“停火”后股市大涨，但华尔街的预期已变了

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　　来源：华尔街见闻

　　华尔街各大机构普遍上调通胀预期、后移降息时间表，并对风险资产配置趋于谨慎。贝莱德已将风险资产从超配调整为中性，富国银行下调标普500目标价至7300点，多数机构暂维持目标价但底气不足，普遍认为当前局势仍存较大不确定性。

　　中东停火消息短暂提振风险资产，但华尔街策略师警告，这场战争已在通胀、能源供应与美联储政策空间上留下难以迅速弥合的创伤。

　　本周，美股基准股指普涨，标普500指数累计大涨3.6%，创去年11月底以来最大单周涨幅。

　　然而，标普涨势在周五午盘后显露疲态收跌，市场担忧本周末的和平谈判能否终结这场持续六周、已深度冲击经济的战争。

　　这场震荡迫使华尔街策略师重新审视年初的乐观预判。油价冲击推动通胀出现2022年以来最大单月涨幅，消费者信心跌至历史低点，交易员对美联储年内降息的预期已近乎消散。

　　策略师普遍上调通胀预期，降息时间表后移

　　多位策略师表示，此前未将中东冲突纳入基准情景，当前正对目标价和利率路径进行压力测试。

　　摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly坦言：

我们年初完全没有预料到中东会爆发冲突，没想到全美汽油价格会飙升至每加仑4美元以上。

　　他预计年同比通胀今夏可能触及4%，这将美联储回归中性利率（约3%）的时间表大幅后移。

　　不过他仍持相对乐观态度，认为通胀压力多为暂时性因素所致，明年通胀有望回落至2%以下，届时美联储或可实施一至两次降息。

　　高盛资产管理全球联席主管Alexandra Wilson-Elizondo预计美联储将保持“明确按兵不动”的立场，直至增长与通胀方向更为清晰，但她仍预期年内会有一次降息。

　　她同时指出，对欧洲央行而言，由于其仅负有维护价格稳定的单一职责，可能反而被迫加息。

　　Allspring Global Investments股票投资主管Ann Miletti年初预计美联储今年降息两次，现已将其中一次推迟至2027年。她说：

增长放缓幅度比我们预期更大，通胀上行势头也强于预期。

　　风险资产分歧加剧，固收与信用市场受关注

　　随着短端美债收益率上升，部分策略师开始在固定收益领域寻找机会。

　　Wilson-Elizondo指出，两年期美债收益率自战争爆发以来上涨近50个基点至3.8%左右，她说：

市场已为我们创造出重新布局固定收益的机会，尤其是美国市场。

　　她同时警告，企业信贷面临更多风险重新定价的压力，“信用周期似乎正在转向”。

　　贝莱德投资研究院上月已将风险资产配置从超配调整为中性，院长Jean Boivin表示：

我们可能重返偏好风险资产的立场，也可能得出结论认为供应冲击与滞胀造成的损害将主导后续走势。

　　贝莱德维持对长期美债的低配，转而青睐欧洲债券，预计长端利率仍将上行。

　　Evercore ISI首席股票及量化策略师Julian Emanuel相对乐观，援引盈利稳健、债券收益率可控等因素支撑其判断，但他提示油价是关键变量。他说：

如果WTI原油能在今年余下时间持续稳定在90美元以下，股市应能保持良好表现。

　　各机构目标价维稳与下调并存

　　目前多数机构选择暂时维持全年目标价，但理由与底气各有不同。

　　法国百达资产管理首席策略师Luca Paolini表示，受周二停火消息影响，此前接近调整仓位的团队暂缓行动，目前预计标普500年底收于7250点，欧洲股市涨幅约10%，10年期美债收益率跌破4.25%。

　　Pictet预计美联储与英国央行各降息一次，欧洲央行按兵不动。

　　花旗集团美国股票策略主管Scott Chronert维持其12月中旬发布的乐观预期，理由是“当前所见大部分状况看来具有过渡性”。

　　但他同时承认风险不可忽视，包括油价持续高企将令利率长期居高、私人信贷市场承压，以及AI冲击与特朗普关税政策的潜在扰动。

　　他指出，盈利预期上调集中于英伟达、博通等少数大盘股，市场轮动进程已明显受阻。他说：

这是一个仍在寻找方向的市场，现在作出明确判断还为时过早。

　　富国银行则是少数下调全年预测的机构之一，将标普500目标价从7800点下调至7300点。

　　首席股票策略师Ohsung Kwon认为，当前经济对油价的敏感度低于过去周期，税收退款也将部分对冲居民消费压力，不过Ohsung Kwon说：

除非看到明显的盈利驱动型恶化，我们仍预期股市全年表现稳健。

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