深度丨现货出现反周期行为，巨头扫货DARM

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前言：

存储行业正在经历一场关乎产业底层逻辑的颠覆性重构：它正彻底告别同质化大宗商品的红海博弈，全速挺进AI时代决定数字产业命脉的战略资源核心战场。

作者| 方文三

图片来源 |网 络

被撕裂的价格体系

3月的最后一周，国内存储市场上演了极端撕裂的行情。

三星32G 2266规格的DDR4内存现货价格，从2100元的高位单日跳水至1320元，单月跌幅超30%。

DDR3品类价格直接腰斩，海外零售市场同步回落，主流32GB DDR5套装价格在一个月内下跌近三成，部分型号甚至出现单日暴跌超百元的行情。

但就在现货市场恐慌抛售的同时，产业链上游却走出了完全相反的行情。

三星电子已于3月底完成主要客户的第二季度DRAM合约价谈判，在第一季度合约价环比上涨90%-95%的基础上，第二季度价格再涨约30%。

TrendForce最新预估显示，2026年第二季度整体DRAM合约价仍将季增58%至63%，NAND Flash合约价季增70%至75%。

现货市场的踩踏式暴跌，原厂合约价的历史性暴涨，科技巨头疯狂扫货。

这种极端背离的行情，在DRAM发展历史中从未出现过。

现货价格作为市场的[晴雨表]，当现货价格持续上涨，渠道库存快速去化，原厂就会在季度谈判中上调合约价；反之亦然。

围绕这套传导逻辑，行业形成了稳定的季度价格调控机制。

原厂与大客户根据当前市场供需和未来预期，确定下一季度的供货价格，价格调整幅度通常控制在正负10%以内。

即便在行业波动剧烈的年份，单季度调整幅度也很少超过30%。

但近期这场行情打破了这一规律，现货市场出现30%以上的暴跌时，合约市场不仅没有松动，反而提前锁定了第二季度近60%的涨幅。

消费级内存价格持续跳水的同时，面向AI服务器的企业级DRAM和HBM价格仍在逆势上涨，部分型号涨幅超200%。

渠道商在抛售库存的同时，谷歌、微软、亚马逊等北美头部云厂商，却在争相与原厂签署延伸至本十年末的长期协议，不惜支付比手机厂商高出50%至60%的溢价锁定产能。

现货市场的价格波动无法影响原厂的定价决策，传统价格调控体系的底层逻辑似乎被撼动。

三十年规则崩塌

过去三十年，DRAM行业的需求核心始终是消费电子，PC和智能手机的出货量，决定了行业周期的起落。

即便是云计算发展的黄金十年，服务器DRAM需求占比也从未超过30%，消费电子始终是行业的基本盘。

AI浪潮的爆发改写了需求结构，单台AI服务器的DRAM用量是普通服务器的8-10倍。

高盛报告显示，2026年服务器DRAM含HBM产品需求同比增长39%，占全球DRAM总需求的53%，正式成为行业第一大需求来源。

这种需求的刚性远超以往，对于云厂商而言，存储作为AI算力的核心底座，缺一颗内存芯片就可能导致整个数据中心的部署延期。

这种情况下价格的涨跌早已不是采购的核心考量，能否拿到稳定的供货，才是生死攸关的问题。

过去原厂需要兼顾消费电子的价格承受力控制周期涨价幅度，现在只要AI客户愿意接受更高的价格，原厂完全可以无视消费级市场的价格波动，持续上调合约价。

供给端的结构性收缩，进一步放大了原厂的定价权。

根据Omdia的数据，2026年三星、SK海力士、美光三大DRAM原厂的总产能将达到约1800万片晶圆，同比仅增长约5%。

这一增幅远低于市场需求的爆发式增长，这5%的产能增长，几乎全部投向了高毛利的HBM和服务器DRAM领域。

HBM单颗利润是普通DDR4的10倍之多，在极致的利润差异面前，三大原厂不约而同地选择了[弃低追高]的战略。

截至2026年一季度，三大原厂70%以上的先进制程产能，都已分配给HBM和服务器DRAM产品。

这种产能的结构性倾斜，直接导致了市场的分裂。

原厂的产能规划，不再以满足全行业需求为目标，而是以最大化利润为核心，这就让基于全行业供需平衡的价格调控失去了存在的意义。

反周期博弈的本质是资源卡位

但这一轮科技巨头的操作，在价格处于历史高位、行业处于上行周期的阶段，不惜溢价、预付巨资锁定未来数年的产能，这是典型的反周期行为。

对于参与AI竞赛的科技巨头而言，存储芯片早已不是普通的生产物料，而是决定AI业务生死的核心战略资源。

