Mysteel：内外失衡+涨限博弈：2026年4月铝市强势格局及后市展望

截至2026年4月14日，国内铝市强势格局凸显，沪铝主力合约站稳2.47万元/吨，MysteelA00铝锭现货均价突破2.45万元/吨，创下近五年新高，市场做多情绪升温。当前铝市处于“涨”的动力与“限”的约束交织博弈格局，核心矛盾集中在全球供给刚性约束、国内需求弱复苏及出口结构性机遇的多重错配，这一错配主导当前铝价运行逻辑，并将深刻影响后市走向。

一、“涨”势核心支撑：内外供给双紧锁定、出口红利持续释放，铝价强势基础稳固

1、供给端：国内产能触顶+海外突发减产，全球供应弹性近乎消失

国内电解铝供给已触刚性天花板，产能约束长期存在。依据十部门相关方案，2026年电解铝产能维持总量上限，新增产能仅可通过等量或减量置换推进，重点污染区域不再新增，鼓励产能向清洁能源富集区转移。截至4月中旬，国内电解铝运行产能达4500.43万吨，产能利用率超98%，近乎满负荷运行，叠加置换项目环保、能耗要求严格，全年产能净增空间极小，供给端无向上弹性。

海外供给受地缘冲突冲击严重，引发全球供应短缺。中东冲突持续升级，阿联酋、巴林等核心铝厂被迫停产，叠加卡塔尔铝业减产，已核实及待核实减产产能合计超300万吨（占全球总产量约5%）。电解铝槽冷停后复产周期长达6-12个月，复产难度大，供给收缩具备强持续性。同时，LME铝库存降至39.71万吨（20年低位），现货升水显著，全球铝市场从紧平衡转向结构性短缺，强力支撑铝价。

2、需求端：国内结构性分化，出口增长成关键对冲力量

国内铝需求呈强弱分化，新能源领域是需求托底核心。受益于全球“双碳”推进及新能源产业发展，新能源车、光伏、储能对铝材需求强劲，带动铝板带、铝箔维持高位开工，高端产品订单饱满，头部企业新能源相关销量增速显著。反观传统领域，房地产低迷拖累铝型材需求，4月其开工率环比下滑，家电排产微降，下游加工企业整体开工率释放依旧受阻。

中东铝厂减产形成全球供应缺口，为我国铝材出口创造机遇，成为对冲国内传统需求疲软的关键。我国作为全球最大铝生产国（产量占比近60%），产业配套完备，是海外替代供应核心。海关数据显示，2026年一季度铝材出口145.6万吨（同比+6.5%），3月单月出口48.5万吨，外需回暖。头部企业海外订单同比大增，部分订单未完成报关，后续出口有望持续攀升，进一步对冲内需压力、支撑铝价。

数据来源：钢联数据

二、“限”的核心约束：成本挤压+库存累库，上行空间受阶段性抑制

1、成本端：铝价高企挤压下游利润，传导受阻加剧行业分化

铝价持续高位运行，导致下游加工企业利润空间被大幅挤压，成本传导受阻成为制约需求释放的重要因素。对于铝加工行业而言，原铝成本占铝材加工总成本的比重超过70%，成本敏感度极高，经测算，铝价每上涨1000元/吨，铝型材单吨利润将被压缩约700元，中小加工企业的盈利压力尤为突出。持续高位的铝价使得下游中小企业畏高情绪浓厚，接单态度谨慎，开工率维持低迷，部分企业甚至出现减产、停产现象，订单加速向成本控制能力更强、规模效应更显著的头部企业集中，行业马太效应进一步加剧。这种成本挤压带来的需求抑制，不仅制约了下游需求的整体释放，也在一定程度上限制了铝价的上行空间，形成阶段性约束。

