a2公司主动下调26财年预期，保持双位数增长底线

4月13日，a2牛奶公司（以下简称a2公司）发布公告称对2026财年的收入和盈利展望做出调整，表面上看这是从高双位数增长下调至低至中双位数增长，但细读公告不难发现这并非业绩爆雷，而是一家处于增长通道的企业在面对多重外部压力时主动做出的理性、审慎的短期调整，更重要的是a2公司在本财年依然有望保持两位数增长，中国市场的长期信心与产能升级的明确路径才是真正的重点。

2025财年营收同比增长13.5%

需求向好，a2公司增长势头强劲

随着科学育儿理念的普及，多数家长对婴幼儿奶粉的精细化、个性化需求日益提升，其中对A2蛋白等细分品类的认知度持续提升，这也为专注于该领域、同时是A2型蛋白质的先行者和领导品牌的a2公司创造了有利的市场环境。

凭借清晰的差异化定位、深厚的品牌积淀以及对市场需求的精准把握，a2公司营收保持增长增长势头，其2025财年营收约人民币82.7亿元，同比增长13.5%，不仅营收实现稳步提升，EBITDA和每股收益也均实现双位数增长。

2026财年上半年a2牛奶公司全球营收约39.55亿元人民币，同比增长18.8%，其中中国及亚洲市场表现尤为突出，营收约29.4亿元人民币，同比增幅达20.3%。

a2公司短期供应承压与主动应对

近年来全球婴幼儿配方奶粉供应链正面临多重复杂挑战，原料供应不稳定、监管与合规要求持续提升、物流运输受阻、需求波动与产能难以精准匹配等问题共同加剧了行业供应链的不确定性，给相关企业的生产运营带来不小压力。

而a2公司也在市场需求超预期增长的背景下遭遇了暂时性的供应链瓶颈，这一问题主要影响了a2至初婴幼儿配方奶粉在四、五月份的局部供应，短暂影响了市场供给节奏。

此次供应链瓶颈的出现交织着多重因素，包括合作生产方新莱特产能受限，受其生产基地此前出现的生产问题影响a2公司奶粉库存自上半年以来持续处于低位，导致大量未履行订单积压以及交付延迟；受中东局势等地缘政治因素影响全球空运、海运运力紧张，运输成本陡增，进一步延长了产品交货周期。

自今年年初以来，全球各国监管机构均提升了针对奶粉制造商及原料供应商的检测要求，中国政府也强化了对婴幼儿配方奶粉的检验措施，对进口产品来说，报关与检测周期有所延长，短期内对于各大品牌产生影响，长远来看，更是乳品行业从“量变”走向“质变”，为行业复苏和健康发展的“储能”之举；a2公司积极响应监管要求，主动升级产品检验和放行标准，委托新西兰独立第三方机构出具检验报告确保产品合规性，这也在客观上延长了产品放行时间。

面对当前的供应链挑战，a2公司已迅速采取多项针对性措施积极应对，短期来看公司将全力加速生产进度、加快产品检测流程、抓紧协调产品供应，全力缓解局部供应紧张的局面，保障市场需求得到逐步满足。

长期来看公司将持续推进a2 Pokeno供应链优化升级项目，各项工作正按计划有序开展，包括资产升级、团队建设、产能提升、产品测试及新中标产品注册修订等，计划于2027上半财年逐步投产。

公司将持续推进a2 Pokeno供应链优化升级项目

a2公司理性下调不改长期信心

在全球婴配粉供应链波动加剧的行业背景下，部分乳企会对业绩预期进行审慎修正，这并非需求下滑或品牌危机的信号，而是成熟企业应对市场不确定性、优化经营预期的常规动作。

基于2026财年上半年的优异表现以及三季度的加速成长态势，a2公司在2月15日的半年公告中将2026财年全年业绩预估上调至“高两位数增长”，彰显了对中国市场和业绩增长的信心，而在全球供应链遭遇多重挑战、核心产品出现局部供应紧张的背景下公司于4月13日发布公告将全年业绩预期调整为“低至中双位数增长”，及时适配供应链短期承压的现实情况。

值得注意的是预期虽然回调，公司仍表示全年有望保持两位数增长，这说明市场对a2产品的基础需求未减，品牌依然保持势能，短期供应链瓶颈并未改变公司长期增长逻辑。

a2公司旗下产品

长期逻辑稳固，中国市场与全品类驱动未来

随着居民健康意识持续提升、家庭营养投入不断增加，专业化、差异化、全家化的营养奶粉已成为部分乳企突破增长瓶颈、挖掘增长极的一个方向。

a2公司精准把握发展机遇主动拓展产品矩阵，在儿童营养领域推出臻智护儿童配方调制乳粉；在中老年营养市场推出a2益生菌乳铁蛋白中老年奶粉、a2鱼油乳铁蛋白中老年奶粉、a2多维高钙乳铁蛋白配方奶粉等多款产品。

这种多元化的产品线布局不仅丰富了产品供给，满足了不同家庭的全周期营养需求，更关键的是分散了单一婴幼儿配方奶粉品类带来的市场风险，在婴配粉行业受新生儿数量下滑、供应链波动等因素影响时全家营养系列产品能够形成业绩缓冲，增强了公司应对行业波动的抗风险能力。

上文提到过4、5月份a2至初婴配粉供应不足，但跨境产品紫白金系列以及老年粉、儿童粉、液态奶等全家营养系列产品均供应充足，未受短期供应链瓶颈的影响，这也是该公司业绩仍能保持低至中两位数增长的重要支撑。

随着供应链优化项目的逐步落地、产能持续释放，a2公司此前出现的局部供应瓶颈将得到解决，公司业绩也有望保持稳健增长轨道。