储能翻倍、商用车提速、AIDC卡位：宁德时代的第二增长曲线正在成形

宁德时代一季度业绩大幅超出市场预期，但更值得关注的是，支撑其下一阶段增长的多条新曲线正在同步加速成形。

据华泰证券4月16日发布的季报点评，宁德时代2026年一季度实现收入1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，超出华泰原先156亿元的预期约33%。

超预期的核心驱动来自乘用车单车带电量提升、商用车电动化加速，以及公司市场份额的持续扩张，共同推动电池出货量显著超预期。华泰维持宁德时代A股及H股"买入"评级，并将A/H股目标价分别上调至583.94元人民币和766.60港币。

在业绩超预期的同时，储能电池出货量同比翻倍、商用车合作协议密集落地、以及通过入股中恒控股股东切入AIDC赛道等一系列动作，正在勾勒出宁德时代有别于传统动力电池主业的第二增长曲线。华泰将宁德时代2026至2028年归母净利润预测分别上调3.16%、3.80%和5.27%，上调的核心逻辑正是多场景需求快速增长与公司份额提升。

一季度量增利稳，业绩超预期逾三成

华泰估计，宁德时代2026年一季度电池总销量约200GWh，同比增长超60%。其中动力电池约150GWh，同比增长约50%；储能电池约50GWh，同比增长约100%。出货量的大幅跃升是本季业绩超预期的最主要来源。

盈利质量方面，在碳酸锂等原材料涨价的背景下，公司净利率表现出较强韧性。26Q1净利率为17.61%，同比微升0.06个百分点；归母净利口径单Wh净利为0.104元，单位盈利保持稳健。毛利率为24.82%，同比提升0.41个百分点，环比下滑3.40个百分点，环比下滑主要源于原材料涨价及产品结构变化。

华泰认为，公司通过供应链布局、规模经济、产品设计及价格传导等措施对冲原材料压力，预计全年单位盈利将保持稳定。

现金储备方面，期末货币资金及交易性金融资产合计达4123亿元，财务状况充裕。期间费用率为7.26%，同比上升0.18个百分点，环比下降0.50个百分点。

储能出货翻倍，全球份额持续扩张

市场份额数据印证了宁德时代的龙头地位仍在强化。据SNE统计，2026年1至2月，公司全球动力电池装车量为56.9GWh，同比增长13.7%，全球市场份额升至42.1%，同比提升3.4个百分点。据中国汽车动力电池产业创新联盟，26Q1公司国内动力电池装车量59.5GWh，同比增长3.5%，国内市场份额升至47.7%，同比同样提升3.4个百分点。

储能业务是本季最亮眼的增量。华泰预计储能电池全年出货量将达225GWh，同比增长87%，对应收入同比增速高达81.49%。从毛利占比来看，储能电池在公司整体毛利中的占比预计将从2025年的14.98%大幅提升至2026年的21.49%，成为利润结构改善的重要来源。

产业链安全方面，公司于4月15日公告拟设立全资子公司时代资源集团，华泰认为此举有助于集中管理原材料供应，进一步保障产业链安全。

商用车提速，密集签约打开新市场

商用车电动化是宁德时代正在加速渗透的另一增量市场。2026年以来，公司密集与闽运集团、宿迁公交、福州公交集团、三明交运集团、宜运股份、申通快递、重庆物流集团、广州公交集团、建龙集团等多方签署合作协议，覆盖公交、物流等多类商用场景。

华泰的预测模型显示，动力电池出货量将从2025年的541GWh增长至2026年的675GWh，同比增长约25%，商用车电动化加速是重要驱动之一。与此同时，公司持续推进钠电产品的大规模量产上市，钠电适配乘用车、商用车及储能等多元化应用场景，有望进一步拓宽商用车市场的渗透空间。

卡位AIDC赛道，向系统解决方案提供商跃升

在储能与商用车之外，宁德时代正在布局一个更具想象空间的新赛道。4月8日，中恒电气公告宁德时代拟增资入股中恒电气控股股东，双方将围绕绿色ICT基础设施、交通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展战略合作。

华泰认为，此举表明宁德时代正积极卡位AIDC（AI数据中心）赛道，未来有望从电池供应商跃升为系统解决方案提供商，打造新的增长极。随着AI算力基础设施建设提速，数据中心对储能配套的需求持续扩大，宁德时代凭借储能技术积累与规模优势，具备切入这一场景的先发条件。

基于多场景需求快速增长及份额提升，华泰将宁德时代2026至2028年归母净利润预测分别上调至951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元，对应26至28年复合年均增长率为25%，EPS分别为20.86元、25.46元和30.80元。

估值方面，华泰参考A/H股可比公司2026年Wind一致预期PE均值分别为23.78倍和24.63倍，考虑到公司净利率稳健、全球份额持续提升，以及港股新能源龙头标的的稀缺性溢价，给予公司2026年A/H股分别28倍和32倍PE，对应目标价由前值525.62元/639.64港币上调至583.94元人民币/766.60港币。