十年首现“双降”、浙系一哥易主，浙商银行新班子的“降速换挡”之考

出品|圆维度

十年来最差的一份年报。2025年，浙商银行交出了一份营收和净利润双双下滑的成绩单，在11家已披露年报的股份制银行中，成为唯一一家归母净利润降幅超过10%的银行。这不仅是浙商银行A股上市以来首次出现年度营收与净利润的“双降”，也是最近10个完整年度中首次出现业绩“双降”。

尽管资产规模和贷款增速达到了股份行平均水平，但在盈利能力、资产质量和风险抵补能力等核心指标上，浙商银行均明显弱于同业，与同省的宁波银行之间的差距更被进一步拉大。

“双降”背后：息差收窄叠加非息收入“暴雷”

3月30日晚间，浙商银行（601916.SH）披露2025年年度报告。数据显示，该行全年实现营业收入625.14亿元，比上年减少51.36亿元，同比下降7.59%；归属净利润129.31亿元，比上年减少22.55亿元，同比下降14.85%。

从收入结构上来看，2025年，浙商银行利息净收入444.59亿元，同比下降1.55%，占营业收入的71.12%；净息差为1.60%，较上年收窄11个基点（BP）。在9家A股股份行中，浙商银行净息差位居第5位，但行业均值仅为1.60%，7家银行净息差均同比下滑。

真正拖累业绩的，是非利息净收入的“断崖式”下滑。2025年非利息净收入180.55亿元，同比暴跌19.73%。其中，公允价值变动净收益由2024年的盈利35.16亿元转为亏损12.55亿元。年报解释称，“主要是报告期内债市收益率震荡上行，交易性金融资产的收益比上年下降”。

在2025年度业绩说明会上，目前已通过任职行长资格核准的吕临华将业绩下滑归因于两方面：一是经济弱恢复期有效信贷需求不足，银行业息差收窄趋势延续；二是2024年债市单边行情不再，2025年债市宽幅震荡加剧，对交易性金融资产收益造成较大影响。

“去年我们的非息收入降幅接近20%。”吕临华在业绩会上坦言，浙商银行在新周期中采取“低风险、均收益”资产摆布策略，主动压降高收益高风险的房地产、网贷等资产，短期内也对净息差乃至全行营收造成了阶段性压力。

董事长陈海强则表示，在息差持续收窄、行业竞争加剧、风险防控承压的行业环境下，“我们没有一味追求规模情结，没有过度关注短期业绩赚快钱，没有走垒大户的老路，而是坚持长期主义、夯基础、调结构、强合规控风险”。

资产质量隐忧

2025年，浙商银行正式告别“浙系第一银行”的宝座。

截至2025年末，宁波银行资产总额达到3.63万亿元，一举反超浙商银行近1500亿元；营收719.68亿元，远超浙商银行的625.14亿元；归母净利润293.33亿元，是浙商银行的两倍还多。即便是规模更小的杭州银行，归母净利润也达到190.3亿元，同样高于浙商银行。

宁波银行不仅实现了营收利润双增长，其资产质量更是保持行业标杆水平——连续18年不良率低于1%，2025年末拨备覆盖率高达373.16%，风险抵补能力远超浙商银行。在负债成本管控方面，宁波银行2025年存款付息率同比下降33个基点，12月当月付息率仅1.42%，同比下降44个基点，低成本负债优势显著。

更关键的是，宁波银行手续费及佣金净收入达60.85亿元，同比大增30.72%，轻资本转型成效显著；而浙商银行同期中收仅37.52亿元，且呈下滑态势，收入结构优化明显滞后。

面对这一局面，浙商银行管理层在业绩会上强调深耕浙江战略：去年该行为浙江省提供的融资服务总量近1.2万亿元，全年新增信贷2/3投向省内；省内存款突破6300亿元，居股份行首位。然而，在省内竞争加剧的背景下，如何有效应对宁波银行和杭州银行的双重挤压，仍是浙商银行新班子亟待破解的难题。

