【每日研报解读·大金重工】

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（来源：财富在线科技）

公司于2000年创立于辽宁阜新，2010年在深圳证券交易所主板上市，成为国内风电塔筒行业首家上市企业。经过二十余年的深耕，公司已稳居全球风电海工装备制造第一梯队，为全球可再生能源发展提供高质量、低碳、可靠的基础设施支撑。

作为行业先锋力量，公司深耕风电装备制造，产品涵盖海上风电及陆上风电全系列的塔架、转换段、基础段、大型单桩、深远海导管架、浮式基础、海上升压站等产品，并不断推进技术创新和产业升级。

公司在多个领域实现了突破性成果——成为国内首家出口欧洲海塔(14.7MW级)、亚洲首家出口欧洲超大型单桩(14.7MW级)的企业，并且是亚太地区唯一能够向欧洲海上风电市场大规模出口海工产品的全球一流风电装备制造企业。

依托卓越的制造技术、严苛的质量控制和高效的交付能力，公司已成功交付英国、德国、法国、丹麦等多个高质量海工项目，赢得欧洲客户高度认可。

与此同时，公司积极拓展日本、韩国等新兴市场，携手当地合作伙伴，共同推进海上风电及海洋工程的发展。

通过技术创新与优质服务，公司逐步构建全球化业务布局。在可持续发展战略的引领下，公司正加速推进新能源投资开发、深远海浮式基础研发，并持续完善全球海工特种大型运输船及远洋物流体系的建设。

这些产业链的纵深布局，正成为公司长期稳健发展的新增长引擎。未来，公司将继续秉持创新驱动、绿色发展理念，助力全球清洁能源产业的可持续升级，共同迈向碳中和目标。

公司亮点：

一、客户集中度高但绑定头部客户，供应链协同能力突出

公司前五大客户合计销售额达46.05亿元，占年度销售总额74.59%，其中第一大客户贡献34.98%营收，凸显对海上风电装备领域头部客户的深度绑定能力。

而前五大供应商采购额合计15.28亿元，仅占采购总额41.63%，集中度显著低于客户端，且无关联方交易，体现强议价能力与供应链韧性，业务独立性良好，支撑公司在高壁垒海上风电市场稳固核心客户关系的同时有效控制上游风险。

二、构建“1+3+3”全球服务生态，加速向系统服务商跃迁

公司聚焦深远海风电，以浮式风电基础装备、海洋工程物流服务、本土生态与港口服务为三大支柱，依托曹妃甸超大型浮式基础产线推动产品从“项目定制”向“产线化、系列化”转型，破解成本与产能瓶颈。

同步打造“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的全球产能结构，并通过自建船舶、新能源电站运营及ESG认证构建绿色壁垒，实现从设备制造商向一体化系统服务商的战略升级，强化长期竞争护城河。

三、打造全球化产能协同体系，抢占深远海风电技术高地

公司以欧洲、日韩、澳洲等高价值市场为辐射核心，强化工艺技术创新与全球运营能力，依托曹妃甸专业生产线实现规模化制造，并与欧洲总装基地形成高效协同，显著提升交付效率与响应速度。

通过构建覆盖研发、试验、制造、总装、运营的全链条能力，公司在浮式风电这一前沿领域建立先发优势，为未来全球深远海项目订单储备奠定坚实基础。

四、2025年度现金分红总额达1.10亿元，分红政策稳健契合成长阶段需求

公司2025年度实施两次现金分红，累计派发现金股利110,330,637.37元（含税），占可分配利润的2.96%，符合成长期企业重大资金支出安排下的合理分红比例。

未实施送股或资本公积转增，剩余未分配利润结转后续年度，体现对研发、产能扩张等战略投入的优先保障；报告期内无股权激励或员工持股计划，表明利润分配聚焦股东回报与资本结构优化，财务政策审慎稳健。

五、核心竞争力

1、战略先发优势

公司成立二十多年来，始终坚持专注在风电装备制造、特别是海上风电装备领域的深耕和长期规划，通过追求更优的市场、更高的品质获得长远发展。

公司多年来通过对不同市场、不同产业链环节进行持续、审慎、充分的调研，不断进行产品迭代和市场迭代，在行业多个发展转折期到来前，先发做出战略判断，领先于友商开拓新市场和新产品，从中国市场走向海外市场，从陆风产品转型到海上产品，战略定力和执行力保持极强。

