Mysteel：铁水加速回升，焦炭第二轮提涨有望下周落地

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（来源：我的钢铁煤焦资讯）

本周煤焦市场延续了价格分化与情绪回归的主基调，市场驱动已从此前的地缘情绪冲突转向产业基本面主导。焦炭第二轮提涨焦钢处于博弈状态，当前铁水产量已升至239.38万吨，钢厂复产节奏明显加快，刚性需求对原料端形成较强支撑。随着下游库存持续消化、刚需进一步释放，预计焦炭第二轮提涨将于下周落地。焦煤价格延续小幅下跌但下行速度明显放缓且出现反弹迹象，市场流拍率显著改善，低价资源成交回暖，下方支撑逐步显现。笔者将从焦煤供应及价格走势、焦炭供需与库存结构、下游需求修复节奏及提涨落地预期几个方向展开分析。

从供应端来看，焦煤产量微降但后续有回升空间，焦炭供应维持充足。Mysteel调研数据显示，本周523家炼焦煤矿山原煤产量204万吨，环比小幅减少0.3万吨，主要受吕梁地区安全事故影响，导致该区域产量阶段性下降。但跟踪调研显示，山西并未出现安监政策全面加严的迹象，随着停产煤矿陆续复产，后续焦煤产量仍有回升空间。独立焦企全样本炼焦煤总库存1001.07万吨，环比减49.28万吨，可用天数11.6天，减0.59天；230家独立焦企炼焦煤库存846.07万吨，减41.83万吨，可用天数12.3天，减0.64天；247家钢厂炼焦煤库存784.62万吨，减3.65万吨。全产业链焦煤库存均呈去化态势，反映焦企和钢厂在煤价下行周期中主动控制原料库存。港口方面，16个港口进口焦煤库存497.69万吨，环比增10.34万吨，进口煤到港补充了沿海供应。价格方面，焦煤价格延续小幅下跌趋势，但下行速度明显放缓，线上竞拍流拍率已降至3.7%-3.8%，低价资源成交回暖，主产地煤价逐步止跌企稳，部分煤种止跌反弹，价格下方支撑逐步显现。

从焦企端来看，生产维持高位，库存去化。本周独立焦企全样本产能利用率74.98%，环比增0.12%；日均产量64.87万吨，增0.11万吨。全国平均吨焦盈利40元/吨，山西准一级焦平均盈利82元/吨，焦企在入炉煤成本下降及化产品利润补充下仍有生产动力，大规模限产尚未出现。库存方面，独立焦企全样本焦炭库存82.07万吨，环比减2.28万吨，出货较为顺畅；230家独立焦企焦炭库存43.67万吨，减2.03万吨。港口方面，18个港口焦炭库存314.60万吨，环比增4.51万吨，其中北方5港增3万吨，华东10港增2.01万吨，贸易商在涨价预期下存在一定投机性囤货行为，目前第二轮提涨焦钢处于博弈状态。

从需求端来看，铁水加速回升，刚需增强，为第二轮提涨落地创造条件。本周247家钢厂高炉日均铁水产量239.38万吨，环比增1.99万吨，已接近去年同期水平；高炉开工率83.2%，环比增0.13个百分点；高炉炼铁产能利用率89.74%，环比增0.75个百分点。4月份钢厂复产节奏明显加快，预计下周铁水产量将继续上涨，个人判断4月高点可能达到245万吨以上。钢厂焦炭库存679.28万吨，环比减3.61万吨，可用天数12.52天，较前期有所下降，补库空间逐步打开。钢厂盈利方面，本周钢厂盈利率48.05%，环比持平，虽同比偏低但未对生产形成明显抑制。从钢材端看，132个城市螺纹钢社库931.5万吨，周环比减少23.41万吨，去库速度加快；线材社库263.07万吨，周环比减少6.35万吨，下游需求持续释放，为铁水产量维持高位提供了有力支撑。

综合当前基本面来看，本轮提涨有望将于下周落地。核心支撑因素在于：一是铁水产量已升至239.38万吨，且下周有望继续增长，刚需持续增强；二是钢厂焦炭库存连续下降，可用天数降至12.5天，补库意愿逐步回升；三是焦企库存持续去化，出货顺畅，提涨底气较足；四是钢材库存去库加快，终端需求向好，产业链正反馈逐步形成。尽管钢厂利润空间有限，但铁水高产带来的刚性补库需求将推动第二轮提涨的落地。若后续铁水产量突破245万吨，焦炭第三轮提涨也存在较大可能。

综合来看，当前市场处于情绪驱动向基本面驱动的切换阶段，短期价格以震荡偏强为主。焦煤方面，主产地煤价逐步止跌企稳，部分煤种止跌反弹；焦炭方面，第二轮提涨正在推进，有望下周落地。整体而言，需求回升与铁水高产将逐步消化库存压力，煤焦价格下方空间有限，建议关注铁水产量变化及第二轮提涨的实际落地节奏。