北京
上周有一个没上热搜是关于汽车车企未来生存相关的新闻，但我却看了很久。某头部新势力车企发出生存预警，说了一句话：中国实际上容不下17家车企。直白的来讲，就是大部分车企要倒闭，这里面包括我。这个声音以前没人敢说。现在有人说了，说明是真扛不住了。
你可能会想：这跟我买基金有什么关系？关系大了。每一轮热门赛道，最后都是这个剧本——大量资本涌入，大量企业诞生，投资者觉得"这个行业太好了，买相关的基金一定能赚钱"，然后赛道开始洗牌，一批企业倒闭，相关股票和基金大幅下跌，套住一批散户。整个过程平均三到五年。光伏、锂电、新能源车、半导体、AI……没有哪个赛道逃得过这个规律。
你看到的是成功者，忽略的是整个坟墓
有个词叫"幸存者偏差"，你应该听过。但听过不等于真的理解了。2021年新能源车赛道最热的时候，媒体铺天盖地报道"新能源是未来"，“碳中和是国家战略”，“买新能源基金的人都在赚钱”。那时候你进场，买的是哪只基金？大概率是重仓了某几家新能源车企或产业链的主动基金。
问题是，那些报道是基于活下来的企业写的。那些在2021年之后陆续倒闭的新势力车企威马、天际、自游家；没有人会在它们倒闭之后还写文章说"这个赛道有多好"。它们倒闭的消息，最多在财经版角落放两天，然后就没了。但你买基金的时候，这些已经倒闭的企业的命运，同样是你的潜在命运。
你研究的对象，是极少数赢家，不是整个赛道。你看到的"大家都说好"，是幸存者发出来的声音，而那些没挺过来的，大多数人永远不知道它们存在过。
赛道有周期，你现在在哪个阶段
我来给你拆解一下热门赛道的生命周期，这是规律，不是预测。
第一阶段叫概念期。这时候赛道刚出来，PPT融资，媒体热捧，所有人都说"这是改变世界的东西"。这个阶段适合那些能看懂技术又有钱承担风险的早期投资人，不适合散户，因为你的钱进去很可能变成了给别人的梦想买单。这个阶段的基金产品也最好不要碰，估值完全靠想象，PE什么的根本没法看。
第二阶段叫疯狂期。赛道被验证了，资本疯狂涌入，企业数量从几家变成几十家，估值开始飙升。纳指12连阳、中际旭创预付款暴涨10倍——你今天看到的AI算力赛道，就是处于这个阶段的中段。这个阶段机构在吃肉，散户如果非要进来，很容易追高。AMD创历史新高，你冲进去的时候，有没有想过：在它创历史新高之前，AMD的股价有多少次是在"历史新高"和"腰斩"之间反复横跳的？
第三阶段叫洗牌期。这个阶段是散户最危险的时候。竞争加剧，需求没有想象中那么快增长，供给严重过剩，一批企业开始倒闭。这是今天新能源车企正在经历的阶段——17家都发出预警了，意味着洗牌已经开始，而且会很惨烈。这个阶段的表现是：龙头企业还有利润，尾部企业大量倒闭，指数可能还在高位，但个股分化极其严重。你买的行业基金如果重仓了错误的企业，可以从涨50%变成跌80%，跟赛道整体没关系。
第四阶段叫稳定期。格局基本确定，行业里剩下了三到五家绝对龙头，竞争格局改善，龙头企业开始稳定赚钱。这个阶段适合买龙头股或宽基指数，因为风险释放了，增长还在。
怎么活下来？三条保命法则
第一条：只买指数，不买个股。赛道洗牌期，个股风险极高，你很难判断哪家企业能活下来——连行业内部的人都判断不了，你凭什么觉得自己可以？买整个赛道，等赢家来竞争，而不是押注某一个可能倒闭的企业。
第二条：等洗牌结束再入场。最肥的利润在稳定期，最安全的时间也在稳定期。今天你买AI赛道，是在赌它能活下来；五年后你买AI赛道，是在享受它活下来之后的稳定增长。哪个风险小？显然是后者。
第三条：仓位控制比选股重要。再看好也不要超过总仓位20%。我见过太多人，对某个赛道信心满满，一把梭全仓进去，然后赛道洗牌，基金跌50%，心态崩溃，割肉离场。活下来比赚得多更重要。
新能源车企的预警，是给所有热门赛道投资者的一记警钟：你在投赛道，不是在投确定性。你在买的是一个概率，不是一个结果。接受这一点，比学会任何选基技巧都重要。
本文不构成投资建议。但如同所有的投资一样，基金的回报也必将伴随着风险的阴影，所以我们都应以对投资的谨慎的态度去对待它。
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