摩科瑞：深耕亚欧大陆的能源贸易商

来源：市场资讯

（来源：布袋财局）

历史发展

摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）成立于2004年，总部位于瑞士日内瓦，由两位经验丰富的大宗商品交易员 Marco Dunand 与 Daniel Jaeggi 共同创立。两位创始人在创业之前，已在国际商品交易领域深耕多年，曾分别供职于嘉吉（Cargill）、高盛旗下的J. Aron & Company以及桑普拉能源（Sempra Energy）等机构，从事能源与商品交易业务，积累了深厚的行业经验与广泛的市场网络。

公司创立之初便获得波兰能源贸易企业J&S Group的资本加持，借此接手部分贸易资源，得以快速切入欧洲原油及石油产品贸易市场。在成立初期的几年中，公司业务主要集中在原油及成品油跨区域贸易，凭借打通俄罗斯、欧洲与亚洲市场的能源流通渠道逐步扩大交易规模，构建起以能源贸易为核心、依托市场套利与供应链协同实现盈利的商业模式。

随着全球能源贸易规模的扩大，摩科瑞在21世纪10年代进入快速扩张阶段，并通过一系列关键并购显著提升其在国际商品市场中的影响力。其中最具标志性的事件发生在2014年，公司以约35亿美元收购了 JPMorgan Chase 的实物大宗商品交易业务。通过这一交易，摩科瑞将能源与金属交易团队、物流资产及客户网络尽数纳入麾下，构建起完整的商品交易平台。此举不仅被普遍视作公司发展史上的重要里程碑，更推动其从单一能源贸易商，逐步蜕变为横跨能源与金属领域的综合性商品贸易集团。

在此之后，摩科瑞持续通过资产整合夯实供应链竞争力。2018至2019年，公司收购并重组了破产的Aegean Marine Petroleum Network，以此为依托搭建起全球船用燃料供应平台Minerva Bunkering，成功叩开国际船用燃料市场大门，进一步拓展了其在能源物流领域的版图。与此同时，在资本结构层面，2016年中国化工集团收购了摩科瑞约12%的股权，成为公司重要的战略投资者，这一深度合作既为摩科瑞注入了充裕的资本活水，更搭建起其深耕亚洲能源与化工市场的桥梁，极大强化了区域业务联结。

经过二十余年发展，摩科瑞已成长为全球最大的独立能源与大宗商品交易商之一。当前公司交易的商品涵盖原油、成品油、天然气与液化天然气、电力、煤炭、生物燃料以及部分金属与农产品，并通过物流运营、金融结构化交易以及实物资产投资等方式支持其全球贸易活动。从经营规模来看，公司近年来的年度营业收入通常超过1000亿美元，员工规模约一千余人，在国际能源贸易体系中与 Vitol、Trafigura 与 Glencore 等大型商品贸易集团并列为全球最重要的能源贸易商之一。

重点业务

作为全球领先的独立大宗商品贸易商之一，摩科瑞的核心业务围绕全球能源与资源商品的贸易、物流与资产投资展开，其商业模式建立在“贸易+资产+金融服务”的综合供应链体系之上。交易业务始终是摩科瑞运营体系的核心，公司通过全球贸易网络采购、运输、储存并销售多种大宗商品，并通过跨区域价格差、产品差异以及时间结构的市场机会进行套利交易，从而在复杂多变的国际能源市场中获取收益。根据公司披露数据，摩科瑞每天交易的商品规模相当于超过600万桶油当量，并每年交易超过1700太瓦时的天然气与电力产品，显示出其在全球能源市场中的重要交易规模。

在具体商品结构方面，能源业务构成摩科瑞最核心的业务板块，其中包括原油、成品油、天然气、液化天然气、电力以及生物燃料等多种能源产品。公司借助全球贸易枢纽的协同调度，实现各类能源商品在不同区域间的高效流转，为炼厂、电力企业及工业客户提供稳定可靠的能源供给，并通过现货与衍生品市场开展风险对冲及精细化价格管理。除了传统能源贸易之外，摩科瑞还活跃于环境与能源转型相关市场，包括碳排放配额、可再生能源证书以及生物燃料等产品，助力客户从容应对全球能源结构低碳化转型的浪潮。

近年来，公司也在持续扩大其金属与矿产贸易业务，将业务范围从传统能源进一步拓展至铜、铝、锌等工业金属以及部分关键能源转型金属，并通过与矿业公司合作、提供预付款融资及长期采购协议等方式参与资源供应链。这一战略使摩科瑞逐步进入全球金属贸易市场，与传统金属贸易商展开竞争，同时也为公司在新能源产业链中的布局提供了资源基础。

除了商品交易本身，摩科瑞还通过投资和运营能源基础设施来强化其供应链控制能力。公司在全球范围内投资并管理多类中游资产，包括储运终端、船运物流设施、能源仓储以及船用燃料供应网络，其中旗下的船用燃料平台 Minerva Bunkering 已成为全球主要的船用燃料供应体系之一。这些物流与基础设施资产不仅提升了公司在全球能源运输网络中的执行能力，也使其能够在市场波动或供应紧张时期更灵活地调配资源，从而增强贸易活动的稳定性和盈利能力。

与此同时，金融与风险管理服务也是摩科瑞商业模式的重要组成部分。公司为资源生产商及工业客户量身定制贸易融资、价格对冲及结构化交易解决方案，依托专业金融工具助力客户有效管控商品价格波动风险，并全方位支撑其供应链的顺畅运营。这种集贸易、资产投资与金融服务于一体的运营模式，让摩科瑞得以在全球能源价值链的上、中、下游构建起紧密协作的联动网络，进而在国际大宗商品市场中打造出高度整合的一体化运营体系。

