涨，新加坡将陷入“贬值—通胀—再贬值”的死亡循环。（观察员/孙爽）
重要
数字
01
超 33 万亿元理财市场行业全景公布 招银理财规模居首
截至4月中旬， 2025 年银行理财公司年度业务报告基本披露完毕，银行理财市场全年经营与配置情况也逐步清晰。数据显示，截至2025 年 12 月31 日，我国银行理财市场存续规模为 33.29 万亿元，较2024 年末的29.95 万亿元增加 3.34 万亿元，同比增长约 11.16%，延续了2024 年以来的扩容趋势。从规模机构变化来看，行业整体竞争格局稳定，招银理财、兴银理财、信银理财稳居前三，2025 年末规模分别为2.64 万亿元、2.43 万亿元、2.30 万亿元。头部机构整体增势较强，部分机构增速高于行业平均。
《清华金融评论》观察
2025年，银行理财市场交出了一份规模扩容、运行平稳的年度答卷。在存款搬家等因素带动下，全市场存续规模增至 33.29 万亿元，延续上行趋势。理财公司在市场中的主体地位进一步巩固，头部机构在存续规模和新发市场方面继续保持领先。同时，银行理财行业中长期增长的基本逻辑并未改变，格局优化与能力升级正在加速。未来，头部理财公司将持续引领行业发展，通过产品创新、投研赋能与服务深耕，为投资者创造稳健可持续的价值。此前的3月16日，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，对理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定，预计在政策引导下，行业将加速从同质化竞争转向以专业能力为核心的差异化发展新阶段，有助于提升行业整体抗风险能力，同时推动资源向头部加速集中。（观察员/丁开艳）
02
LPR公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。
《清华金融评论》观察
LPR已经连续十一个月保持不变，上一次调整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。目前央行对总量型工具的态度仍然是“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，而对于价格端中介目标的表述是“促进社会综合融资成本低位运行”。可见，虽然总量宽松的态度明确，但实质上宽松的节奏是取决于央行对实体经济修复情况，以及宽信用进度的成色来灵活决断。（观察员/周茗一）
来源 |《清华金融评论》内容部
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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