必胜客棒约翰买家浮现，披萨在华操盘手影响几何？

文：何丹琳

全球两大知名披萨连锁，齐齐传来或将“易主”消息。

昨日晚间，路透引述多位“消息人士”称，棒约翰（Papa John's）和Yum! Brands旗下的必胜客（Pizza Hut）正日益接近被收购。目前，受激烈竞争、原材料成本上升及消费需求疲软影响，这两家知名披萨连锁在其美国主战场的业绩都备受挑战。

这也意味着，以餐厅数量计算，全球前三大披萨连锁达美乐、必胜客、棒约翰中，有两大玩家均有可能迎来“新东家”。目前，必胜客和棒约翰加起来的全球门店数量达到约26000家。

今天，在回复小食代问询时，在华经营着约4200家必胜客餐厅的百胜中国方面表示对此不予置评。棒约翰中国业务运营方CFB集团有关负责人则向小食代回应称，这对棒约翰中国业务“没有影响”。

下面，我们一起来关注下。

出售新进展？

路透援引多位“知情人士”消息称，棒约翰和必胜客目前正分别积极洽谈交易；若交易达成，这两家公司将得以从证券交易所的聚光灯下退出，无需公开披露财报，从而让管理层有时间重新评估其经营战略和商业模式。

两位“知情人士”称，今年3月，一家卡塔尔支持的投资基金Irth Capital曾向棒约翰母公司Papa John's International发出收购要约，报价为每股47美元，该项收购计划还获得了博枫资产管理公司（Brookfield Asset Management）的支持。在过去半年里，棒约翰的股价累计下跌了28%，截至周二收盘，股价约为每股34.99美元。

路透指，过去一个月来，Irth一直在与棒约翰进行洽谈，并针对一项潜在收购交易开展尽职调查。“知情人士”称，部分投资者对此持谨慎乐观态度，认为Irth有望在棒约翰于5月7日发布季度财报之前达成协议；不过，相关谈判仍在进行中，目前尚无法保证一定能达成交易。

至于必胜客的潜在交易，也同样有新动向。

路透引述三位“熟悉相关谈判的人士”称，必胜客的母公司Yum! Brands为竞购方设定了又一个本周提交正式报价的截止日期。目前，包括Sycamore Partners（梧桐投资）、Apollo Global Management（阿波罗全球管理公司）和LongRange Capital在内的多家私募股权公司，均在竞购这家连锁餐饮品牌。Yum! Brands可能会在本周的截止日期过后，选定一家竞购方进入独家谈判阶段。

“这些知情人士同时指出，目前尚无法保证上述公司会在本周提交正式报价；如果收到的报价未达到预期水平，Yum! Brands可能会选择保留该连锁品牌，或将其拆分出去。”上述报道称。

路透分析称，市场之所以对收购这些披萨连锁品牌表现出浓厚兴趣，主要归因于两大背景：一是第一季度大型企业并购交易出现回暖；二是餐饮行业正面临日益增多的不确定性：从消费者变得更加注重性价比和热量摄入，到受过去一年食品通胀加剧影响而不断攀升的食材成本，种种挑战不一而足。

在华业务

今天，针对上述消息，百胜中国方面回复小食代称：“对此，我们不予评论。”

小食代介绍过，去年11月，必胜客母公司Yum!Brands宣布对必胜客启动战略评估，此举旨在让必胜客充分发挥其潜力，以造福必胜客特许经营商、消费者和员工，并为Yum!Brands的股东创造最大价值。外界普遍认为，这开启了对必胜客品牌的“出售之门”。

Yum!Brands首席执行官Chris Turner当时在通报中表示，必胜客是一个深受全球喜爱的品牌和行业的创新者，然而，必胜客的业绩表明，需要采取额外措施来帮助该品牌实现其全部价值，“这可能在Yum!Brands之外能更好地执行”。

对此，百胜中国当时对小食代回应称，百胜中国与Yum! Brands为两家独立运营的公司，又称评估不会影响必胜客在中国的日常运营。百胜中国继续指出，必胜客在中国保持强劲增长势头，已经连续6个季度保持餐厅利润同比提升，门店总数突破了4000家。“我们对中国市场的长期发展充满信心，将继续深耕中国市场。”

