市场震荡，哪些红利基金收益稳定，波动小？

来源：《理财周刊》

你有没有觉得最近的股市行情很折磨人？有网友分享说，自己3月初还信心满满加仓科技股，结果打开账户一看，绿得眼睛疼。于是他准备听劝，想买点红利基金这类风险不是特别高的资产。但问题是市场上有那么多红利基金，应该选哪个？

几字之差，策略天壤之别

市场上带红利字样的指数不少，最常见的就是红利指数、中证红利指数和中证红利低波指数，很多人以为只是叫法不同，实际上它们的选股逻辑、风险定位完全不一样。

先搞懂最核心的一点，红利指数成分股从来不是简单选分红高的公司，选择成分股最看重的是那些能持续分红的企业。能长期稳定拿出真金白银分红的公司，基本都走过了高速扩张期，进入成熟稳健阶段，有稳定的现金流和盈利模式。所以红利类指数的成分股，大多集中在银行、保险、公用事业、交通运输这些传统行业，这是红利赛道的底色，也是它能充当防守仓位的原因。

再来看指数的区别。红利指数，也叫上证红利指数，它的选股范围局限在沪市，主要筛选过去两年连续分红、股息率高的50只股票，更偏向沪市的传统大盘蓝筹股，编制规则相对简单，就是纯看分红能力，是最早的红利类指数，风格偏保守，覆盖范围窄，整体收益弹性偏弱。

中证红利指数，这是目前市场上最主流的红利指数，选股范围覆盖沪深两市，筛选标准更严格，要求过去三年连续现金分红，同时兼顾规模和流动性，最终选出股息率最高100只的股票。它比上证红利指数覆盖更广，样本更分散，既有沪市的大蓝筹股，也有深市的高股息标的，行业分布更均衡，靠股息率排序加权，进攻性比上证红利强一些，收益弹性更好，但波动也会稍高一点。

中证红利低波指数，它和前两者最大的不同，是在红利基础上叠加了低波动因子。怎么加？它先筛选高分红股票，再进一步剔除波动大的标的，只留下50只股息率高、股价波动率低的股票，相当于在稳健分红的基础上，再做一层风险过滤。它的成分股都是高分红里最稳的那批，不仅盈利稳、分红稳，股价走势也更平缓。

红利低波指数其实也分好几种，主要的差别是选股范围不同，从命名中就可以看出来，发布时间最早的是中证红利低波指数，它在中证全指里精选50只连续分红、红利支付率适中且每股股息正增长的公司。

而后出现的中证100红利低波指数则是从中证100指数成分股里选50只。中证800红利低波指数和中证A500红利低波指数是近些年才出现的，前者的选股池是中证800指数成分股，样本空间大，成分股有100只，后者选择全市场500只细分行业龙头，然后从这些龙头里再挑出50只高分红、低波动且稳定的公司作为成分股。还有上证红利低波指数，因为追踪的产品很少，影响力也小得多。

哪个更好

介绍到这里，即使有了多年理财经验的人也喜欢问一个问题——到底哪个指数更好？最简单的办法就是看数据。一起来看过往20年各个红利指数的市场表现，同时放上上证指数进行对比，风险和收益的差异一目了然。

主要红利指数比较

这张表展示了一个有意思的现象。根据指数策略，按理说，红利指数和中证红利这种定位更偏“进攻”的指数应该表现更好，但事实并不是一直如此。最近的2024年和2025年，中证红利低波指数的涨幅都高于另外两个指数。

类似的情况在2019年、2017年、2013年、2010年、2009年、2007年都出现过。尤其2010年和2013年，红利指数和中证红利指数都跌了，中证红利低波指数不仅没跌，还取得了不错的收益——2010年赚了5.44%，2013年赚了10.47%。在大盘跌得稀里哗啦的时候，它还能笑出来，这就是低波因子的价值。

再看波动。红利低波的防御效果也是实打实的。2008年金融危机，红利指数跌了将近69%，中证红利指数跌了66%，中证红利低波指数跌了58%。2018年上证指数跌了将近四分之一，中证红利低波指数的跌幅控制在20%以内。虽然它也会跌，但总是少跌一点。

从长期看，跟踪中证红利低波指数的红利基金或许更值得投资。从2006年底开始投资，到2026年4月7日，中证红利低波指数的涨幅为480%，远高于中证红利指数224.5%和上证红利指数80.1%的涨幅，同期上证指数的涨幅为49.3%。

长期收益率高，波动小，跟踪中证红利低波指数的ETF或能持续超越该指数涨幅的红利基金显然更值得投资。

五年以上优质红利基金

说了这么多指数的差异，最后还是要落到具体的产品上。市场上追踪这三类指数的ETF和场外基金不少，这次筛选的标准明确为成立时间5年以上，最大回撤控制优秀，同时兼顾长期收益。按照这个标准，三类指数的优质产品基本可以锁定以下这些。

目前市场上追踪上证红利指数的产品并不多，一共11只，成立时间超过5年的有5只，3只成立时间超3年。

追踪中证红利指数的产品最多，有194支，其中有125只产品是成立不满一年的，当然，其中也不乏规模超百亿元的头部产品。

追踪红利低波指数的产品，是近几年爆火的品类之一，其中中证800红利低波指数和中证A500红利低波指数是近年才发布的，故而目前市场上还没有成立超过3年的产品，其表现还有待市场检验。以下表格中的产品主要追踪中证红利低波动指数和中证100红利低波动指数。