“联姻”变“怨偶”：巨亏纳思达索赔34亿元

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（来源：财中TMT）

纳思达认为，太盟投资利用其影响力，迫使纳思达同意在市场最低迷、资产价值最低点时出售利盟国际。

作者/孙语彤

编辑/赵寒

4月16日，纳思达（002180.SZ）发布公告，宣布公司已正式对太盟亚洲资本利盟控股有限公司（以下简称“太盟投资”）提起股东侵权诉讼，并将上海朔达投资中心（有限合伙）（以下简称“上海朔达”）列为案件第三人。

纳思达在诉讼中提出了高达4.70亿美元（约合人民币34亿元）的赔偿请求，指控太盟投资滥用股东权利给公司造成了直接经济损失，并要求其承担相关诉讼及维权费用。

这起罕见的境内上市公司起诉国际知名私募股权基金的案件，其根源深植于八年前一场轰动业界的“蛇吞象”式跨国并购。而如今，这场曾经被寄予厚望的联盟，正伴随着纳思达由盈转亏的2025年财报，走向对簿公堂的终局。

“蛇吞象”杠杆

时间回溯至2016年，当时还名为“艾派克”的纳思达，是一家以打印耗材芯片为主业的公司，市值在200亿元左右浮动。然而，它却将目光投向了全球打印行业的巨头——总部位于美国肯塔基州列克星敦的利盟国际（LXK）。

利盟国际原为IBM的打印机部门，独立后于1995年在纽交所上市，是高端打印机和打印解决方案的重要提供商。以纳思达当时的体量，独立完成收购无异于天方夜谭。为此，纳思达设计了一套精巧的财团收购方案。

2016年4月，纳思达与太盟投资、君联资本签署《联合投资协议》，三方约定共同出资，在开曼群岛设立特殊目的公司Ninestar Holdings Company Limited（以下简称“合资公司”），专门用于收购利盟国际100%的股权。

根据最终方案，利盟国际每股交易价格为40.5美元，对应估值约27亿美元。同时，利盟国际在交割日尚有约10.2亿美元的带息债务需要再融资，使得交易总对价接近39亿美元。

在这场“蛇吞象”的交易中，纳思达、太盟投资和君联资本（通过其管理的上海朔达）以现金方式合计出资约23.2亿美元，剩余资金通过银行贷款解决。交易于2016年11月29日完成交割。

交割后，纳思达、太盟投资、朔达投资在合资公司中的持股比例分别为51.18%、42.94%和5.88%，合资公司则通过下属公司持有利盟国际100%股份。

纳思达的收购初衷在于获取利盟国际在高端打印设备方面的核心技术、品牌与全球销售渠道，以完成自身的产业升级与国际市场拓展。

此后，合资公司的股权结构历经数次变动。截至本次起诉时，纳思达、太盟投资与上海朔达在合资公司中的持股比例已分别变为63.59%、32.02%和4.39%。纳思达的控股地位进一步巩固，但这并未能阻止双方在后续风暴中分道扬镳。

被迫出售

据纳思达披露的信息，双方合作的裂痕在2023年骤然扩大，并最终演变成无法弥合的冲突。

2023年6月，美国国土安全部将纳思达及其部分关联公司列入实体清单。此举立即对纳思达控股的利盟国际产生了极大影响。作为一家业务高度依赖美国市场的打印机企业，利盟国际的经营活动随即出现了严重困难。

纳思达在公告中控诉，在此危难时刻，作为利盟国际重要股东及经营管理的重要参与者，太盟投资不仅拒绝与纳思达一道对陷入困境的利盟国际提供必要支持，反而开始滥用其股东权利。纳思达认为，太盟投资利用其影响力，迫使纳思达同意在市场最低迷、资产价值最低点时出售利盟国际。

在巨大的内外压力下，出售利盟国际成为纳思达无奈的选择。2024年12月23日，纳思达董事会审议通过了出售议案，最终与全球打印巨头施乐公司（Xerox Corporation）达成协议，以15亿美元的现金对价出售利盟国际100%股权，该交易于2025年7月完成交割。

从2016年以约27亿美元股权价值购入，到2025年以15亿美元整体售出，这笔历时八年的跨国战略投资在财务上遭遇惨败。纳思达在诉讼公告中明确指出，太盟投资的行为给公司带来了超过10亿美元的经济损失。在本次诉讼中，纳思达首先对其当年的原始出资额4.7亿美元主张权利，并明确保留就其他损失继续向太盟投资追偿的权利。

其法律依据包括《中华人民共和国民法典》关于禁止权利滥用和侵权责任的规定、《中华人民共和国公司法》关于禁止股东滥用权利损害公司利益的规定，以及《中华人民共和国反外国制裁法》关于反制外国歧视性措施的相关条款。

业绩爆雷

出售利盟国际，意味着纳思达当初宏大的战略构想遭遇重大挫折，也为其2025年的业绩巨雷埋下伏笔。就在宣布起诉太盟投资的前一天，4月15日晚间，纳思达发布了2025年年度报告，业绩数据令人触目惊心。

报告显示，纳思达2025年实现营业收入约165.15亿元，同比大幅下降37.48%；归母净利润则由2024年的盈利7.49亿元转为亏损约7.18亿元，同比暴跌195.86%。基本每股收益为-0.5096元。

对业绩“变脸”的原因，纳思达在财报及市场分析中指出了多个关键因素，“利盟终止经营”被频频提及，即出售利盟国际所带来的巨大损失。

这笔出售不仅直接导致相关业务收入从合并报表中剥离，造成营收断崖式下滑，纳思达还为此计提了高达2.58亿元的资产减值准备。

此外，全球打印机市场出货量下滑、通用耗材市场竞争白热化，也严重拖累了纳思达旗下奔图和极海微两大核心业务的业绩。其中，奔图2025年营收下降19.05%，净利润下降38.54%；极海微虽然非打印耗材芯片业务保持增长，但整体净利润由正转负。

目前，珠海市中级人民法院已于2026年4月15日正式受理此案，案件尚未进入开庭审理阶段。太盟投资尚未就此事作出公开回应。

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