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红杉高瓴看好,上海明星公司要IPO了

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在卖出超百万台AR眼镜后,XREAL于近日朝着港股冲去。

XREAL由浙大校友徐驰等人于2017年创立,并与雷鸟创新、Rokid和影目科技被称为“AR四小龙”。作为“AR四小龙”中最早正式冲刺IPO的公司,XREAL有望成为智能眼镜第一股。

一路走来,这家公司在众多投资人的支持下,估值达到约57亿元。

红杉中国、高瓴、洪泰基金、金浦投资、阿里巴巴、快手、中金资本、华创资本、爱奇艺、顺为资本、光大控股新经济、特斯联、无锡高新区投控集团、CPE源峰、中网投、商汤科技、蔚来资本、云锋基金、立讯精密、浦东创投集团、Gentle Monster等,都是他们的股东。

浙大校友,干出一家上海明星公司

XREAL的诞生,正值市场火热之际。

2014年,还没更名为Meta的Facebook最终拿出30亿美元收购了Oculus,成为VR/AR行业里程碑事件。次年,在微软发布HoloLens后,消费级VR/AR产品开始在市面上快速涌现,并获得了众多关注。

当时,在英伟达工作的徐驰认为HoloLens是划时代的产品,并选择加入美国AR公司Magic Leap。这段工作经历,让他接触到很多前沿技术,并相信AR在未来十年或十五年是能改变世界的巨大赛道。

看到没有VR/AR经验的朋友都准备创业并拿到了融资,判断这个行业会随着5G全面普及而在数年后爆发的徐驰意识到,这可能是自己回国创业的最后机会,“当时的想法是,一定会有一个懂这个行业的人从国外回来。”

拿到明尼苏达大学双城分校博士学位后,本科毕业于浙大竺可桢学院的徐驰与同样是浙大校友的肖冰等人于2017年1月在深圳创立XREAL的前身——Nreal,并将有望成为下一代计算终端的AR眼镜作为发力重心,由此踏上创业之路。

到了2019年,他们推出第一代产品——Light(国内名称为X),不仅定义了全球第一款眼镜形式的AR产品,还以499美金的价格将AR眼镜正式带入消费级时代,并获得海外运营商的热捧。

不过风头正劲的Nreal,很快便惹上一场官司。同年,Magic Leap指控徐驰窃密,并将其用于制造AR设备。经过一年时间的应诉,当地法官最终以证据不足驳回了Magic Leap的指控,从而为这家公司出海扫清障碍。

借助韩国、日本运营商的力量,他们让众多用户能直接体验公司的产品。2020年,Nreal还发布了首个为AR眼镜带来系统级空间交互能力的系统NebulaOS。虽然获得开发者众多好评,但由于没有达到消费者的预期,Light在2020和2021年的海外市场只卖出2万多台。

这也让徐驰意识到,消费者只关心体验升级,而在VR/AR行业早期,需要先卖出一定数量的终端,才有可能形成生态,“终端数量还非常少的时候,有killer app也没用,它是没有放大效应的,开发者没法获得收益”。

基于此前的经验和积累,Nreal于2022年发布入门级产品Air。这款接近普通眼镜佩戴体验并聚焦沉浸式观影、主机游戏及移动办公等场景的设备,成为他们首款实现大规模市场商业化的产品,发布后一年的销量便突破20万台。

Air产品的成功,让这家公司的成长进一步提速。为了更好地发展,Nreal不仅于2023年将品牌名称更改为XREAL,同时还在2年后将总部迁移到上海。按照他们的说法,公司供应商分布在众多长三角城市,搬迁能进一步提升产品制造效率。

经过9年时间,XREAL最终成为一家全球知名的AR眼镜公司,并朝着港股冲去。据艾瑞咨询资料显示,如果用销售收入计算,在2022年至2025年,XREAL每年都在全球AR眼镜市场中位居第一。

卖出超百万台AR眼镜,一年入账超5亿

时至今日,XREAL拥有Air系列、One系列,以及Light-Ultra-Aura产品线,覆盖了从入门级的空间显示产品到下一代空间计算产品。

与能连接手机、PC和游戏主机的Air系列相比,One系列拥有更强的显示性能及交互能力。对于Light-Ultra-Aura产品线,他们即将推出集成增强的空间计算和多模态AI能力且能在Google Android XR平台上运行的Project Aura。

在他们看来,公司的产品都是基于边缘计算、空间交互及多模态AI的同一技术方向,而Project Aura的推出,将推动AR眼镜向具备增强情境理解、自然交互及任务执行能力的AI赋能硬件发展。

新一轮AI革命的爆发,让徐驰意识到真正的下一代交互,是人与智能体像人与人一样进行高效交流,并认为眼镜是先天最好的AI载体,“因为当你将来加上眼动追踪的时候,眼镜可能是唯一能知道你的聚焦点是什么的设备。”

众多用户的认可,让这家公司在全球累计卖出超百万台AR眼镜,收入也从2023年的3.9亿元增长至2025年的5.16亿元。虽然他们现在绝大部分收入来自AR眼镜的销售,但随着新的交互范式引领的新终端诞生,XREAL认为自身最终的商业模式并非是卖硬件。

