下周二，有个潜在风险

今天罕见的中东没出什么大消息。看来特朗普也需要抽空给自己放个假。

今天最重要的事情是咱们自己的一系列宏观数据。

首先是房价，70城数据表现不错。

一线城市二手房环比从上个月的下降0.1%转为上涨0.4%。北京涨幅最大，0.6%。

二三线城市二手房分别下降0.2%和0.4%，降幅比上个月有所收窄。

另外，本月二手房价格环比上涨的城市有13个，上个月只有2个。

房价上涨肯定是好事，虽然地产行业已经ICU很久了，但与地产相关的行业整体在我们经济力还是占了很重要的位置。

不过，从数据上看，房价回暖并没有带动居民接待回暖。

3月新增居民贷款4909亿，只有去年同期的一半。而一季度居民存款增加了7.68万亿，总存款达到174万亿创出新高。

这说明，居民风偏还是没有出现整体性的改善。

居民存款创新高这个点你们简单记一下，一会后面还要讲余额宝和货基收益中枢历史新低的事，这就串起来了。

然后，是GDP增速5%，超预期。其中主要靠出口拉动。

社零同比1.7%，非常之弱。主要原因应该是汽车、加剧、家电、装修的国补效应衰减。

城镇失业率5.4%、31个大城市城镇失业率5.3%，均创出两年新高。不过之前也长期在5%-5.3%之间波动，所以虽然是新高但也不算异常得高。这说明咱们的经济仍然处于弱复苏状态。

人均可支配收入+4.2%,人均消费支出+2.9%。说明大家收入增长的速度高于开销增长的速度。

把这条和失业率那条结合在一起看，就是底层人民的就业问题仍然严峻，而很多有收入甚至有财富的人，也因为缺乏安全感而克制消费欲望。

整体上看，本月的宏观经济数据是向好的，经济是弱复苏的，但经济仍然是有不少问题的。

那至少，顺周期的哪些标的的基本面，暂时还没有走到右侧。

最后，补充一个信息，认不认同你们自己看着办。

李蓓同志在她最新的月报里说，26年初，是中国走出通缩循环之中的拐点。

1、宁德时代、兆易创新等大量科技股目前出现了A股相对于港股折价的情况。一般来说，由于A股资金更充沛、抱团意愿更高，绝大部分两地上市的公司在绝大部分时间里都是港股相较于A股折价的。

而像现在这些公司出现了港股相对于A股溢价，而且是大幅溢价，这说明海外资金对这些科技公司的含金量真的非常认可。反而是咱们A股自己不够认可。

2、余额宝万份收益创出历史新低，全市场货基的万份收益中位数也创出历史新低。无风险收益越来越低这是一个必然趋势，而对应的就是股票市场的整体估值中枢将不断抬高。

所以，你如果按PE分位点、PB分位点看，现在的A股市场肯定非常贵。但如果按股债收益比或者股债收益差看，其实现在的市场也就还好。

大家投资要有动态思维，不要刻舟求剑。无风险收益率不断下行在目前的经济环境里属于无法逆转的大趋势，在这个趋势里，股市的估值中枢就是应该不断上行的。

所以，咱们对A股短期不要过于乐观，中长期不要过于悲观。

3、提示一个可能的风险。

下周二，是美联储下任主席沃什的听证会。在沃什确认美联储主席的太子地位后，他一直保持低调，非常专业地完全不对目前美联储的工作做干扰。

而4月21日下周二，是沃什以美联储太子身份的第一次亮相。他的发言会严重影响市场对于未来美联储动作的预期，进而严重影响全球股市乃至于所有投资品的走势。

我不对沃什的言论做预测，但考虑到近期全球股市修复力度极强，很可能会有一部分 资金选择在沃什发言之前结账止盈。对于A股来说，能做避险操作的交易日也没几个了。

抛开沃什不谈，现在市场对于美联储未来操作的预期存在明显分歧。

按照CME预测，美联储更倾向于不降息。

按照美银预测，美联储今年仍然会降息两次。

而现在还有地方联储主席出来说如果通胀抬头，则不排除加息。

在这种众说纷纭的情况下，市场对于沃什的发言会非常非常重视。

4、台积电业绩超预期。这其实没太多可说的，对于AI来讲，不断超预期才是符合预期。不仅台积电如此，英伟达、三星、海力士、中际旭创、新易盛甚至谷歌阿里的AI业务，不超预期就是不及预期。

这些企业都有共同的特点，用当前利润算，市盈率贵得吓人。但是用预期利润算，简直就是白菜价。所以它们的业绩，是一点都不能miss的。

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