2026年超大规模云厂商在数据中心基础设施领域的资本支出预计约达6500亿美元，较上年增长80%，其中绝大部分资金投向AI算力基础设施建设。

对于微软、谷歌这样的企业而言，AI数据中心晚投产一个月，损失的可能是数十亿的营收和无法挽回的市场份额。

相比之下，内存采购成本上涨几个百分点，根本不值一提。

它们愿意支付溢价和预付款，本质上是用可承受的成本增量，换取供应链的绝对确定性，为自己的AI业务兜底。

过去采购的第一原则是[价格优先]，在周期低点抄底，降低成本。

现在采购的第一原则是[物量优先]，在周期高点锁仓，保障供应。

巨头反周期扫货的另一个核心逻辑，是用资金优势，挤压竞争对手的生存空间，构建供应链的护城河。

2026年全球DRAM总产能仅有1800万片晶圆，其中70%以上的产能，已经被头部云厂商用长期协议锁定。

全球具备与原厂签订长协能力的顶级买家，仅有约100家，包括头部云服务商、车企和消费电子巨头。

巨头们用反周期的扫货，把全球有限的DRAM产能，牢牢掌握在自己手中。

马太效应在这场博弈中被无限放大，头部企业凭借资金优势，在供应链层面就锁定了竞争优势，而中小厂商只能在夹缝中求生，甚至被迫退出市场。

长期需求打破传统周期预期

瑞银的研报判断，AI驱动的HBM需求持续蚕食DDR产能，叠加传统服务器换机周期与存储需求的同步爆发，全球DRAM市场的供需缺口将延续至2027年第四季度。

而三大原厂的新产能，最快也要等到2027年下半年才能陆续释放，三星平泽P5工厂、SK海力士龙仁半导体集群的大规模产能，要到2028年才能实现量产。

这意味着，未来2-3年内，DRAM市场的供需缺口不仅不会缓解，反而会持续扩大。

巨头们现在在价格高位锁定的产能，在未来可能反而会成为低成本的货源。

它们的反周期操作，看似违背了传统的周期规律，实则是站在更长的时间维度上，对行业周期的全新预判。

在这场变局中，三星、SK海力士、美光三大原厂，是最大的受益者。

它们不仅掌握了绝对的定价权，更实现了对行业产能和资源分配的绝对控制，实现对价格和利润的绝对掌控。

微软、谷歌、苹果、亚马逊等头部终端巨头，用溢价和预付款换来了未来2-3年的稳定供应。

当行业整体陷入供给短缺时，这些头部企业不会面临缺料的风险，能够按计划推进AI数据中心的建设和终端产品的发布。

这种供应链层面的优势，最终会转化为市场层面的竞争优势，进一步巩固它们的行业龙头地位。

结尾：这场变革的终局尚未清晰

若AI投资热潮持续，当前的供应紧张可能延续至2027年甚至更久。

若AI需求不及预期，当前建设的庞大产能则可能导致2028年后的剧烈回调。

无论哪种情景，可以确定的是，DRAM市场已回不到过去那种可预测、低波动的稳态。

在不确定性成为常态的环境中，适应力将比预测能力更为重要。

定价逻辑从成本定价转向资源定价，价格的上限不再由生产成本决定，而是由AI业务的商业价值决定。

长协、预付款、锁产能，会成为未来存储行业的常态。

市场格局从同涨同跌转向结构性分化，面向AI算力的高端存储市场，需求刚性强，利润高，产能持续紧缺，价格长期坚挺。

面向消费电子的通用存储市场，需求随宏观经济波动，产能受高端市场挤压，价格呈现脉冲式波动。

两个市场会走出完全独立的行情，甚至出现价格背离，过去全行业同涨同跌的局面，再也不会出现。

当然这场博弈也并非没有风险，如果AI大模型的商业化进展不及预期，云厂商的资本开支出现收缩，现在锁定的长协就会成为沉重的成本负担，引发新一轮的价格暴跌。

瑞银测算，如果未来三年市场价格从高位回落60%，而长约中的底价保障仅允许采购价下调30%，头部云厂商每年将面临45亿至60亿美元的超额采购成本。

而海外巨头的重心全面转向高端AI存储市场，给国产存储厂商留下了充足的消费级市场空间，也给了国内终端厂商加速供应链国产化的动力。

这场全球存储行业的变局，正在成为国产存储突围的关键窗口期。

部分资料参考：Counterpoint Research：《2026年全球智能手机市场供需与出货量前瞻》，瑞银：《AI 时代的全球半导体供应链重构》，韩国KB证券：《全球存储产业2026年Q1跟踪报告：供需格局持续收紧》，Digitimes：《DRAM现货价格追踪与供应链调研》，日经亚洲：《存储芯片巨头实施订单审查机制》，摩根士丹利：《AI基础设施投资与半导体超级周期》

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