一季度私募业绩分化明显：股票策略产品整体微亏，70家百亿元机构实现正收益

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

尽管一季度A股市场整体承压，百亿私募却交出一份亮眼成绩单。私募排排网数据显示，截至2026年3月31日，有业绩展示的85家百亿私募一季度整体收益为2.01%，显著跑赢同期沪深300指数-3.89%的跌幅。

其中，多达70家百亿私募实现正收益，占比超过八成，达到82.35%。具体来看，55家收益在5%以内，15家收益不低于5%，更有两家收益超过10%。久期投资、进化论资产、海南希瓦、红筹投资、宏锡基金等机构表现尤为突出。

杭州地区收益“领跑”

从办公地域划分，杭州地区的百亿私募整体收益领跑全国。当地有业绩展示的5家百亿私募一季度整体收益高达3.97%，且全部实现正收益，旌安投资、龙旗科技和九章资产表现较为出色。

北上广深三大私募重镇中，北京地区表现最佳，16家有业绩展示的百亿私募整体收益为2.41%，正收益比例高达93.75%，平方和投资、卓识投资、九坤投资相对亮眼。上海地区百亿私募数量最多（41家），整体收益为1.93%，正收益占比78.05%，其中久期投资、洛书投资、思勰投资、鸣石基金表现较好。广深地区则整体垫底，9家百亿私募一季度整体收益仅为0.88%，大幅落后于百亿私募平均水平，正收益占比77.78%，红筹投资、超量子、阿巴马投资相对出色。此外，北上广深杭以外的其他地区，14家百亿私募整体收益为2.94%，正收益占比78.57%，进化论资产、海南希瓦、宏锡基金同样贡献突出。

私募产品备案热情升温

与百亿私募稳健表现相呼应，一季度私募产品备案热情显著升温。私募排排网数据显示，截至3月31日，3月单月私募证券产品备案1686只，环比增长22.98%，创下近34个月以来单月备案新高。受此带动，一季度累计备案私募证券产品3746只，较去年同期的2331只大幅增长60.70%。从策略分布看，股票策略依然是备案主力，一季度备案2422只，占到总量的64.66%，显示投资者对A股市场的信心并未因短期波动而消退，叠加居民与机构资金增配权益资产，股票策略凭借容量大、适配性强等优势成为市场首选。多资产策略紧随其后，备案608只，占比16.23%，通过股、债、商品等多品类资产分散配置，契合求稳型投资者需求。期货及衍生品策略备案414只，占比11.05%，在地缘冲突加剧、商品市场波动加大的背景下，其对冲价值与危机Alpha属性获得更多关注。组合基金备案150只，虽仅占4%，但同比增幅达到57.89%，备案热度明显升温。

在头部机构中，百亿私募成为产品备案的主力军。一季度有产品备案的百亿私募达到93家，占百亿私募总量的73.81%。备案产品数量不少于10只的65家私募机构中，百亿私募占到40家，且备案数量排名前12的均为百亿私募。其中，明汯投资以一季度备案89只产品居首，平方和投资、黑翼资产、衍复投资、顽岩资产等11家百亿私募备案数量均不少于25只。值得一提的是，部分中小规模机构在产品备案上同样表现突出，德贝瑞私募、北京富华资信私募、上海荣熙私募等管理规模较小，但一季度备案产品数量分别达到11只、10只和10只。

各策略产品收益明显分化

尽管备案火热，一季度各策略私募产品的收益表现却出现明显分化。

私募排排网数据显示，有业绩记录的12754只私募证券产品一季度平均收益为0.65%，其中7271只实现正收益，占比57.01%。从五大策略来看，期货及衍生品策略表现最为抢眼。受益于大宗商品波动加大、市场对冲需求提升，该策略通过CTA、套利、对冲等模式有效捕捉行情机会。

有业绩记录的1402只期货及衍生品策略产品一季度平均收益达到3.43%，5%分位数收益高达22.85%，两项指标均在五大策略中领跑，正收益产品占比为67.12%，仅次于债券策略。

多资产策略紧随其后，1689只产品平均收益为1.59%，5%分位数收益达15.66%，1072只实现正收益，占比63.47%，做到了收益与胜率兼顾。组合基金以分散配置、精选管理人为核心，363只产品平均收益为1.18%，正收益占比65.29%，整体以求稳为主。

债券策略在债市平稳运行背景下保持了高胜率优势，1113只产品平均收益为0.44%，但正收益产品占比高达67.48%，在五大策略中居首。

相比之下，股票策略成为一季度唯一整体亏损的策略。受板块轮动加快、热点持续性偏弱影响，有业绩展示的8187只股票策略产品平均收益为-0.04%，正收益产品占比仅52.16%，在五大策略中双双垫底。

不过，头部产品仍展现出较强弹性，5%分位数收益达到14.56%，接近全市场水平，表明选股能力较强的管理人在结构性行情中依然能够创造超额收益。

排排网财富研究员张鹏远对《华夏时报》记者表示，股票策略的核心优势在于收益弹性高，能够充分捕捉市场上涨红利，尤其在结构性行情中表现突出，长期复合回报潜力较大。债券策略的优势是收益确定性较高、波动与回撤相对较小，净值曲线较为平滑，在组合中常作为“压舱石”，起到稳定作用，且流动性较好，适合作为理财替代或避险配置。期货及衍生品策略的核心优势在于其与股票、债券市场的低相关性甚至负相关性，能够提供独立的收益来源，尤其在市场出现趋势性行情或波动加剧时，可能获取“危机Alpha”，具备突出的对冲与避险功能。多资产策略的核心优势在于通过跨资产（股、债、商品等）配置分散风险，利用资产间的低相关性平滑组合波动，力求在不同市场环境下取得相对均衡的表现，适应性较强。组合基金的核心优势在于通过优选基金和管理人进行二次风险分散，能够有效平滑单一策略或管理人的风格风险，通常能提供更平稳的投资体验，降低个人投资者的选基难度。

黑崎资本研究所所长贾小龙对《华夏时报》记者表示，纵观全局，五大策略并非孤立存在，而是相互咬合的生态系统。真正的资产配置智慧，在于识别经济周期所处的位置，动态调整各策略的权重配比：在复苏期增配股票与商品，在滞胀期拥抱CTA与现金，在衰退期重仓债券与防御性资产。这既是数学模型的优化求解，更是对市场情绪的深刻洞察与人性弱点的主动克服。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