上海
中东局势搅动全球市场之际，亚洲科技巨头强劲的AI需求正推动新兴市场企业盈利预期升至纪录高位，但停火协议能否延续仍是最大变数。
据彭博数据，分析师已将MSCI新兴市场指数成分股的盈利预期上调23%，创下2009年以来的最快升幅。即便中东冲突爆发，预期仍在继续攀升，过去六周累计上调近六个百分点。这意味着该指数成分股未来12个月每股收益增速接近50%，其盈利预期将创历史新高。
目前新兴市场股票较战前水平仍低约3%，但花旗与高盛策略师均认为，盈利预期的持续上调正为市场强劲复苏奠定基础。花旗上周将韩国股市纳入推荐组合，并表示远期每股收益预期的上升，正令新兴市场风险资产重新具备吸引力。
AI芯片需求韧性支撑盈利升级
此轮盈利预期上调的核心驱动力，来自为硅谷AI基础设施提供硬件支持的亚洲科技企业。三星电子与台积电的数据显示，即便在战争爆发初期，AI芯片需求依然保持强劲。
核心驱动力当然是美国超大规模云计算企业的资本支出，”Ninety One UK Ltd.投资组合经理阿奇·哈特表示，“这实际上是一场AI淘金热，而亚洲正在为美国的大语言模型和超大规模云计算公司制造‘镐和铲’。”
韩国、中国贡献了盈利上调的最大份额。哈特同时指出，升级趋势正向工业板块蔓延——这些企业为AI及国防基础设施提供配套设备。与此同时，大宗商品与能源板块的盈利预期也在上调，后者受益于油价上涨。
停火能否延续是最大风险
乐观情绪并非没有隐患。瑞银集团新兴市场策略主管马尼克·纳拉因指出，市场一致预期的盈利估算尚未充分反映经济增长放缓的风险。他估计，若冲突延续至四月，每股收益预期将面临约10%的下调压力，届时新兴市场股票估值将略高于历史均值，“在当前背景和美债收益率偏高的环境下，这算不上便宜”。
哈特也认同，若油价维持当前水平，通胀、借贷成本与经济增长方面的担忧将令乐观的盈利前景面临逆转风险。他表示：“如果海湾地区初步停火协议未能维持，重燃的冲突可能将全球推入衰退，届时所有盈利预测都将失效。”
霍尔木兹海峡能否尽快重开、两周停火协议能否续期，将是决定上述乐观预期能否兑现的关键所在。
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