北京
来源：21世纪经济报道
美伊冲突令金价一度折戟，但放眼长周期，黄金的光芒依旧闪耀。
在伦敦证券交易所集团（LSEG）近日举办的“2026市场展望论坛”上，经济学家洪灏表示，黄金近期的下跌并不是因为基本面变差，而是因为它“完成了阶段性的历史使命”。
4月17日，COMEX黄金期货收涨0.85%，报4849.4美元/盎司，远低于今年1月5666.4美元/盎司的历史高点。现货黄金上涨1.05%，也突破4800美元/盎司，但距离今年1月5598.75美元/盎司的历史高点仍有差距。
洪灏分析称，一些国家的央行在战争期间因本国汇率问题不得不抛售美元和黄金来换取流动性、保护汇率，例如土耳其央行并非不想持有黄金，而是被迫出售，像变卖家传银器一样出售黄金储备。
当纸币信用出现危机时，洪灏认为，只有黄金才能够救场。这不仅是历史的经验，也是当前各国央行行为的真实写照。尽管一些国家不得不抛售黄金来应对短期流动性危机，但这恰恰证明了黄金作为最终支付手段和信用锚的不可替代性。
黄金价格翻倍没有悬念
黄金的回报率周期归根结底是信贷周期，也就是流动性变化周期。流动性条件在去年四季度末至今年一季度达到历史性高点，随后开始回落。洪灏强调，这一变化直接导致了黄金从历史高位反转。
市场的大幅波动也将带来巨大的投资机会。对于黄金而言，虽然短期因流动性边际收缩而剧烈震荡，但洪灏认为，黄金长期配置价值依然存在，投资者无需因高位买入而过度焦虑。
洪灏分析称，美债信用越低、收益率越高，一年后的黄金价格就越高。持有10年期美债一年可能带来接近10个点的损失，这是非常不利的交易；相比之下，无论是基本面逻辑、叙事逻辑还是数据模型，都指向黄金更高的价格，未来翻倍没有悬念。尽管短期金价经历了大幅回调，但长期他依然看好。
从更长的时间维度看，金银的表现已经得到时间验证。洪灏表示，黄金和白银是人类历史上为数不多能够进入货币信用体系的贵金属，中国曾经以白银为流通货币，黄金在过去数千年一直作为流通货币存在，至今各国央行仍在发行以贵金属为基础的法币。黄金已经替代了美债的地位，很多央行选择不买美债而买黄金。
多机构看涨黄金
3月26日，中新经纬获悉，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，黄金仍将发挥对冲作用，预期黄金2027年初目标价将在每盎司5900美元。
高盛集团也维持对黄金的看涨观点，并预测金价2026年底前会再掀涨势。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在3月底的报告中表示，黄金的中期前景依然稳固，金价可能达到每盎司5400美元，称央行持续购买以及美国今年料再降息两次是主要原因。他们表示，短期内金价仍面临“战术性下行风险”，如果能源供应冲击加剧，金价可能跌至每盎司3800美元。不过，如果伊朗战争能够促进投资者加速从“传统西方资产”向其他资产多元化转变，那么金价的上涨空间依然巨大。
据华尔街见闻4月13日消息，瑞士私人银行瑞联银行（Union Bancaire Privée，UBP）正趁低重建黄金仓位，并坚持年底目标价6000美元/盎司不变。
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