河北
来源：市场资讯
（来源：小康金融）
事项：
4月13日，央行披露2026年3月金融数据，其中社融新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，社融存量同比增速7.9%，较上月末下降0.3pct；人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增6500亿元。
评论：
社融增长不弱，高基数拖累社融增速下行，企业债支撑力度走高。26年3月社融存量同比增速7.9%，较上月末下降0.3pct，降幅较大主因去年同期高基数（信贷及政府债均走强），3月社融新增5.23万亿元，近10年来增量仅次于25年3月及23年3月。其中，1）信贷增长动能有所减弱。受居民部门信贷需求较弱拖累，社融口径人民币贷款新增3.15万亿，同比少增6708亿元；2）企业债支撑力度走高。企业债新增3945亿元，同比少减4850亿元；3）政府债支撑力度下降。由于去年政府债靠前投放造成高基数，政府债新增1.16万亿，同比少增3244亿元。4）表外融资同比少增2904亿元，主要是未贴现票据同比少增2373亿元，或表明银行仍有票据冲量需求。
居民部门信贷较弱，企业部门信贷需求有所回落。人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增6500亿元。拆开来看，居民信贷需求走弱为主要拖累，居民信贷/企业信贷需求分别同比少增4944亿元/1800亿元。1）居民部门：居民短贷/中长期分别同比少增2885/2094亿元，降幅均大于前2个月，既有高基数影响，也有当前部分零售客户及中小微个体户还款能力承压的因素影响，新增零售贷款需求不旺，银行也有意收紧放贷门槛；2）企业部门：短贷仍有部分冲量需求，中长期信贷增长回落至21-22年同期水平。企业部门新增2.66万亿，短贷及票据新增占比近一半，短贷/票据/中长贷分别同比多增400亿元/少减75亿元/少增2300亿元。
存款搬家延续，M1/M2增速回落。M1/M2同比增速分别为5.1%/8.5%，环比分别下降0.8pct、0.5pct。从存款增量来看，居民/企业/政府/非银部门3月末的存款增量为2.44万亿/2.72万亿/-7394亿/-8100亿，增量同比分别-6500亿元/-1155亿元/+316亿元/+6010亿元。或表明居民和企业存款向资管产品等非银部门转移转移，并且财政资金拨付和支出速度减缓，影响了企业活期存款的增加，进而导致M1/M2的增速回落。
投资建议：略。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
数据追踪
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