大客户依赖症未解、控制权高度集中，威邦运动再闯IPO

前次IPO撤单逾一年后，威邦运动科技集团股份公司（以下简称"威邦运动"）重整旗鼓，再度向沪市主板发起冲击。4月15日晚间，上交所官网显示，公司IPO申请获得受理。再度闯关A股背后，威邦运动报告期内营收、净利均接连增长；不过，公司自前次IPO便备受市场关注的大客户依赖情况仍未解决，2025年，公司对第一大客户百适乐集团销售收入占主营业务收入比例接近八成。控制权方面，本次发行前，实控人陈校波合计直接或间接控制超九成公司股权。

二度冲击A股

4月15日晚间，威邦运动主板IPO申请获得上交所受理。

据了解，威邦运动主要从事地上泳池核心配件、户外露营运动产品以及充气运动产品核心配件等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。

实际上，此次启动IPO进程，已是威邦运动二度向沪市主板发起冲击。上交所官网显示，公司前次主板IPO曾于2023年5月获得受理，当年6月进入问询阶段。不过在问询阶段排队逾一年半后，2025年2月，因公司及保荐人撤回发行上市申请，上交所终止公司发行上市审核。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉北京商报记者，当前资本市场对户外运动、消费升级相关领域的关注度较高，公司可能希望抓住这一窗口期，借助资本市场的力量实现进一步发展。

本次再度冲击沪市主板IPO背后，2024年及2025年，威邦运动营收、净利接连增长。

财务数据显示，2023—2025年，公司实现营业收入分别约为14.38亿元、18.52亿元、20.15亿元；对应实现归属净利润分别约为2.33亿元、2.96亿元、3.21亿元。公司主营业务突出，报告期各期，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.5%、99.55%和99.52%。

从威邦运动主营业务收入产品构成来看，2025年，公司地上泳池核心配件的销售收入占主营业务收入比例为52.5%；户外露营运动产品销售收入占比23.57%；充气运动产品核心配件、其他销售收入占比则分别为19.22%、4.71%。

分地区来看，招股书显示，2025年，公司境外销售收入占主营业务收入的比例为40.75%。"户外运动用品行业属于典型的可选消费品，受欧美经济周期和库存周期影响显著，发展前景长期向好。"中国企业资本联盟副理事长柏文喜谈道。

对百适乐集团依赖度升温

业绩接连增长的背后，较高的客户集中度仍是威邦运动无法回避的问题。

早在前度冲击IPO时，上交所便在审核问询函中要求威邦运动说明，客户集中度高是否对公司业务稳定性和持续性构成重大不利影响。而从本次IPO招股书来看，相关情况依然存在。

此次最新披露的招股书显示，报告期各期，威邦运动前五名客户销售占主营业务收入比重分别为97.4%、97.56%和97.48%，其中，公司向第一大客户百适乐集团销售金额分别为9.89亿元、14.25亿元和15.77亿元，占比分别为69.12%、77.31%和78.67%，逐年走高。

威邦运动在招股书中表示，报告期内向第一大客户百适乐集团的销售比例较高，主要是由于下游地上泳池行业具有较高的集中度，与行业经营特点一致。双方于2021年签订了为期八年的战略合作协议，因此公司与百适乐集团的合作稳定且具有可持续性。

另外，报告期各期末，威邦运动应收账款账面价值分别为2.69亿元、4.92亿元和5.08亿元，占流动资产的比例分别为19.32%、28.2%和26.72%。

在招股书中，威邦运动列示的主要产品包括泳池支架、泳池扶梯、过滤器、户外功能椅、马达。不过，2025年，公司泳池支架、泳池扶梯、过滤器及马达的平均销售价格均出现小幅下滑，同比下降幅度分别为1.45%、1.79%、1.84%、1.54%。当期，公司户外功能椅平均销售价格则同比上涨5.68%。

实控人控制超九成股权

招股书显示，本次冲击上市，威邦运动拟募集资金约10.85亿元，其中，2亿元拟投资于补充流动资金。值得一提的是，在此次IPO申报获受理前，公司曾于2025年进行过现金分红，当期分红金额为5800万元。

从股权关系方面看，本次发行前，威邦运动实际控制人陈校波直接持有公司27%的股权，合计直接或间接控制公司91.5%的股权。本次发行后，实际控制人可控制和影响的公司表决权比例将下降至73.2%，仍对公司具有较强的控制权。

除补充流动资金之外，威邦运动此次IPO募集资金还拟分别投资于地上泳池及核心配件生产建设项目、高端地上泳池及过滤净化系统生产建设项目、地上泳池过滤净化系统及充气装置生产线自动化升级项目、研发中心建设项目、营销体系及品牌推广建设项目。

威邦运动在招股书中表示，报告期内，公司主要产品的销量快速增长，部分产品的产能已经难以满足市场和生产旺季需求。本次募集资金均投资于公司主营业务，符合公司发展战略，能有效提升公司的生产能力，加强研发和管理能力，有利于公司实现持续、快速发展。

针对相关情况，北京商报记者向威邦运动方面发去采访函进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

北京商报记者王蔓蕾