净利4连亏，首都在线机构调研罕见遭遇69问！公司拟定增募资不超15.87亿元加码算力中心

4月13日晚间，首都在线（300846.SZ）发布2026年度向特定对象发行A股股票预案（以下简称预案），公司本次发行拟募集不超过约15.87亿元，募集资金用于京北云计算软件研发中心项目-算力中心（二期）项目、首都在线智算中心建设项目、首都在线天枢智算云研发项及偿还银行借款。

本次定增三大目的

根据预案披露，本次发行不超过本次发行前上市公司总股本的30%，即150,868,804股（含本数）。定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。本次发行对象不超过35名（含35名）。本次发行完成后，发行对象所认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

预案称，本次向特定对象发行股票有三大目的：

一是落地智算转型战略，完善算力基础设施布局。

公司已明确全面向智算转型的战略方向，本次发行募集资金将用于京北云计算软件研发中心项目-算力中心（二期）、首都在线智算中心建设等项目，能够补充高功率机柜及高端GPU算力资源，夯实公司智能算力底座，推动公司“云+智+网”一体化发展路径落地，助力公司从“传统IT基础设施供应商”向“AI综合解决方案服务商”的战略转型。

二是加大研发投入力度，构筑差异化技术竞争壁垒。

本次发行部分募集资金将投入首都在线天枢智算云研发项目，围绕智能算力引擎、智算全球网络、智算应用开发平台三大核心技术方向开展攻关，对公司现有核心技术进行系统性整合与前沿拓展，进一步增强公司技术储备和研发能力，构筑“软硬一体、云网协同、全球部署、成本领先”的差异化竞争壁垒，提升公司在智算基础设施领域的市场竞争力。

三是优化公司财务结构，提升可持续发展能力。

公司目前资产负债率处于相对较高水平，财务风险抵御能力有待提升。本次发行拟使用部分募集资金偿还银行借款，能够有效降低公司负债规模，改善资本结构，减少财务费用支出，增强公司的抗风险能力，为公司主营业务持续拓展和战略落地提供坚实的财务保障。

提示业绩下滑等风险

预案特别提示了本次定增面临的各类风险，其中包括以下方面：

▲市场竞争加剧风险

随着人工智能行业的蓬勃发展，云计算及IDC服务的市场规模逐步扩大、规范程度不断提高，具有丰富资本和技术实力的企业数量显著提升，市场竞争将更加激烈。一方面将增加公司提升业务规模的难度，另一方面可能导致行业整体利润率下滑。公司将面临毛利率下滑、市场占有率无法持续提高等风险。

▲境外业务风险

公司分别在全球多个国家或地区通过境外数据中心部署了境外云计算网络节点。公司对于境外云计算网络节点的部署已经积累了较为丰富的经验，但如果未来境外数据中心所在国的相关法律政策发生重大变化，将对本公司境外业务和经营状况构成不利影响。此外，境外网络节点的扩容将增加公司经营运作、财务管理、人员管理的难度，若本公司经营管理不能适应全球化经营、跨区域管理及规范运作的要求，将影响本公司的经营效率和盈利水平。

▲固定资产折旧风险

公司固定资产投入后，产品完全达产和市场开拓需要一定的时间，会导致短期内公司新增利润无法弥补新增固定资产折旧的风险。同时，如果市场环境、技术发展等方面发生重大不利变化导致公司营业收入没有保持相应增长，亦会给公司带来因固定资产折旧大幅增加导致的利润下滑风险。

▲资产减值风险

公司云计算资源池需采购服务器等硬件设备并根据客户需求提供满足指标要求的云计算产品，由于当前服务器等硬件设备处于快速迭代阶段，新技术的发明会导致服务器等设备性能出现显著提升，从而导致公司原有服务器所能提供的云计算服务无法完全满足客户需求。

▲业绩下滑风险

公司持续投入资金进行资源池建设以保持公司业务竞争力，且需持续投入大量资金进行技术研发。同时，由于市场竞争存在加剧可能，公司可能需适当降低产品售价以应对市场竞争，进一步导致毛利率存在下降风险。未来如因客户需求不确定或市场竞争加剧导致收入增速不及预期，且公司不能继续克服导致业绩下滑的不利因素，不能通过调整业务模式、加强成本费用管理改善盈利状况和缩窄亏损规模，公司可能存在业绩持续下滑和亏损的风险。

