背背佳母公司，港股上市重大进展

作者 | 以南

编辑 | 秦酒

一款产品卖5亿，背背佳母公司赴港上市有重大进展。

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通过港交所上市聆讯

可孚医疗港股上市在望

4月10日，据港交所披露，可孚医疗的港股IPO申请已通过聆讯，标志着该公司港股IP迈出关键一步。4月13日，可孚医疗同步更新聆讯后资料集，正式向"A+H"两地上市发起冲击。若能成功赴港IPO，将有望成为中国家用医疗器械赛道第一家双地挂牌的公司。

2025年，可孚医疗实现营收33.87亿元、归母净利润3.72亿元，分别同比增长13.56%、19.20%，其中营收创下2021年A股上市以来新高。净利润方面创下2022年新高，仅低于2021年。

可孚医疗成立于2007年，目前的业务板块主要为康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品、呼吸支持类产品、中医理疗类及其他类产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的国内收入计，可孚医疗在中国所有家用医疗器械企业中排名第二，市场份额达2.1% 。

真正让可孚医疗实现业绩腾飞的，是“背背佳”这一曾经的国民级品牌。背背佳品牌诞生于1997年，是中国最早专注于体态健康管理的品牌之一。这款曾经风靡电视购物节目的现象级矫正坐姿产品，在2005年卖给橡果国际后，因陷入功效争议而逐渐销声匿迹。

2022年，这一家喻户晓的品牌迎来转机。当时已经A股上市的可孚医疗，以1.77亿元接手背背佳品牌，开始对其进行重新品牌定位，使其成为“体态管理专家”，聘请明星为背背佳品牌代言，至此背背佳的用户群体从青少年逐渐拓展至不同年龄段的消费者。

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“背背佳”翻红

争议随之而来

伴随居民健康生活水平的提升，不同年龄段对健康体态的需求也在增加。根据可孚医疗披露，矫姿带市场因不同生活方式需求而高度细分。白领阶层对缓解久坐办公疲劳的解决方案需求稳定，而年轻消费者则更注重功能性提升、外观美感以及不良体态习惯的矫正。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国矫姿带产品市场规模达到19亿元，预计到2030年达至33亿元，预计复合年增长率为9.7%。

背背佳也为可孚医疗带来了亮眼收益。根据招股书，2024年包括背背佳在内的可孚医疗矫姿带产品年收入5亿元，市场份额达到27.2%，在中国矫姿带产品市场排名第一。

2024年5月，背背佳在直播间翻红。蝉妈妈平台显示，2024年5月8日，背背佳旗下产品跻身医疗保健品类直播商品榜第一位，近90天累计销售额突破1亿（该平台算法最多显示金额为1亿元）。

在电商平台翻红的同时，多个平台上有关“背背佳”的争议也随之而来，消费者质疑的焦点多集中在产品宣传与实际效果不符等方面，如仅靠外部辅助难以纠正体态，驼背习惯并未因此改善等。

但值得注意的是，作为可孚医疗的支柱型产品，背背佳并不属于医疗器械，而是消费级体态管理辅具。在其产品的电商平台商品页面，也明确标注了该产品针对的是“难以保持良好身形姿态的‘非患者’用户”。

可孚医疗官网显示，矫姿带是一款通过生物力学干预改善体态的穿戴式物理类辅助工具，主要采用弹性材料在肩背施加向后向下的定向牵引力，从而达到对抗含胸驼背的前倾力矩，强制打开胸椎曲度，减轻脊柱压力。

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销售费用高企，研发占比低

可孚医疗出海破局

在家用医疗器械赛道，线上渠道占营收比例普遍较高，可孚医疗更是如此。

在其发布的聆讯后资料集中，可孚医疗也表示，其产品销售的很大一部分来自在线渠道，特别是通过天猫、京东、抖音、小红书、拼多多及药师帮等第三方电商平台。于2023年、 2024年及2025年，可孚医疗的在线直接销售收入分别为人民币7.757 亿元、10.689 亿元及11.305 亿元，分别占同期收入的 27.2%、35.8% 及 33.4%。

可孚医疗表示，随着公司持续加大对线上营销的投入，预计未来线上直接销售将进一步增长，进而将在长期内推动业务发展及提升经营业绩。

由于线上营销的持续投入，可孚医疗的销售费用水涨船高。

公开资料显示，2022年至2025年，可孚医疗的销售费用分别为6.19亿元、7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元，分别同比增长49.49%、19.62%、31.40%、18.99%。

对比来看，与2022年相比，可孚医疗2025年的销售费用几乎达到翻倍的程度。

对于销售费用高企，可孚医疗表示，销售及经销开支总体增加，主要由于销售队伍的扩大以及用于线上及线下渠道的营销及推广活动的资源增加。

与销售费用相对的，是逐年下滑的研发费用。2023年至2025年，可孚医疗的研发费用分别为1.14亿元、9641万元、8728万元，分别同比下降3.46%、15.67%、9.47%。其中，2025年的研发费用不足销售费用的十分之一。

根据浙商证券统计，2019-2023年家用医疗器械研发费用均值由1.1亿元提升至2.8亿元，对比之下，可孚医疗的研发费用明显低于行业均值。

当前，国内的家用医用器械市场俨然已成为一片红海。可孚医疗在聆讯后资料集中介绍，根据弗若斯特沙利文的资料，其经营所在的家用康复辅具行业及家用医疗护理类产品行业竞争激烈，中国这两个行业均有超过300名市场参与者。

对于严重依赖渠道营销和品牌力的可孚医疗来说，出海成为其破解结构化矛盾的策略之一。

根据其2025年报，可孚医疗的海外收入占比并不高。2025年海外业务实现收入2.99 亿元，同比增长405.05%。虽然增长幅度亮眼，但占整体营收不足10%。

当前，可孚医疗已经在加紧完善海外渠道网络、跨境电商和海外仓体系。目前其业务已拓展至全球60多个国家和地区，海外收入保持快速增长，累计为5000多万个家庭提供高品质的产品与服务。

此次赴港上市，也是其拓展全球市场的关键步骤。对于本次赴港IPO的原因，可孚医疗表示，为了促进该公司的国际化策略及海外业务拓展，结合整体发展策略及营运需求提升境外融资能力。

对于可孚医疗来说，渠道壁垒与品牌影响力固然已较为稳固，但建立新的护城河也迫在眉睫，若真的成功实现港股上市，新一轮的市场考验也才刚刚开始。

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