方源资本抄底鲜芋仙，消费并购“捡漏”背后的赛道逻辑与隐忧

作者丨于飞

出品丨鳌头财经

近日，CFB集团与鲜芋仙创始方签署投资合作协议，以控股股东身份接手运营。

这场品牌易主，是宏观经济调整期消费并购市场的缩影，老牌PE瞄准估值低洼的成熟消费品牌，试图通过资源整合实现价值重构，但其中暗藏的风险不容忽视。

鲜芋仙的起落是中式甜品行业的缩影。这个起源于中国台湾的品牌，曾以“古早芋圆”打造口碑，巅峰时期全球门店超800家，但自2019年起，受现制茶饮冲击、供应链短板等影响，门店收缩至600余家，市场退守江浙南部，陷入发展困境。

方源资本此次出手，延续了其“低估值布局+资源赋能”的并购逻辑。其控股的CFB集团深耕餐饮运营，手握多个餐饮品牌，鲜芋仙的加入可补齐其中式甜品品类空白。

方源资本过往虽有亚玛芬体育、吉香居等并购案例，但此次布局鲜芋仙，并非稳操胜券，而是面临多重不确定性。

方源资本选择鲜芋仙，核心是看中其品牌沉淀、赛道潜力及整合空间，但这些优势背后均存在隐忧。

品牌沉淀虽能降低认知成本，但“性价比偏低”的标签已深入人心，难以快速扭转；中式糖水赛道虽有复苏迹象，但赛道竞争日趋激烈，海底捞、古茗等企业纷纷入局，挤压生存空间。

CFB的供应链与运营优势能否有效赋能，仍需时间检验，协同效应的释放存在不确定性。

当前消费并购市场的“价值洼地”，实则是一把双刃剑。自2022年市场调整以来，优质消费品牌估值回落，卖方折价出让资产，PE虽获得低价切入机会，但也需承担标的复苏不及预期的风险。

方源资本的并购逻辑，是当前PE布局消费赛道的常见思路，但同类案例的风险同样突出。

CPE源峰接手汉堡王中国后，仍未解决单店效率偏低的问题，红杉中国收购Golden Goose，也面临中国市场适配度不足的挑战。PE围猎消费品牌，若无法有效解决标的核心短板，“抄底”可能沦为“接盘”。

抄底不等于稳赚，鲜芋仙的转型面临多重现实风险：一是性价比争议难以破解，在9.9元茶饮的冲击下，客单价偏高的问题可能进一步加剧客流流失；二是区域扩张难度较大，南甜北咸的口味差异的供应链适配成本较高；三是数智化运营升级需要大量投入，短期难以见效；四是品牌老化严重，年轻消费群体的吸引力持续下降，品牌焕新难度远超预期。

消费市场的并购重组已成常态，方源资本与鲜芋仙的结合，既是老牌品牌的求生尝试，也是PE布局赛道的一次博弈。其核心并非“捡漏”，而是风险与机遇并存的价值重构。

对于消费行业而言，并购整合虽能推动行业集中度提升，但PE若忽视风险、盲目入局，不仅难以实现双赢，还可能陷入投资困境。