必胜客中国总经理蒯俊去年11月曾提出，必胜客已覆盖国内约1000个城市，但仍有约1500个城市已经有肯德基但还没有必胜客；计划“五年再造一个必胜客”，每年净新增超过600家门店，到2028年门店总数跨过6000家。同时，到2029年，必胜客整个品牌的利润要力争比2024年翻一番。

到了今年2月，Chris Turner在业绩会议上表示，关于上个季度宣布的必胜客战略评估，目前该进程正按计划推进，截至当前，他预计将在2026年内完成各项选项的评估工作。

“这是棒约翰美国品牌方的新闻，对我们没有影响。”今天，CFB集团有关负责人则向小食代回应称，这对棒约翰中国业务没有影响，也不会影响该品牌后续在中国市场的特许经营政策。目前，该披萨连锁的国内门店全部由CFB集团经营。

小食代介绍过，截至2025年，CFB集团在中国市场经营着约300家棒约翰餐厅。在去年的战略转型后，棒约翰的业绩势头得到提振。CFB推动的棒约翰调整措施包括：随着外送的占比越来越大，陆续关掉了一些更适合堂食的大店；推出更具有质价比、单价更高的产品等。

由于此前市场已经流传有关出售的消息，小食代留意到在社交媒体上，网友对该潜在交易就有过热议。例如，有网友曾经猜测“卖给百胜中国？”；也有网友分析，无论如何都有影响，因为“国外的母公司把品牌卖出去了，就得重新谈中国的特许经营权......上供的老板变了可能会影响自己，但（影响）也不大，毕竟（必胜客）中国区确实赚钱，至于是怎么赚的（新）老板可不会管”，还有人说“怎么可能不受影响？每年缴纳品牌授权费的对象要变呢。”

今天，多名资深餐饮高管向小食代分析指出，假使品牌方换了“新东家”，短期内应不会对中国市场造成影响。“保持业务稳定增长是符合品牌持有人利益的。即使品牌持有人发生了变动，新东家还是会尽力维持被特许经营人或市场的业务不受影响。”一名资深业内人士告诉小食代，“除非双方都愿意重新谈判新的协议，否则改变已有特许经营协议会涉及违约。”

另一名餐饮人士向小食代表示，即使品牌易主，其和国内的加盟协议在有效期内应该是不会变化的，“所以的确和国内业务短期关系不大”。又有业内人士认为，这或将为中国加盟业务带来正面影响，因为“被收购后预计全球都会比较有更多的资源（投入到品牌在各个市场的发展）”。

全球挑战

在出售传闻的背后，两大知名披萨连锁在北美的日子并不好过，门店规模均在收缩。

自棒约翰创始人John Schnatter于2018年被罢免以来，同店销售疲软、营收下滑、竞争激烈以及首席执行官频繁更迭等因素，一直拖累着棒约翰的股价。该股曾在2021年底达到每股130美元的峰值。

必胜客的销售额同样呈下滑趋势，已成为拖累Yum! Brands整体盈利的包袱。据路透引述“知情人士”称，任何潜在买家若想接手，都必须对许多设施陈旧的门店进行全面翻新；而若能实现私有化，买家便可在不受季度财报业绩审查压力的前提下，从容地开展这些工作。

事实上，棒约翰不是第一次和Irth Capital“传出绯闻”。

公开消息显示，2025年上半年，Irth Capital曾联合知名PE巨头阿波罗全球管理公司，共同发起对棒约翰的要约收购。后来双方在运营控制权、财务条款上产生分歧，合作告吹。随后阿波罗又在2025年10月独自发起了一份收购提议，但在经过短暂的尽职调查后又宣布撤回。

今年3月，Irth Capital被指又杀了个回马枪，但这一次每股47美元的报价，据称比数月前阿波罗的报价低了近30%。对此，2024年底上任的棒约翰首席执行官Todd Penegor曾对外明确表示，他目前的重心依然是专注于公司的日常经营管理。

在3月12日由瑞银集团主办的一场会议上，当被问及有关潜在竞购方的相关报道时，Penegor表示，他无法就此类市场传闻或猜测发表评论。“坦白说，这种传闻几乎从未间断过，对吧？我出任这一职务至今已有18个月，而几乎在整个18个月的时间里，围绕我们这一品牌，市场上似乎总是有这样或那样的传闻。”他说道。