2025年境外业务营收下降近五成 九阳股份内外销的困境与突围

中经记者 杨让晨 石英婧 上海报道

营收规模缩水、境外收入下降、扣非净利润大涨，小家电企业九阳股份有限公司（以下简称“九阳股份”，002242.SZ）交出的2025年答卷有喜有忧。

日前，九阳股份发布的2025年年报数据显示，报告期内，九阳股份实现营业收入82.1亿元，较上年同期下降7.23%。与之形成鲜明对比，2025年，九阳股份扣非净利润达2.12亿元，同比大幅增长78.41%。

不过，受外贸环境影响，九阳股份境外业务实现营业收入约8.25亿元，同比大幅下降48.83%；毛利率为6.59%，低于同期境内业务的29.02%。

对于境外业务几近“腰斩”的原因，九阳股份日前在发给《中国经营报》记者的书面回复中表示：“由于关税政策的影响，公司输美业务大幅降低，导致境外收入下降。未来，公司将积极开辟新的海外客户。”

（九阳太空热小净加热净水器。公司官网/图）

营收缩水、归母净利润逐年下降

财报数据显示，2025年，九阳股份实现营业收入82.1亿元，营收规模缩水约6.4亿元。这已是九阳股份年度营业总收入连续5年下降，2020年，九阳股份年度营业总收入达到112.2亿元的高点后逐年下降，截至2025年，已较2020年减少约30亿元。

具体来看，九阳股份的业务主力——产品食品加工机系列和营养煲系列2025年分别实现营收31.03亿元和30.56亿元，合计占总营收的比例达到约75%。

和2024年同期相比，上述两大品类营收呈现截然不同的增长态势。食品加工机系列同比增长3.64%，营养煲系列同比下降15.62%。此外，西式电器实现营收15.26亿元，同比下降9.47%。

类似的情况也发生在归母净利润上，自2020年实现9.4亿元归母净利润高值后，九阳股份归母净利润也开始逐年下降，并且下降幅度不小，2021—2024年，该指标降幅20%—70%，其中2024年较上年同期下降68.55%。2025年，九阳股份归母净利润继续下滑，较2024年同比微降3.85%。

在整体营收规模有所下滑的同时，九阳股份2025年扣非净利润大幅增长78.41%。对此，九阳股份方面告诉记者，2025年，公司虽然整体营收有所下降，但内销收入同比增长2%。扣非净利润大幅增长78%，是公司主动优化产品结构、提升中高端占比、推进降本增效及费用管控的结果。“2026年，（公司）将通过精简SKU、优化费用结构，继续保障盈利质量。”

在毛利率表现方面，2025年，九阳股份毛利率为26.78%，同比增长1.69%。不过，具体到境内业务和境外业务，毛利率也呈现出两种不同的增长态势。

境内市场是九阳股份的主要市场，2025年实现境内销售收入73.85亿元，毛利率为29.02%，同比微降0.78%。而在境外市场，九阳股份的营业收入为8.25亿元，同比大幅下降48.83%，几近“腰斩”；毛利率为6.59%，同比增长0.35%。

此外，2025年，九阳股份的经营活动现金流净额达到7.15亿元，同比大幅增长302.69%。九阳股份方面表示，这主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金减少。

“支付现金减少主要是采购需求的结构性调整，以及存货去化带来的采购节奏优化。”九阳股份方面告诉记者，行业承压背景下，公司对核心战略供应商保持稳定合作，通过商务降本共担压力。同时优化库存，从源头减少资金占用，实现供应链与现金流的安全与平衡。

值得注意的是，九阳股份日前发布公告称，公司拟以不超过人民币10亿元（含）的闲置自有资金购买理财产品。“在上述额度内，资金可以滚动使用，期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不超过投资额度。”九阳股份方面表示，公司将根据生产经营资金冗余的变化适时适量的介入，且投资品类存在浮动收益的可能，实际收益不可预期；相关工作人员存在违规操作和监督失控的风险。敬请广大投资者注意投资风险。

研发费用大降，如何构建高端化“护城河”？

另据财报数据，2025年，九阳股份的销售、管理、研发费用均呈同比下降趋势。其中，研发费用为3.03亿元，同比下降16.07%，降幅最大。同期，研发人员数量微降1.73%，受公司总人数减少影响，占比反而上升至32.52%。

对此，九阳股份方面在书面回复中表示，公司作为国内小家电行业的领导企业，一直以来以“创新”为企业DNA，推出了较多创新型的产品和功能。此次研发费用的下降主因是公司产品结构及业务的调整与变化，不影响公司核心主营业务发展。

事实上，九阳股份所处的小家电行业市场竞争日趋激烈。以厨房小家电为例，奥维云网数据显示，2025年，全国厨房小家电整体零售额约633亿元，同比上涨3.8%；均价为242元，同比上涨11.4%。相较于行业情况，九阳股份在2025年的产品均价约为141元，较2024年的154元下降9%。

“未来的增长将依赖于对细分需求的精准挖掘和产品价值的实质突破。”奥维云网方面表示，厨房小家电行业正从追求规模扩张的增量时代，转向以价值增长为核心的“限量深耕”。

值得注意的是，在目前的行业背景下，九阳股份也在加速库存去化，同时九阳股份还在加大销售力度，放慢生产节奏。据财报数据，2025年，公司产品库存为402万台，较上年同期下降15.55%；销售量达到5821万台，较上年同期增长1.36%；生产量则微降0.28%，为5747万台。

“在当前快速变化、竞争加剧且充满不确定性的市场环境中，公司管理层将继续主动把握新客群、新品类、新渠道及新领域的发展机遇，勇于尝试、敢于变革，持续加强用户洞察、技术创新、产品运营、渠道营销与品牌推广等核心能力建设，着力提升精细化运营水平，全力推动公司整体提质增效。”九阳股份方面在年报中表示。

九阳股份方面在回复记者采访时也表示，面对市场竞争，公司将继续做好“K型产品线”结构升级，进一步加强中高端产品占比，同时做好入口品的打造，强化技术迭代，以变频、免手洗、0涂层等差异化卖点构建高端化“护城河”。

不过，九阳股份未来还需要克服多重挑战。“公司对外采购的原材料主要包括铁、不锈钢、铝、铜、塑料等，对外采购零部件主要包括电机、面板、集成电路等。”九阳股份方面在2025年年报中表示，尽管公司产品所需原材料和零部件型号众多，用量需求分散，不存在原材料过于集中于单一品种或单一类别的情况，但是上述原材料的价格上涨以及物流、包材等成本的攀升，都会对公司的盈利能力产生影响。

据了解，降本增效、多产品线突围仍将是九阳股份未来的主基调。“公司将采取科学调节供应链网络，优化产品结构设计，整合优化采购渠道，综合降低生产成本，进而实现降本增效。”九阳股份方面表示，展望未来，公司将持续做强“家庭厨房”“公益厨房”与“太空厨房”的品牌资产，稳步发展厨房小家电、水家电及炊具等产品线，致力于成为全品类高品质小家电的领军企业。

“公司始终坚持以用户需求为中心，持续加大技术创新投入，强化知识产权保护，推进产品差异化设计，积极推出更符合新时代消费者期待的高品质产品。”九阳股份方面进一步表示。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：燕郁霞）

〖免责申明〗本文仅代表本账号个人观点，其图片及内容版权仅归原所有者所有。如对该内容主张权益请来函或邮件告之，本账号将迅速采取措施，否则与之相关的纠纷本账号不承担任何责任。