在接受采访时,徐驰认为智能眼镜的核心价值在于,它是一个跟模型共享高品质上下文、分享注意力的最好的形态,同时判断端侧离用户越近,那么硬件或入口的属性会越强。在他看来,未来用户可能不是买硬件,而是每个月愿意付多少订阅费让这个助理服务自己。

此前,由于判断AI眼镜的体验还需要打磨,XREAL一直都没有推出AI眼镜。不过随着AI与空间计算的融合逐步加深,这家公司也在相关方向上持续推进技术探索与产品规划,并打算在合适的时机推出面向市场的产品。

翻看招股书,从2023年算起,他们三年在研发上累计投入超过6亿元,实现从光学引擎、端侧协处理器架构、算法到操作系统的关键技术设计和整合。但在研发等因素影响下,XREAL目前仍处于亏损状态,同期经调整净亏损累计超过10亿元。

不过受益于规模效应与高端化战略,这家公司的毛利率从2023年的18.8%,大幅增加到2025年的35.2%。此外,按照艾瑞咨询的预计,全球AR眼镜销量将从2026年的80万台激增至2030年的2220万台。

这也意味着,在市场处于领先地位的XREAL,仍具有很大的发展潜力。

红杉高瓴看好,估值57亿元

一路走来,XREAL共完成9轮融资。

在徐驰创立这家公司前,他遇到了自己的天使投资人金鹏。这位易凯资本前合伙人除了为他提供创业方向等方面的建议,还曾在XREAL成立后以联合创始人的身份负责融资、战略及商业化等业务。

为了感谢金鹏及ROC Ventures对公司成立及早期业务发展做出的重大贡献,徐驰选择以80.5万元的价格于2017年2月将部分股权转让给金鹏。由于海外投资的复杂性,这笔交易直到2018年8月才以XREAL向ROC Ventures转让股权宣告完成。

虽然洪泰基金管理合伙人沈燕婕控制的星合财富,直到2021年12月才从ROC Ventures手中买到XREAL部分老股,但洪泰基金早在这家公司成立之初便与他们接触,并于2017年9月与顺为资本和上海临奈成为对方的股东。

那个时候,华创资本创始合伙人熊伟铭结识了徐驰。据《中国企业家》报道,徐驰告诉熊伟铭,XREAL要做中国的Magic Leap。由于不少AR公司都想做Magic Leap,熊伟铭并未把徐驰的话放在心上。

随着这家公司成功研制出轻量化AR眼镜,熊伟铭判断只要他们别犯基本错误,那么大概率可以做成。到了2018年8月,XREAL在华创资本领投下完成A轮融资,投资方还包括爱奇艺、顺为资本、洪泰基金、上海临奈等。

在发布全球首款市面上可供购买的消费级AR眼镜后,他们又于2019年3月获得华创资本、顺为资本、光大控股新经济、爱奇艺、特斯联的投资。次年,XREAL与无锡高新区签约,在无锡建立首个光学模组研发与量产制造基地。

即便发展受到剧烈变化的宏观环境影响,但这家公司仍在2020年推出了自研的3D交互系统并推进了海外商业化。同年9月,他们从红杉中国、高瓴、金浦投资、快手、中电中金等手中拿到3800多万美元。

到了2021年6月,XREAL实现核心部件的自主可控并具备规模化量产能力,并完成中金资本私募和无锡高新区投控集团投资的B1轮融资。3个月后,得益于商业化和海外市场等方面的良好表现,他们的估值与上一轮相比几乎涨了一倍,达到5.7亿美元。

当时,这家公司完成近1.25亿美元融资,投资方为红杉中国、高瓴、CPE源峰、金浦投资、中网投、商汤科技、蔚来资本、云锋基金、阿里巴巴、洪泰基金、视涯科技、泰富远见、领益智造董事长曾芳勤等。

作为领投方之一,在蔚来资本管理合伙人朱岩看来,随着光学技术成熟和终端算力跃升,增强虚拟现实有望成为智能生活的新终端,“我们看好AR/VR眼镜在汽车不同场景中的应用,特别是结合车上娱乐的全新可能”。

在2022年3月从阿里巴巴和Gentle Monster手中拿到5000万美元融资后,XREAL又于2026年1月完成超6700万美元D轮融资,投资方为珠海冠宇、南通义和、曦晨资本、无锡高新区投控集团、众芯投资发展、新微资本、立讯精密、浦东创投集团等。

当这家公司进行D轮融资时,浦东创投集团于2025年5月便出手投资了他们,并成功将XREAL的总部招引落地上海浦东,还为对方在技术研发、生产测试、人才支撑、企业上下游带动等方面提供了支持。

众多投资人的保驾护航,最终让XREAL顺利来到港交所门前。经过多年打拼,徐驰也获得丰厚回报。按照8.33亿美元(约57亿元)的估值粗略计算,上市前持股约26.74%的徐驰,身价超过15亿元。

参考资料:

1.《元宇宙爆火,巨头环伺,这家风口上的公司要做新“大疆”》,中国企业家杂志

2.《专访 XREAL徐驰:我有手机、电脑,为什么要用 AI 眼镜去替代它?》,爱范儿

3.《Nreal徐驰:未来,将有 10 亿台 AR 眼镜戴在大家头上》,极客公园

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