LVMH上季度亚洲市场收入增速反超爱马仕，做对了什么？

在全球奢侈品需求持续承压之际，中东局势带来的消费信心波动，对于高端消费而言更是雪上加霜，令奢侈品牌的复苏路径更加复杂。

LVMH、爱马仕日前发布2026年第一季度业绩报告。LVMH集团在2026年第一季度业绩显示，总营收191.21亿欧元（约合人民币1538亿元），在报告基础上下降6%，在有机基础上增长1%。爱马仕集团同期营收按固定汇率计算同比下滑1.4%至40.7亿欧元（约合人民币327亿元），按固定汇率计算增长5.6%，较上一季度9.8%的增长大幅放缓。值得一提的是，虽然总营收均呈下滑趋势，但LVMH亚洲市场同比增长7%，爱马仕仅为2.2%。

分地区来看，LVMH集团包括中国在内的亚洲（除日本）市场增速表现全球最佳，营收同比有机增长7%，对集团整体贡献由去年同期的30%提高至32%，延续自2025年下半年开始的改善趋势。首席财务官Cécile Cabanis在财报电话会议上表示，“大中华区（客群表现）从去年第四季度的中低个位数负增长，改善至今年第一季度的持平状态。在这一持平表现中，中国本地（客群）实现了非常稳健的增长，而旅游（客群）仍为轻微负增。”此外，美国市场增长3%；欧洲（含法国）和日本市场均下降3%。

而爱马仕在法国本土市场销售额按固定汇率计算下降2.8%至3.47亿欧元。爱马仕CFO Eric du Halgouët表示，全球60个机场渠道批发销售点中，有40个受到了中东冲突的影响，法国市场一半的销售都跟游客有关；亚太市场（除日本外）增长2.2%至18.81亿欧元，远低于市场预期。其中大中华区延续小幅增长；欧洲市场（除法国外）增长9.7%至5.38亿欧元；美洲市场表现最为强劲，增长17.2%至7.39亿欧元；日本市场增长9.6%至4.04亿欧元；其他市场（包括中东在内）则下降5.9%至1.6亿欧元。

分部门来看，LVMH集团时装和皮具部门营收有机下降2%至92.47亿欧元，相比去年四个季度分别下降5%、9%、2%、3%，亦呈改善趋势。管理层明确指出，中东地区需求在部分购物中心下滑幅度高达30%至70%，加上跨境旅游消费出现中高个位数的收缩，使这一核心部门承压，若剔除中东影响，时装皮具部门在3月已接近持平。尽管时装与皮具部门仅贡献LVMH集团约47%的营收，却创造了72%的息税前利润。

集团不披露具体品牌数据，但首席财务官Cécile Cabanis表示，LV表现好于部门平均水平，Loro Piana在一季度也延续出色表现，保持双位数增长。财报特别提到迪奥新创意总监Jonathan Anderson设计的首批产品于今年1月逐渐登陆门店，3月起全面铺货后广受欢迎，更多新品将在第二季度上架，推动品牌真正进入放量周期。汇丰银行最新分析显示，迪奥有望迎来“真正的V型复苏”，并在2026年实现按固定汇率计算约10%的销售增长。

摩根大通指出，在迪奥该季108个新品SKU中，有43%定价低于1000欧元，较2023年同期增加27%。，涵盖挂珠宝、配件等。数据分析公司Data&Data抓取的官网数据则显示，迪奥定价低于4000欧元的皮具产品占比，已从三年前的69%升至87%。新推出的Bow Bag与Trianon定价3700欧元，Book Tote迷你尺寸起价2300欧元。此前，市场分析师普遍认为，2026年的奢侈品增长将由销量而非价格驱动，品牌必须重建价格结构、重新吸纳消费者。

除了核心部门外，其他部门表现不错。香水与化妆品部门营收持平，录得20.38亿欧元；精选零售部门营收有机增长4%至40.48亿欧元。报告期内，DFS 签署协议将其大中华区业务出售给中国中免；此外，DFS还签署协议，将其洛杉矶和旧金山机场特许经营权出售给Duty Free Americas；葡萄酒与烈酒部门营收有机增长5%至12.73亿欧元；腕表与珠宝部门营收有机增长7%至24.43亿欧元，成为本季度最亮眼的部门，管理层特别提到Tiffany表现极为出色。

而爱马仕皮革与马具业务销售额按固定汇率计算同比增长9.4%至18.49亿欧元，继续成为核心拉动；集团收入疲软主要来自其他品类，尤其是成衣配饰成衣和配饰业务仅增长0.4%至10.76亿欧元；香水和美容业务下降0.2%至1.27亿欧元；腕表业务下降3.7%至1.35亿欧元。爱马仕近来持续加码成衣业务，并计划推出高级定制系列，但在财报后会议上，管理层仍未明确高级定制系列的具体推出时间。

据南都此前报道，爱马仕2025年财报显示，以中国为首的亚太区（不包括日本）实现5%的增长，贡献了全球销售额的42%，大中华区市场去年四个季度均实现持平或正增长，是少数保持稳定的品牌之一。反之LVMH集团去年在亚洲市场录得4%下滑。事实上，除了迪奥，许多奢侈品牌已放缓甚至暂停提价，但爱马仕执行主席Axel Dumas在年初表示，2026年爱马仕仍然坚持提价策略。这或许可以解释，常胜将军爱马仕为何跑输LVMH了。

发布第一季报后，爱马仕股价暴跌14%至1553欧元，创1989年上市以来最大单日跌幅，目前市值约为1640亿欧元，蒸发超250亿欧元。LVMH股价微跌0.3%至481欧元，目前市值约为2319亿欧元，较巅峰期跌去50%。

南都N视频记者 王欣