中时通：下跌已是强弩之末？玉米有“后手”？

市场动态：

4月15日，国内玉米市场延续弱势调整格局，但下跌动能明显衰减，市场观望情绪浓厚。

分别来看，

山东华北：随着山东上量有所回落，企业压价动作随之减少。当前基层余粮正加速向贸易环节转移，麦收前腾库需求推动部分贸易商积极出货，叠加铁路运费下调带来东北粮入关量增加，市场供应趋于宽松。下游需求则缺乏爆发力，叠加小麦等替代品带来比价压力，终端提价抢粮意愿不足。现阶段产区价格走势核心取决于晨间到车量，若上量再度激增，价格回调压力将进一步显现。

东北内蒙：基层余粮已基本见底，粮源普遍转移至贸易商手中，持粮成本支撑挺价情绪。尽管铁路运费下浮导致部分粮源外流，但这反而巩固了产区的价格底部；叠加中储粮持续开展竞价采购，产区抗跌性明显强于华北，并未出现大范围下跌。

晨间提示：

当前玉米市场整体仍处于震荡博弈阶段，弱势基调尚未根本扭转，短期或以窄幅震荡、底部磨底为主。

从基本面看，市场核心矛盾在于供强需弱，华北地区玉米上量创近期峰值，东北自然干玉米批量上市在即，叠加政策性粮源投放，市场供应压力不减。需求端则受到多重挤压，小麦及进口谷物替代效应持续发酵；养殖利润不佳、豆粕价格走弱，进一步削弱饲料企业高价收购玉米原料的意愿，限制现货反弹空间。

不过，利空因素正在逐步消化。中期来看，当前玉米整体库存显著低于去年同期，供需格局并未真正转向宽松；贸易商基于建库成本，低价挺价意愿较强，为价格提供坚实底部支撑。随着潮粮供应洪峰退去、企业补库需求逐步启动，叠加政策投放迷雾消散，市场有望逐步企稳，并迎来一波成本驱动下的修复性反弹。

重点关注两大核心变量：

一是政策性粮源投放节奏，若投放量超预期，将进一步压制玉米上行空间；

二是替代品市场走势，小麦、进口高粱等价格波动将直接牵动玉米需求变化。

拍卖方面：

4月13日-17日中储粮采购537773吨；销售69271吨；购销双向229688吨。其中大单采购依旧高频次！13日黑龙江采购46991吨，14日成都采购86250吨，15日湖北采购70000吨，16日江西采购64000吨，为底部市场提供实实在在的承接力。