PCB卖铲人，利润狂增3500%！

来源：市场资讯

（来源：老张投研）

一块布，到底能有多抢手？

答案是，5个月内（2025年10月至2026年2月）连续四次涨价，几乎是一月一涨。

这块布，叫电子布。电子布并不是我们认知里制造衣服的纺织品“布”，而是一种玻璃纤维制品。

可别小瞧了这种玻璃纤维，其单丝的直径是一根头发丝的1/20，从芯片封装到AI服务器，所有用到PCB的地方都离不开它。

2025年，全球PCB产值以15.41%的增速增长至848.91亿元，伴随PCB行业景气度的抬升，电子布身价水涨船高。

行业显示，当前电子布核心材料电子纱已涨至11500-12700元/吨，一吨环比上涨约800元，部分电子布出厂价已较3月整体提价约0.5元/米。

一米提价0.5元，看似不多，但如果算一笔成本账结果还真不少。

2024年我国覆铜板行业电子玻纤布总计需求量约35亿米/年，若以该需求量为基准，假设全年所有电子布均价上涨0.5元/米，下游覆铜板行业年成本增加约17.5亿元。

涨价潮下，宏和科技悄悄赚翻了！

全球玻纤格局看，中国巨石、泰山玻纤、国际复材、OC、NEG、山东玻纤六家企业合计产能占全球的70%左右，竞争格局相对稳定。

宏和科技并不在列，却交出上市以来最好成绩单。

2025年，宏和科技实现营收11.71亿元，同比大增40.31%，净利润更是同比猛增785.55%，达到2.02亿元，这一增速已超过中国巨石、山东玻纤和国际复材。

比净利润更猛的是扣非净利润，同年，宏和科技扣非净利润接近2亿元，同比狂增3542.9%，意味着公司利润不是靠卖资产或政府补贴，而是实打实的订单。

问题随之而来：此番业绩大增是昙花一现，还是宏和科技确实有些真本事？

不可否认，宏和科技业绩大增的确离不开产品涨价。

2025年，公司电子布全年销售量达到2.1亿米，较2024年增长不到1%，而价格却飞涨。

2025年，公司电子布单价高达5.33元/米，同比增幅接近43%，销量不变，价格飞涨利润自然坐上火箭。

但如果将业绩大增全部归因于产品涨价，不免有些片面，除了价格，利润背后的隐形推手并不少，比如成本、产能、产品结构调整、对外投资……

比较好奇的是，宏和科技属于哪一种？

通俗讲，总结起来就三点：赚高端的钱、能节流和会搭顺风车。

首先是赚高端的钱。

电子布按照厚度分，可分为厚布（7628型）、薄布（2116型）和超薄布（1080、106型）；若按照性能划分，则分为E-玻璃布、特种电子布和石英电子布。

价值量上，超薄型＞薄型＞厚布，特种电子布、石英电子布＞E-玻璃布。

宏和科技的发家史与中国巨石、国际复材截然不同，公司定位高端，产品聚焦于超薄布、极薄布以及低介电、低膨胀系数等特种电子布。

2015年，公司超薄布和极薄布全球市占率26%，位居全球第一，一举打破海外技术垄断。

走高端线往往意味着业务规模放量慢，但另一面是毛利空间大，这一点深刻的反映到了宏和科技毛利率上。

2025年，公司电子级玻璃纤维布营收占比80.31%，毛利率31.44%，特种电子布营收占比15.24%，毛利率高达61.31%。

简言之，特种电子布用不到六分之一的收入，撬动了远超普通电子布的毛利，这才是赚高端的钱。

当然，产品走高端路线不代表能立刻兑现利润，毕竟前期需要高资本投入和长周期的客户认证，宏和科技的第二板斧，就是节流。

其次是能节流。

电子布上游核心原材料为电子纱，其与电子布好比纱线与布料的关系，据河南神玖天航新材料披露，电子纱占电子布成本的50%-60%，是电子布最大的成本杀手。

为此，宏和科技通过子公司黄石宏和开始自建电子纱生产线，与同行不同的是，宏和科技电子纱以自用为主。

随着基地产能的逐步释放，黄石宏和净利润从2021年亏损0.16亿元一举跃升到盈利0.77亿元，预示产能利用率的提升。

这一变化带来了两大影响：

一是供应链自主可控，成本显著降低。公司自制电子纱有效降低了上游原料成本，2025年公司总营业成本占营收的比重已降至65%以下。

二是打开利润空间。公司生产模式从外购原材料到自产自销的垂直一体化模式，把上游利润装进自己口袋。

如此一来，公司整体毛利率从2023年8.83%直线上升至35.57%，净利率更是从-9.54%跃升至17.24%，三年提高26.78个百分点。

比较难得的一点，宏和科技没有从研发上节流。2022年以来公司研发费用率自始至终保持在5%以上，没有因节省成本而缩减研发开支，这才是节流的真正含金量。

最后是搭上PCB扩产潮。

要知道，光涨价没人买单，利润终究是提不上去。

截至目前，包括胜宏科技、沪电股份等在内的PCB厂商均有不同程度的产能扩张，这显然给了宏和科技一个销售出口。

目前，公司客户覆盖台光电子、生益科技、南亚新材等全球前十大覆铜板商，并全面进入全球头部PCB厂商产业链，类似于设备商成为了PCB上游卖铲人。

与此同时，伴随全球PCB产能扩张以及AI服务器对高速率、高多层PCB的需求，宏和科技开始密集动手。

2025年，公司拟定增7.15亿元用于玻纤纱和特种玻璃纤维研发，旨在巩固技术实力扩大业务规模，以求抢滩下游市场。

2026年3月，公司再度出手，子公司黄石宏和拟在黄石经济开发区投资80亿元，建造高性能电子材料产业园，进一步储备产能。

可以看出，宏和科技追求的不是一时的业绩增长，而是真正的长期主义。

总之，机会总留给有准备的人，但前提是要耐得住坐冷板凳。