避险光环褪去！和谈曙光重现，对冲基金趁势“狙击”美元

随着美伊和谈出现转机，美指正在持续回吐此前涨幅，然而，各大对冲基金不仅没有逢低买入，反而趁着反弹大举押注美元走弱……

随着重启美伊谈判的前景以及达成和平协议的可能性不断增加，对冲基金对美元的看跌情绪正日益浓厚。美元此前因战争避险情绪而积攒的强势表现，如今已几乎被全数抹平。

摩根士丹利的一项专有交易模型显示，截至4月10日，投资者在本月不断加码看空美元的交易。

与此同时，彭博美元指数所谓的风险逆转指标显示，本月看涨期权（对冲美元走强的成本）相对于看跌期权（押注美元走弱的成本）的溢价已经大幅收窄。

“从我们观察到的情况来看，对冲基金圈正在利用这种波动的市场环境来做空美元，他们选择在美元反弹时逢高抛售，而不是逢低买入，”美国银行驻香港的亚太区十国集团（G10）外汇交易主管Ivan Stamenovic表示。

美元的变脸可谓是猝不及防。今年3月，由于中东冲突期间的避险需求提振了对这种全球储备货币的追捧，美元指数一度大涨2.4%，创下自去年7月以来的最大单月涨幅。

然而，随着美国和伊朗开始探讨如何解决这场持续了六周的冲突，该指数在4月份已回落了1.9%——其中甚至包括截至周二的一波“七连跌”。

“美元走弱的通道正在不断拓宽，而不是收窄，”摩根士丹利分析师Molly Nickolin、David Adams和Andrew Watrous在周二发布的一份研究报告中写道。

他们指出：“短期来看，停火协议可能对风险货币构成利好；但从中长期来看，我们认为美元的疲软将更加集中地体现在与欧元、日元和瑞士法郎等主要非美货币的汇率对比上。”

“伺机抛售”

上周，在最初的为期两周的停火协议宣布后，抛售美元的压力便开始不断积聚，这也直接引发了美元指数创下两个多月以来的最大单日跌幅。

“对冲基金圈其实一直都在伺机抛售美元，而第一份停火协议恰好成了最好的催化剂，”野村国际驻伦敦的十国集团现货交易主管Antony Foster表示。

“那是我近期见过的美元抛压最沉重的日子之一，几乎席卷了所有十国集团（G10）货币对的现货和期权市场，”他在谈到4月8日的交易盛况时这样说道。

美国证券存托与清算公司（DTCC）的数据显示，在周二的交易中，面值在1亿欧元（约合1.18亿美元）或以上的欧元兑美元看涨期权交易量，比看跌期权高出了整整50%。如果欧元升值，看涨期权就能获利；反之，若美元走强，看跌期权的价值则会上涨。

“从短期来看，我们看到那些‘快钱’账户正在通过相对廉价的期权结构来押注欧元上涨，”汇丰控股驻伦敦的全球外汇现货主管Richard Oliver表示。“温和的‘去美元化’正日益成为一个重要的中期投资主题。”

空头押注

新加坡资产管理公司SGMC Capital Pte的首席执行官Massimiliano Bondurri透露，他们正是那些趁着3月份美元升值之际大举加仓空头押注的机构之一。

“我们一直在利用近期美元的强势来逐步建立空头头寸，因为我们预计，任何最终的局势降温都将导致美元走弱，”他说道。

Bondurri认为，如果能够达成更持久的停战协议，美元还有进一步下探的空间。他指出，目前首选的交易策略包括卖出美元、买入澳元、墨西哥比索和巴西雷亚尔。

尽管这场美伊冲突究竟还会持续多久仍是未知数，但越来越多的迹象表明，它最终对美元造成的伤害可能远大于利好。

“总而言之，在这场冲突中，美元的处境似乎正变得更加糟糕，”摩根大通分析师在上周发布的一份客户报告中写道。他们认为，从中期来看，美元可能会“再次向今年的低点发起冲击”。