相比起“一哥宝座”易主，其实更应该关注浙商银行的资产质量状况。

虽然浙商银行的不良贷款率连续四年下降，截至2025年末降至1.36%，比上年末下降0.02个百分点，但横向比较仍显劣势——该指标高于股份行1.21%的平均水平。

更令市场担忧的是风险抵补能力的持续削弱。拨备覆盖率从2024年的178.67%骤降至155.37%，下降23.30个百分点，已低于股份行207.20%的平均水平，逼近150%的监管“红线”。

与此同时，逾期90天以上贷款与不良贷款的比例从82.8%升至93.4%，意味着银行对不良贷款的认定标准正在“放松”——更多逾期贷款未被划入不良。

资本充足率方面，浙商银行2025年末为12.12%，比上年末下降0.49个百分点。华创证券研报指出，浙商银行未来扩张或将面临资本约束。

值得一提的是，浙商银行2025年信用减值损失计提243.80亿元，其中发放贷款和垫款减值损失212.19亿元，是侵蚀利润空间的重要因素。前些年激进扩表期积累的大量非标资产，仍是需要持续消化的历史包袱。

ESG建设：绿色信贷增速亮眼

在财务数据承压的同时，浙商银行在ESG（环境、社会和治理）领域取得了显著突破。

2025年，浙商银行明晟（MSCI）ESG评级跃升至全球最佳水平AAA级，并获第八届“浙江慈善奖”“2025年度上市公司ESG水晶球奖”等多项社会责任荣誉。这是该行连续第10年发布社会责任/可持续发展报告。

在绿色金融方面，截至2025年末，浙商银行绿色贷款余额达2568.35亿元，增速达8.01%，超过各项贷款增速；承销绿色债券55.75亿元，发行绿色债券50亿元，债券评级AAA级；办公系统运行节约用纸46.10吨。此外，该行还推出“绿色工厂贷”和“转型金融贷款”等专项创新产品，强化ESG风险管理。

在服务实体经济方面，截至2025年末，浙商银行科技贷款余额2708.07亿元，供应链融资余额1693.92亿元，普惠重点领域贷款余额3581.98亿元，投向制造业贷款余额2867.25亿元。在普惠金融和公益慈善方面，该行持续开展“一行一校”教育帮扶，已结对帮扶33所乡村小学，累计投入4900余万元，受助学生上万人。

从ESG建设来看，浙商银行在绿色金融、普惠金融和社会责任方面取得了长足进步，在行业评级中得到了权威机构的认可。但在公司治理层面，合规管理仍面临挑战——2025年以来，该行已收到多张监管罚单，包括因“相关互联网贷款等业务管理不审慎”被罚没上千万元。如何将ESG的高评级转化为可持续的经营回报，仍需时间检验。

2025年12月，浙商银行完成管理层更迭。陈海强辞任行长职务，出任董事长并代行法定代表人职责，聘任吕临华为新任行长。2025年度业绩说明会，也是该行新一届管理班子的资本市场“首秀”。

作为应对，浙商银行首次将“1155”经营策略写入财报，通过做大公司、做实零售、做强金融市场，推动业务互补、综合发展。在具体路径上，管理层提出稳住净息差、提升中收来源、推进全面风险管控和成本管控。

不过，挑战依然严峻。吕临华坦言，过去投放的部分高收益资产正逐步退出，结合“低风险、均收益”策略，新投放的资产收益率将有所下降，短期内息差仍然承压。手续费及佣金净收入同比微降0.30%，中收转型尚在推进之中。

对于陈海强和新一届管理层而言，如何在资产质量出清、业绩阵痛与长远战略转型之间找到平衡，将决定这家唯一一家总部设在浙江的全国性股份制商业银行，能否在“浙系一哥”易主之后重获竞争力。正如陈海强在业绩会上所言：“规模是实现目标的支撑，但我们把规模放在最后，并不代表规模不重要。”