2、设备设施领先优势

海工产品的制造需要生产和存储的区域面积足够大且靠近码头，公司蓬莱海工基地拥有57万平方米的海上风电塔架、单桩基础、深远海导管架专业化制造基地，并配备2个10万吨级重装泊位。

蓬莱基地的主要产品为适用于10-15MW风力发电机组的海上塔筒和单桩基础，先进的设备具备优异的加工精度和运行稳定性，是为客户提供高质量产品的基础保障。蓬莱海工基地经过多期技改升级，做到领先于产品迭代之前进行技术工艺和设备升级。

公司仅在蓬莱基地已先后斥巨资购置包括1000吨龙门吊、进口卷板机和三丝焊机、全自动铣边机在内的全套先进设备，有效满足了欧洲风电海工项目对产品质量以及生产和发运效率的更高要求。

唐山曹妃甸海工基地占地面积1300余亩，超50%设备为自主定向研发，生产自动化率超过60%。主要生产超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品，适用于15-25MW风力发电机组。

唐山基地包含两个大型室内生产区，紧邻深水港，拥有4个重装泊位及广阔堆场，可满足未来10年全球对海上风电产品的需求。优良的海港码头是将风电装备产品运往全球，支撑海上风电未来发展的突破口。

蓬莱、唐山基地均具备深水良港和对外开放口岸资质这两项稀缺条件，对于海上风电出口形成强壁垒。

3、对标国际标准的技术工艺持续创新能力

公司作为最早为海外提供海风装备的企业，率先突破了众多工艺质量难关，在超难的工艺水准和近乎苛刻的标准要求下，实现了多个从0到1的突破，积累了独有的技术创新能力，形成了执行欧洲海工项目的批量化交付体系。

4、优质的海外客户资源优势

公司自2019年进入欧洲海风市场以来，在海外市场开拓、国际客户质量审核、项目持续交付过程中，积累了优质的欧洲主流客户资源。凭借着过硬的综合竞争实力，公司已成为全球风电装备制造产业第一梯队企业，并树立了良好的品牌知名度。

公司产品出口全球三十多个国家和地区，包括英国、德国、法国、丹麦、日本、韩国、越南、意大利、智利、挪威、芬兰、印度、加拿大、澳大利亚等，通过自身过硬的产品质量和完善的服务体系赢得了优质的信誉和市场口碑。

在保持现有欧洲市场竞争实力的同时，公司正在欧洲、日韩、澳洲、东南亚等地区不断拓展和接受新的海外客户认证，公司在手海外订单全球排名领先。

5、全球化人才梯队优势

公司通过外引内培建立了一支具备国际化视野的高素质管理团队及技术过硬的产业工人队伍和全球化管理团队，人才梯队日趋完善。

公司自2018年开始建设欧洲本土销售团队，现已在欧洲当地配备资深销售人员数十名，深度匹配欧洲主要能源企业业主及大客户需求；同时，公司正在海外其他多个地区搭建更为完善的业务和管理团队，助力公司全球化战略的有效实施。

六、后市展望

大金重工2025年股价大幅上涨（涨幅150%）的驱动力源于：欧洲海风快速增长、公司海工业务“量价齐升”和业绩持续的强劲增长，同时由于公司构建的商业模式在全球范围内无可对标对象，随着时间的推移市场将逐步修正认知差。

大金下一轮股价驱动将来自海风系统服务业务（“制造+运输+母港运营+安装”）、第三方造船业务大量订单等在基本面上的持续兑现，公司将利用多年来在欧洲海风市场积累的客户基础，深度整合欧洲海风资源，构建全新的生态系统，向世界级海工龙头进发。

（1）行业增速快：全球缺电背景下，欧洲海风大发展带动的公司海工业务进一步增长，欧洲海风行业层面年均20%复合增速。

（2）发展空间大提估值：公司海风资源整合进入全球海工产业链资源整合带来的成长上限提高，这也是公司提升估值的核心动力。

（3）第三方增量造船业务：公司提前布局船坞资源指标，充分受益于船舶周期订单外溢，公开信息显示第三方商船造船已签订单加潜在订单规模近100亿元。

（4）业绩能见度进一步增强：超预期快速进入海风安装及造船业务领域将带来的2027-2028年业绩明显上调。

风险提示:海外风电规划政策推动不及预期；海外风电项目推动不及预期：海外风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损。

资料来源：WIND，2026-04-19_中信建投_大金重工（002487）：深度整合全球海风资源，向世界级海工龙头进发。公司公告。财富在线整理, 时间2026/04/20。

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