永辉胜诉王健林

“胖改”两年，一直在四处找钱的永辉，无奈选择向万达王健林等追债，最终法院仲裁永辉获胜，这笔超38亿元的欠款，眼看就要落袋？

01，永辉“讨债”始末！

4月14日，永辉超市公告披露关于公司与大连御锦贸易有限公司、王健林、孙喜双和大连一方集团有限公司的仲裁结果：

上海国际经济贸易仲裁委员会仲裁庭作出裁决，裁定大连御锦向公司支付剩余股份转让价款36.39亿元，并支付加速到期违约金2.18亿元及律师费200万元、财产保全费4.5万元、财产保全保险费178万元。

王健林、孙喜双和一方集团承担连带保证责任。同时，4名被申请人向公司支付1825万元仲裁费。

消息传出，引发媒体和网友的高度关注，永辉是怎么成了“大连首富”的债主的呢？这事还得从3年前说起一场股权交易说起。

2023年12月8日，为盘活公司资产，缩小投资规模，永辉与大连御锦签订《永辉超市股份有限公司与大连御锦贸易有限公司关于大连万达商业管理集团股份有限公司之股份转让协议》，公司向大连御锦出售所持有的388699998股大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）股份（对应万达商管于2023年8月25日增资扩股前公司的64783333股持股）。标的股份对应的股份转让价款约为45.3亿元，由大连御锦分八期支付。

按照协议约定，2024年3月31日该支付第二期款项的大连御锦出现了预逾情况，并在同年6月30日第三期款项三支付时再次逾期，眼瞅大连御锦资金周转不畅，为了规避风险，永辉调整了转让方案。

2024年7月26日，永辉超市与大连御锦、王健林、孙喜双、一方集团经友好协商，签订《永辉超市股份有限公司与大连御锦贸易有限公司、王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司关于大连万达商业管理集团股份有限公司之股份转让协议之补充协议》（以下简称“《补充协议》”）。

这份《补充协议》第1.1 条的约定，本次转股的剩余股份转让价款合计约为38.39亿元，共分八期支付（具体为第三至第十期），其中第四期股份转让价款的约定付款时间为2024年9月30日，约定付款金额为3亿元。

根据《补充协议》约定，王健林、孙喜双、一方集团将为剩余转让价款的支付提供担保。这也为后续双方“对簿公堂”，埋下了伏笔。

2024年10月10日，第四期款项再次逾期，永辉超市无奈公告称，鉴于大连御锦未按约定履行付款义务，王健林、孙喜双、一方集团亦未承担担保责任，为维护公司的合法权益，公司向上海国际经济贸易仲裁委员会提出仲裁申请。具体裁请求如下：

1. 裁决第一被申请人立即向申请人支付剩余股份转让价款约36.39亿元；
2. 裁决第一被申请人立即向申请人支付加速到期违约金约2.18亿元；
3. 裁决第一被申请人立即向申请人支付申请人因本案支出的律师费约200.1万元；
4. 裁决第一被申请人立即向申请人支付申请人因本案支出的财产保全费45000元及财产保全保险费1783329.41元；
5. 裁决第二被申请人、第三被申请人、第四被申请人为第一被申请人上述前4项债务承担连带保证责任；
6. 裁决被申请人承担本案全部仲裁费用。

最终，上海国际经济贸易仲裁委员会仲裁庭的裁决支持了永辉超市提出的仲裁请求，被申请人方应于本裁决生效之日起二十日内履行完毕。本裁决为终局裁决，自作出之日起生效。

梳理下来，不难发现，王健林连受到该事件的牵连，核心原因就是因为为标的公司做了担保，这不免让人想到中国商海，另一个因为担保而“出圈”的传奇企业家史玉柱。

为朋友“两肋插刀”的史玉柱多次受到连累，旗下股权屡遭冻结，2021年的最后一天，他甚至在微博发出了“…以后多请朋友吃火锅！不给朋友做担保！”的感叹。

跟史玉柱为朋友或朋友公司担保十分相似，王健林做担保的大连御锦，跟他实控的万达系也有千丝万缕的联系，大连御锦的实控人孙喜双，就是王健林多年核心好友与重要商业合作伙伴，双方在地产、文旅等多个领域保持长期深度合作。

如果放在万达的高光时期，这38个小目标，对彼时贵为全国首富的王健林而言，压根算不个难事儿，但万达今非昔比，王健林自去年以来，多次上了被限高名单。万达旗下的优质资产，也一次次摆上待售的货架……

永辉超市这边同样也是极度缺钱的状态，公开资料显示，自2025年二季度以来，永辉多次减持四川便利店龙头红旗连锁（002697.SZ），减持原因均为自身资金需求。截至今年4月13日，永辉累计减持红旗股份6248.07万股，持股比例由11%降至6.39%。

2025年7月30日，永辉还发布定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集最高39.92亿元，所募资金将主要用于门店升级改造、物流仓储升级改造、补充流动资金或偿还银行贷款，但截至目前，定增计划仍未落地。

此外，永辉还拟以8000万元价格，出售所持供应链金融平台永辉云金科技剩余28.095%股权，实现完全退出。

于永辉超市而言，如果这笔超38亿元的欠款能落袋为安，意味着这场跨度近2年的“追债”之路，正式宣告落幕，也意味着2026财年，公司的财务承压状态会有所缓解。

但其最新公告显示，裁决已生效但被申请人尚未履行付款义务，暂时无法确定对公司利润的影响，但该事项不会影响公司正常生产经营。

02，“胖改”两年，永辉今非昔比？

永辉为什么会缺钱？原因并不复杂，公司营收从2021年的超910亿元一路下滑至2025年的535亿元；同期净利润连续五年告负，2021至2025年累计亏损已接近120亿元，业绩持续承压，还拖累了股价，永辉超市从去年初至今大跌约四成。

永辉的巨亏，与“胖改”投入了大量沉没成本不无关系，其坦言，亏损主要是因为资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约8.8亿元。

与此同时，门店闭店也产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等。合计共造成了超12 亿元的损失。

不过，在必要的代价之外，还应该看到，“胖改”带来的直观和长远价值，这些绝非仅仅货架变整齐了，灯光变柔和了，导购服务变多了，标语有胖东来式的温情风格了……而是有可量化的业绩指标作为参照。

西南证券罗列了部分调改门店的调改前后的对比表现，这些门店恢复营业的头几天均实现了消费客流和销售额的双增，同时更新后的品类尤其是烘焙、熟食等产品销售额均翻几倍增长，甚至带动超市所在商圈的客流和消费的增长，短期效果可谓十分亮眼。

永辉也曾在调改一周年中介绍，2025年6月13日胖东来模式调改达成100店时全国六家新调改门店同时开业，6月15日单日六店合计成交客流突破76000人次，实现商品交易总额（GMV）近1000万元。

除了看得见的数字账，还有一本看不见的文化账。

比如永辉通过“胖改”借鉴胖东来员工激励机制，让薪酬体系和晋升通道得到了一定的优化，这有利于调动员工积极性，增强员工归属感，从而降低人员流失率，并最终提升服务水平，达到顾客满意度持续提升的良性循环。

这些无疑都从精神、方法论层面印证了“调改”战略的正确性。

永辉当下的“缺钱”，或不足为惧也！

参考资料：

封面图源AIGC

王健林被限制高消费！最新回应-多彩贵州网

永辉超市仲裁胜诉：王健林、孙喜双等需承担连带保证责任及支付超38亿元-澎湃新闻

“胖改”两年到处找钱，永辉向大连富豪追讨36亿尾款，但对方还没掏钱-时代财经

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