上海
界面新闻记者 | 江怡曼
近期，港股IPO市场红火，但是保荐人这一关键角色却出现了“青黄不接”的困境。
过去的一季度，尽管全球地缘政治阴霾笼罩，香港IPO市场却实现了“开门红”，远超市场预期。港股IPO市场累计募资达1099.27亿港元，同比激增488.81%，40家企业成功登陆港交所，同比增加25家。港交所不仅登顶全球新股融资榜首，募资规模还超过2025年上半年的1090.54亿港元。
据德勤中国资本市场服务部统计，今年一季度，TMT与制造业在港股IPO市场成为引领者，其中，TMT行业的新股占比为50%，募资总额占比为54.2%。去年同期，则是消费股在新股数量与融资金额方面引领港股市场。此外，40只新股中共有15只“A+H”新股上市，占总融资额超60%。
德勤的数据显示，目前超过560家企业正排队上市状态（指已提交上市申请且处于有效期的项目）。
普华永道中国资本市场及会计专业技术部主管合伙人黄金钱告诉界面新闻：“香港新股市场持续展现强劲增长态势。市场资金充裕，投资者信心显著提升，推动整体交易活跃度稳步攀升。随着更多企业陆续进入上市筹备及审核阶段，预计今年后续新股数量及集资规模将可持续增长。”
他表示，当前中东局势为资本市场带来不确定性，普遍改变了投资者对通胀的预期，对近期资本市场走势产生影响。尽管如此，鉴于香港IPO的主要高峰季节通常集中在第四季度，加上中国企业融资需求依然强劲，投资者对优质中国企业的兴趣持续；若中东局势能逐步稳定下来，香港新股市场有望延续理想表现，全年集资额有望达到3200亿至3500亿港元的预期目标。
在企业蜂拥而至的同时，一个严峻的现实正在浮现——符合资质的IPO保荐人正面临严重短缺。
4月13日，香港证监会中介机构部执行董事叶志衡在格林威治论坛上表示，港股市场正面临前所未有的局面： IPO市场确实显著回暖，但形势却不容盲目乐观，核心问题则在于“市场的消化能力”。
根据香港证监会持牌人及注册机构记录册数据，截至目前，香港持有第6类（就机构融资提供意见）牌照的个人共计38832名，但其中处于“活跃”状态的仅8219名，占整体持牌人数的21.17%，这意味着超七成牌照持有者为"休眠"状态。
此外，2026年2月第六类新增持牌人仅48人，较2025年下半年月均235人断崖式下降，降幅超七成；而同期被移除的第6类牌照持牌人及机构共计91名，实际净流失43名持牌人，新增速度远不及流失速度。
面对市场火热与人才短缺的双重压力，部分保荐机构出现了超负荷运作、文件质量下滑等问题。香港证监会与港交所于2025年12月联名致函保荐人，警示上市申请文件质量下降风险。2026年1月30日，香港证监会发出通函，表示高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。
截至2025年12月31日，已有16宗上市申请的审理流程被暂停。香港证监会行政总裁梁凤仪指出，保荐人在上市过程中的“把关”角色，对维持香港资本市场质素及投资者对新股上市的信心至为关键，但部分保荐人在追逐交易数量时，或已削弱此重要角色。
据财联社报道，多方信息汇总来看，香港证监会正加强IPO保荐人审查，但符合资质的保荐人供应不足，业内努力寻找解决方案，包括试图争取微调新规中对“活跃”新股的定义，以及适当放宽主要人员的资历认定条件。
据该媒体报道，记者向业内人士了解到，目前项目多人手少，叠加监管审批严格，具备相关经验的签字人数量不足，行业正呼吁放宽人手安排，例如缩短“活跃”新股的计算期限，由2个月调整为1个月。据悉，监管层目前尚未明确拒绝放宽条件，仍在研究考量中。
根据香港监管界定，此处“活跃”是指提交上市申请(A1)前两个月内、已提交申请并处于监管问询阶段，以及申请失效但预计两个月内重新提交的IPO项目。
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