▲汇率风险

公司业务广泛，在中国境内及境外多个地区均有布局，结算货币涉及人民币、美元等。在全球经济形势复杂多变的大环境下，汇率频繁波动产生汇兑损益。同时，公司在美国开展了资产与项目投资活动，将这些资产估值换算为人民币时，汇率变动会直接导致资产价值增减。汇率波动引发资产价值涨跌，可能影响公司的资产规模与利润表现，给公司带来潜在汇率风险。

▲募投项目实施后效益不及预期的风险

公司本次募集资金拟投入京北云计算软件研发中心项目-算力中心（二期）项目、首都在线智算中心建设项目、首都在线天枢智算云研发项目及偿还银行借款。上述项目均从公司发展战略出发，充分结合公司现有技术水平、业务发展阶段，依据智能算力行业发展趋势开展了充分论证，并对核心效益指标进行了审慎测算。但在项目实施过程中，公司可能面临宏观经济及市场环境变化、下游需求放缓、行业竞争加剧、技术迭代更新、项目建设进度不及预期等不确定或不可控因素影响，导致项目实施效果与投资收益未达预期，进而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。

公司年度净利4连亏

公开资料显示，首都在线是国内领先的中立第三方云计算服务商，为大模型及AIGC应用、泛互联网（含游戏、音视频、电子商务等）、政务、金融、教育、传媒等行业客户提供智算业务产品、计算业务产品和IDC服务。公司于2020年7月1日在创业板上市。

最新业绩方面，2026年3月19日晚间，首都在线(300846)披露2025年年报，公司2025年营业收入为12.37亿元，同比下降11.47%；归母净利润为-1.70亿元，同比增长43.91%；扣非归母净利润为-1.86亿元，同比增长37.09%。

首都在线2025年年报主要会计数据

公司在2025年度报告中提到，自2020年起，公司加大了对云平台和裸金属平台的建设投入，旨在扩容平台规模和提升客户需求响应速度。然而，随着固定资产和软件类无形资产采购的显著增加，导致固定资产折旧费和无形资产摊销费显著增长。尽管计算云业务规模在2023至2025年期间稳定增长，整体毛利率逐步回升，但收入增速不足导致公司云平台资源冗余，2025年仍处于亏损状态。

拉长时间线看，巨潮资讯数据显示，首都在线年度净利已连续4年巨额亏损。2022年至2024年，公司归母净利润分别亏损1.89亿元、3.4亿元、3.03亿元。算上2025年1.70亿元的亏损，首都在线4年累计亏损达10.02亿元。

首都在线近年净利润

不过，尽管持续亏损，但首都在线高管却连年加薪。2022年，公司董事和高级管理人员薪酬（税前，下同）为1213.37万元，2023年为1439.17万元，2024年为1479.92万元。到2025年，公司董事和高级管理人员薪酬已达1717.47万元，较上年增幅为16%。

机构调研罕见遭遇69问

读创财经注意到，首都在线4月10日发布的投资者关系活动表显示，公司回答的提问高达69个！如此频密的提问在日前的机构调研中颇为罕见。

公司连续亏损是投资者提问的主要焦点之一。就此，首都在线回应称，公司主要营业成本构成包括通讯资源费和固定资产折旧。公司自2020年开始加大对云平台和裸金属平台建设投入，以扩容平台规模，提升客户需求的响应速度并对早期平台和全球网络架构进行升级优化，因此公司固定资产采购及软件类无形资产的采购有较大幅度增加，相应固定资产折旧费和无形资产摊销费显著增长。公司收入增速不足导致公司云平台资源冗余，2021年至2023年期间毛利率持续下滑，并于2022年首次出现亏损。2023年至2025年公司计算云业务规模稳定，整体毛利率持续回升，但计算云平台资源尚有冗余，同时布局智算集群建设资源投入加大，2025年尚处于亏损状态。

有投资者提问：公司预计什么时候能够成功扭亏为盈？目前有无什么计划，今年的订单如何？

首都在线回应称，公司正全力推进业务拓展、成本管控等各项经营举措，力争尽快改善经营业绩、实现扭亏为盈，具体进展请以公司定期报告为准。目前公司在手订单及新拓业务均稳步推进，相关经营数据将按规定统一披露。

有投资者提问：2025年亏损情况有一定的收窄，请问公司对严重亏损的项目什么策略？哪些方向的布局是盈利的呢？

首都在线回应称，2025年，公司提升整体经营质量和资产质量，对IDC业务实施战略性调整，缩减部分低毛利传统业务；降低云服务业务成本，淘汰低利用率及老旧资产；公司毛利率由2023年4.3%提升至2025年13.1%，归属于母公司股东的净利润由2023年亏损3.40亿缩亏至2025年亏损1.70亿。