总体而言，摩科瑞的重点业务可以概括为以能源贸易为核心、以多元化商品交易为补充，并通过物流资产与金融服务强化供应链控制能力，从而构建覆盖全球能源与资源市场的综合商品交易平台。

全球业务

摩科瑞的业务布局呈现出高度全球化和多区域协同的特点。公司自成立以来便依托国际能源贸易网络，在多个重要商品交易中心建立区域枢纽，以确保能够在不同时间带和市场环境下持续开展全天候交易活动。目前公司在全球超过50个国家开展业务，并在30多个城市设有办公室，通过覆盖欧洲、美洲及亚太地区的交易节点构建起全球能源与资源商品的贸易与物流网络。

从区域结构来看，欧洲一直是摩科瑞最重要的业务基础。公司总部设在瑞士日内瓦，这一城市长期以来是全球最重要的大宗商品贸易中心之一，也是公司最早的交易与管理中心。以此总部枢纽为核心，摩科瑞在欧洲布局了伦敦、鹿特丹、华沙等多个关键业务节点，搭建起覆盖欧洲能源与金属贸易领域的核心业务网络。其中伦敦办公室承担重要的交易与金融功能，利用伦敦作为全球能源金融中心的优势，与欧洲、中东和非洲市场保持紧密联系。

在美洲地区，摩科瑞的核心运营中心位于休斯敦，该城市是全球能源产业最重要的集散地之一。通过这一枢纽，公司开展原油、成品油、天然气以及能源资产投资等多类业务，并协调北美与拉丁美洲之间的能源贸易流动。除休斯敦外，公司亦在北美与拉美多个能源市场完成业务布局，得以深度嵌入当地原油生产、能源消费及贸易流通全链条体系。

在亚太地区，摩科瑞将新加坡作为主要交易中心。新加坡是全球最重要的石油与航运燃料交易枢纽之一，也是亚洲能源贸易和金融活动的重要节点。通过这一地区枢纽，公司能够有效连接中东原油供应、亚洲炼厂需求以及全球航运燃料市场，并在区域内开展天然气、电力和低碳能源等相关业务。

除了上述三大核心交易区域外，摩科瑞还在中东、非洲及其他资源型经济体建立了广泛的业务网络，以加强对能源供应链的覆盖能力。公司在这些地区深耕商品贸易的同时，亦积极参与能源项目投资、物流设施运营及船用燃料供应等多元业务板块。

中国业务

摩科瑞长期以来在中国市场保持着活跃的业务布局，通过设立本地实体、携手大型能源企业开展合作、深度参与能源贸易等多元方式，持续深化与中国市场的联结。早在公司成立后的几年内，摩科瑞便开始在中国开展能源与大宗商品贸易业务，其交易范围包括原油、成品油、煤炭、铁矿石以及部分环境产品等。伴随业务规模的持续扩张，摩科瑞逐步在中国搭建起本地化运营平台，以更高效地统筹协调各类贸易与投资活动。

2004年，摩科瑞在北京设立代表处作为集团在中国的重要平台之一，与在同年设立的摩科瑞日内瓦、新加坡办公室一起构建了摩科瑞能源集团日后发展成世界领先大宗商品交易公司的基石。2011年12月公司在北京正式注册成立Mercuria (China) Investment Co., Ltd.。分工来看，摩科瑞在北京的交易团队主要从事原油、燃料油、煤炭、铁矿石、化工品和碳排放额度实货及衍生品交易；在上海的金属交易团队主要从事基本金属、贵金属和金属矿的实货和衍生品交易，在伦敦金属交易所、纽约商业期货交易所和上海期货交易所开展交易活动。2024年，摩科瑞旗下实体瑞士公司 Mercuria Commodity Markets SA（摩科瑞大宗商品市场有限公司） 获得中国合格境外机构投资者资格（QFII），使公司能够直接参与中国境内的证券及衍生品市场交易。

在产业合作方面，摩科瑞与多家中国大型能源企业建立了合作关系。其中较早的重要项目之一是与中国大唐集团旗下的可再生能源企业合作，于2011年在北京成立合资公司 DTM Energy Technology Development Co., Ltd.该合资企业主要从事碳资产管理和碳排放交易相关业务，旨在依托双方在能源产业及国际市场的资源与经验，布局中国蓬勃发展的碳市场及相关低碳能源项目。

除了能源项目合作之外，摩科瑞还在物流与商品仓储领域与中国企业开展合作。例如，其旗下资产管理部门曾与中石化冠德控股有限公司旗下子公司达成合作，以股权合营模式共同布局液体散货储运业务，并参与欧洲能源仓储平台的搭建。这类合作不仅强化了摩科瑞在全球能源物流网络中的能力，也进一步深化了其与中国能源企业之间的资本与产业联系。

在资本层面，中国企业也成为摩科瑞的重要战略投资者。2016年，中国大型化工企业中国化工集团通过其子公司对摩科瑞进行战略投资并取得约12%的股权，这一投资被视为中国企业在全球大宗商品贸易领域的重要布局之一，同时也加强了摩科瑞与中国能源及化工产业链之间的联系。

在具体贸易合作方面，摩科瑞与中国能源企业持续开展能源供应合作。近年来，公司在中国天然气市场的参与度逐步提升，例如2025年其旗下交易实体与广州燃气集团签署长期液化天然气（LNG）销售协议，为粤港澳大湾区提供稳定的天然气供应。这类长期能源供应合同不仅体现了摩科瑞在亚洲天然气贸易网络中的角色，也反映出中国市场在其全球能源贸易体系中的重要地位。

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