2、需求端：旺季不旺，库存累库压制价格弹性

国内传统需求复苏节奏慢于预期，“金三银四”传统消费旺季呈现“旺季不旺”的特征，下游客户补库意愿低迷，持续处于观望状态，需求释放不及预期。库存数据直观反映了需求的疲软态势，截至4月13日，国内电解铝社会库存达146万吨，较上周增加2.4万吨，创下春节后同期新高，累库周期明显拉长，库存压力持续累积；铝棒库存虽有小幅回落，降至30.55万吨，环比减少1.8万吨，但整体去化节奏依然缓慢，未能形成有效的去库趋势。值得注意的是，国内高库存与海外低库存形成鲜明反差，国内库存压力成为制约铝价进一步快速上行的关键变量，使得铝价难以持续单边上涨，呈现高位震荡态势，价格弹性受到明显压制。

数据来源：钢联数据

三、内外失衡下的贸易新机遇：铝杆/铝绞线出口成破局关键

面对全球铝市场供需失衡、国内库存高企与海外供应短缺并存的格局，中国铝材半成品出口成为缓解内外矛盾、实现供需平衡的核心路径，贸易商正积极探索并开辟“中国出口铝材—海外重熔铸锭”的新型贸易模式，其中铝杆、铝绞线凭借税则优势和价差空间，成为出口破局的关键品类。

1、税则差异打开利润窗口，奠定出口优势

不同铝产品的出口税则差异显著，为铝杆、铝绞线出口创造了独特的利润优势。具体来看，未锻轧非铝合金铝锭出口税率高达30%，高额关税使得此类产品出口基本处于关闭状态；未锻轧铝合金出口税率为15%，较高的税率导致出口利润空间有限，难以形成规模化出口；而7604税则下的铝条杆出口税率为0%，虽无出口退税，但零关税优势显著，降低了出口成本；7614税则下的铝绞线出口税率同样为0%，且可享受13%的出口退税，双重政策优势使得其出口利润空间更为可观，成为贸易商重点布局的品类。

2、价差高企支撑出口可行性，利润窗口正式开启

据Mysteel调研反馈，近期铝杆加工费询价频次明显增多，市场关注度持续攀升。当前国内外铝价价差显著，为铝杆出口提供了坚实盈利支撑，出口利润窗口已正式打开，具备明确的出口操作空间。

2025年铝杆加纯铝绞线全年出口30965吨，2026年1–3月出口8800吨，从具体价格及成本核算来看，海外市场上，当前LME铝价约3600美元/吨，叠加各地区现货溢价后，欧洲地区成交价格约4193美元/吨，北美地区约5970美元/吨，日本MJP市场约3950美元/吨；国内端，以A00铝锭现货价24750元/吨为基准，综合核算全流程出口成本，合计约合3900美元/吨。经对比，各海外市场实际成交价均高于国内出口综合成本，盈利空间清晰可落地。

虽然短期铝杆出口仍面临两大瓶颈，海外销售网络搭建成本高、周期长，中东地缘冲突推高海运成本与风险，且出口尚未规模化，仍处于市场培育与渠道搭建阶段，但放量趋势已确立。长期前景广阔，若冲突持续、海外减产加剧，铝杆半成品出口将成贸易商核心选择，既能缓解海外供应紧张，也能加速国内库存去化，中长期省去重熔环节可进一步拓宽利润，Mysteel预测二季度铝材出口将大幅攀升，铝杆、铝绞线是核心增长动力。

数据来源：钢联数据

数据来源：钢联数据

四、市场走向判断

综合来看，当前铝市的核心支撑因素依然强劲：国内电解铝产能红线未松，供给端刚性约束持续。海外减产效应持续发酵，全球供应短缺格局难以短期改变。LME库存处于历史低位，现货升水结构支撑铝价。新能源需求持续发力，出口红利逐步释放，这些因素共同决定了短期铝价易涨难跌。预计沪铝主力合约短期运行区间为24000-25500元/吨，整体呈现高位震荡偏强态势，若要突破该区间，需等待库存拐点确认（国内库存开始持续去化）或出口数据超预期放量两大核心信号的出现。

整体而言，2026年铝市将持续维持“供给刚性强、需求弱复苏、出口成主线”的核心格局，“涨”的动力与“限”的约束将长期交织博弈，铝价高位运行将成为常态。