有投资者提问：公司存在亏损，高管薪酬增长的主要原因是什么？

首都在线回应称，公司高管薪酬严格按照薪酬管理制度及业绩考核结果执行。2025年度公司高级管理人员薪酬总体高于上一年度，主要系公司亏损幅度持续收窄，经营质量逐步改善，整体经营效益呈现向好态势。根据公司薪酬管理制度，公司高级管理人员薪酬与经营业绩考核结果挂钩，上年度因考核结果未达标，绩效薪酬兑现较少；本期经营业绩达标，绩效薪酬按规定足额兑现，因此薪酬水平较上年有所提升。

有投资者提问：公司目前AI算力服务器的上架率、利用率分别是多少？智算业务毛利率大概多少？是否能实现盈利？今年算力订单是否有大幅增长，还是只是投入大、收入少？

首都在线回应称，公司AI算力服务器利用率保持较高水平，智算业务毛利率平稳、订单持续增长。根据2025年度报告，公司智算云收入2.95亿元，同比增长61.08%。

有投资者提问：公司发展目前最大的痛点是什么？有哪些方法来解决？未来3年，公司的目标是什么？

首都在线回应称，公司当前正处于智算转型加速落地的关键阶段，AI算力市场需求持续高速增长、场景化需求日趋多元，但受高端算力供应链约束，算力供给存在阶段性不足。对此，公司将通过持续深耕全球化布局与高价值智算应用场景、加强技术自研创新、加快推进国产算力生态替代等方式，系统性破解供给瓶颈。未来三年，公司将聚焦提升全球化算力供给能力与服务质量，加快构建稳定、高效、自主可控的智算服务体系，力争成为国内领先、具有全球竞争力的AI综合解决方案服务商。

有投资者提问：公司在token业务中的护城河是什么？主要竞争对手有哪些？

首都在线回应称，公司依托国内智算中心及超2万张GPU算力卡，提供高效、稳定的算力支撑。同时，凭借覆盖全球的二层架构网络，为国产大模型出海提供低时延、高可靠的算力传输与服务通道，助力AI产业规模化落地。

财务总监变更为“80后”李一丹

4月13日晚间，首都在线还发布了关于变更财务总监的公告。公司）董事会于近日收到公司财务总监张丽莎女士递交的书面辞职报告。张丽莎女士因个人原因辞去公司财务总监职务。辞职报告自送达董事会之日起生效。张丽莎女士原定任期为至公司第六届董事会任期届满之日止。张丽莎女士辞职后将依旧在公司担任财务管理中心副总经理职务，负责财务管理相关事项，其离任不会影响公司的财务管理、生产经营及信息披露等工作的正常开展。截至本公告披露日，张丽莎女士直接持有公司股份58,201股，占公司目前总股本的0.0116%。张丽莎离任后将继续遵守相关法律法规的规定。张丽莎女士不存在应履行而未履行的承诺事项。张丽莎女士已按照公司相关规定做好财务总监相关工作交接，不会影响公司日常经营活动的有序进行。

根据有关规定，公司于2026年4月13日召开第六届董事会第十四次会议，审议通过了《关于聘任公司财务总监的议案》。经公司总经理提名，董事会提名委员会资格审查通过、董事会审计委员会审议通过，董事会同意聘任李一丹女士为公司财务总监，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止。

公告所附简历显示，李一丹女士，1981年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中国科学院大学工商管理硕士学位，中国注册会计师，美国注册管理会计师；2004年至2006年在中国银行股份有限公司广州天河支行工作；2006年至2011年历任安永华明（北京）会计师事务所审计师、高级审计师；2011年至2019年历任亚信科技（中国）有限公司内部审计师、财务规划与分析资深主管；2019年至2025年历任广联达科技股份有限公司经营管理部总监、财经管理部总经理、账务管理部总监、财经管理中心副总经理，同时曾担任北京广联达梦龙软件有限公司、北京广联达筑梦科技有限公司、北京广联达天下科技有限公司、北京广联达平方科技有限公司、北京广联达正源兴邦科技有限公司、北京广联达易联电子商务有限公司监事，北京广联达筑业投资管理有限公司财务负责人；2025年至今任公司财务管理中心总经理，目前担任公司财务总监。截至目前，李一丹女士未持有本公司股票，与持有公司5%以上股份的股东、实际控制人、公司其他董事、高级管理人员不存在关联关系。李一丹女士不存在不得提名为财务总监的情形，符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及交易所其他相关规定等要求的任职资格。

来源：读创财经

审读：马如骁