标普创新高，IMF下调增长，市场FOMO情绪压倒风险警示

全球顶级政策制定者和财经高官正在发出一个共同警告：市场严重低估了伊朗战争对全球经济的破坏程度，而真正的冲击波或许才刚刚开始。

在本周华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议上，一个与市场乐观情绪截然相悖的共识正在形成——即便战争很快结束，其对全球经济的影响也将远比预期更深远、更持久。

IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas警告，随着能源中断持续，基金组织此前设定的"不利情景"——全球增长降至2.5%——正变得"越来越可能"。

美国股市却在IMF下调全球增长预测的同一天创下标普500指数历史新高，这一反差令与会者深感困惑。IMF总裁Kristalina Georgieva被直接问及市场是否应更加谨慎时，她明确回答："我认为是的。"

卡塔尔财政部长Ali bin Ahmed Al Kuwari在IMF会议上发出了迄今最为直白的警告。他表示，“我们现在看到的只是冰山一角”，并描绘了一个一至两个月内能源价格冲击演变为实质性短缺的情景——届时部分国家政府将“没有足够的能源为本国照明”。

Al Kuwari还警告，化肥短缺引发的粮食危机将随之而来。他提醒与会者，卡塔尔是全球近三分之一氦气的来源地，而氦气是半导体制造的关键原料。“这场战争带来的巨大经济冲击不会遥遥无期，”他说。

国际能源署（IEA）署长Fatih Birol将此次冲击定性为人类历史上最大规模的能源危机。他指出，尽管霍尔木兹海峡实际上已封闭六周，但战前最后一批离开波斯湾的货物现在才陆续抵达目的地。“3月对全球而言已是极为艰难的一个月，4月很可能比3月更糟，”他在春季会议间隙对记者表示。

与会的政策制定者和经济学家普遍强调，此次战争造成的不仅是周期性冲击，而是将引发深层结构性变化——包括更高的成本、更长的贸易路线，以及更浓厚的地缘政治不确定性，最终导致全球潜在增长率下降。

世界银行行长Ajay Banga警告称，不应将当前局势理解为"再多一个月的痛苦"。"即便战斗停止、能源设施不再遭受破坏，供应体系的恢复也需要时间，"他说。

欧洲央行行长Christine Lagarde也就欧洲增长前景发出了类似警告。彭博经济学首席经济学家Tom Orlik则指出，市场押注美国能找到退出伊朗冲突的出路，但这一判断能否成立，取决于霍尔木兹海峡控制权、伊朗核计划以及以色列与黎巴嫩真主党冲突等多重障碍能否清除。

面对如此密集的悲观预警，美国股市的强劲表现令许多与会者感到费解。标普500指数在IMF下调全球增长预测当天创下历史新高，次日仍维持高位。

PwC美国首席经济学家Alexis Crow直言，"市场低估了局势的严峻性"，原因在于投资者尚未充分认识到战争对供应链的深远扰动。

Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley则将这一现象归结为FOMO（错失恐惧）情绪驱动——中东紧张局势出现缓和迹象，叠加人工智能技术乐观预期和美国企业盈利表现，促使持怀疑态度的投资者放弃谨慎立场。

此外，部分市场参与者不愿押注特朗普政府会在市场承压时坚持强硬立场，这一被称为"TACO"（特朗普总是退缩）的市场逻辑也在一定程度上支撑了风险偏好。

Georgieva则指出，美国市场的相对韧性部分源于美国作为石油出口国对能源冲击的天然缓冲，但她强调，"这不是世界其他地方的故事。在世界其他地方，已经有很多痛苦了。"

据一位知情人士透露，IMF内部走廊中弥漫着对危机严重性的深切忧虑，最大的担忧是能源冲击引发的连锁反应蔓延至全球金融市场。如何在不引发恐慌的前提下传递正确信息，成为摆在政策制定者面前的难题。

JPMorgan和桥水基金资深人士、现任美国外交关系委员会高级研究员Rebecca Patterson认为，许多投资者忽视的关键在于，此次能源冲击的影响路径与新冠疫情高度相似——"存在滚动式传染"。"亚洲最先感受到能源供应中断，欧洲现在开始感受到，美国是下一个，因为来自海湾地区的最后一批船只即将抵达，"她说。

Lazard主权咨询团队负责人Pierre Cailleteau则从更宏观的视角发出警示：在经历关税冲击、疫情和俄乌战争之后，各国政府债务水平上升、应对危机的财政空间已大幅收窄。"没有人知道我们距离临界点有多近，但经济、金融和社会韧性并非无穷无尽，"他说。