从“营销平台”到“技术驱动”，天下秀的发展逻辑变了

财报向来是观察公司的最佳窗口。看完天下秀2025年的业绩报，最直观的感受是：这家公司的发展逻辑正在发生改变。

2025年，天下秀营业实现39.04亿元，净利润实现0.3亿元。虽然数字看起来略有波动，但在主动优化客户结构后，公司的盈利能力和现金流回款能力反而实现了双向提升。

最重要的是，天下秀红人经济生态链创新业务营收实现2.04亿，同比增长102.3%。这一数据爆发意味着，天下秀正从传统的“营销中介”向“技术平台”升级，说具体点就是随着AI产品的上线，天下秀有望开启由订阅收入驱动的新增长曲线。

与此同时，AI的加持也让海外业务迎来突破。2025年，天下秀海外营收实现0.36亿，同比增长100.4%。随着“AI+出海”双轮驱动，天下秀正在重写它的增长故事。

01 在手现金同比增长19.2%，基本盘稳固

看财报不能只盯着营收数字，穿透数据看逻辑，才能看清公司的真面目。

去年，天下秀的营收和利润虽然微降，但这背后有两重原因：一是宏观环境的客观压力。2023年到2025年，国内广告市场增速从7.6%一路放缓至4.6%，外部环境在收缩。

二是公司主动调优的结果。在当下的环境下，盲目冲规模往往意味着高风险。天下秀管理层选择了主动“刮骨疗毒”，砍掉了一些风险较大的业务。这虽然让短期业绩数字回撤，但本质上是管理层在为公司的长期健康发展“排雷”。这也体现到了财报数据上：

公司聚焦于有稳定回款能力的高价值用户，反而带来了更有质量的财务表现，其毛利率同比增加了1.8个百分点，经营现金流净额/净利润达到6.1倍，显示出优秀的现金回款能力。得益于盈利能力和现金流的提升，天下秀在手现金也同比增长19.2%，显示出稳定的经营基本盘。

需要说明的是，即便主动收缩，天下秀在红人营销领域的“基建”地位依然稳固。2025年，公司WEIQ平台实现了用户数量与商家数量的双向增长。其中，累计注册商家客户数达到22.6万，同比增加1.75万，注册红人账户数累计达到379.7万，同比增加33.3万。

这种逆势增长的数据背后，是天下秀作为“红人营销基建”持续解决商家经营痛点、提高红人收入能力的共同结果。

例如商家在数字营销中存在“效果难测”的痛点，而天下秀依托技术能力，实现了投后实时追踪曝光、点击、转化的全链路数据，帮助商家实时跟踪广告效果，提升营销ROI。

不仅帮助商家解决痛点，天下秀也注重增加红人的变现效率。

以前很多商家找红人，大多陷入了“唯头部论”。而天下秀靠多年的历史数据沉淀，能精准分析每个内容创作者的风格、粉丝画像，帮商家匹配最适合的垂类红人。这在更好匹配商家需求的同时，也保证了腰部红人的变现。体现到财报中，其腰尾部红人获得的收入占比高达86.3%。而保证腰尾红人的发展，也更有利红人生态的健康。

在业绩基本盘稳固的同时，天下秀也找到了新的业绩增长点。

02 AI、出海双向发力，打开业务新增量

财报里也能看出来，天下秀已经找到新的增量业务了。2025年，天下秀红人经济生态链创新业务营收实现2.04亿，同比增长102.3%

虽然目前的规模占比还不算高，但这条高增长曲线，已经释放了一个信号：天下秀正在完成从“传统中介”向“技术驱动”的惊险一跳。

跳跃的支点就是AI。创新业务的爆发增长正是来自AI推动。依托AI底座，天下秀相继推出了“灵感岛”、BOSS红人智投等一系列AI产品，这直接让公司从过去的“服务执行者”，升级成了“能力赋能者”。

举个例子可能更好理解，BOSS红人智投可以看做是天下秀经在营销领域落地的AI Agent，商家在BOSS红人智投的对话功能上，只要输入推广内容、投放预算、目标人群、营销目标、推广周期等核心信息，就能在10秒内调用平台海量红人数据，自动生成一份完整的投放方案，几乎零操作门槛。

至于效果也得到了验证，使用过产品的商家提到，在采用系统推荐的达人进行投放后，曝光量超过了手动选号的效果。

AI能力的释放也为天下秀带来了新的业绩增长点。简单来说，天下秀的AI工具可切实解决商家痛点，这意味着产品成熟后，天下秀AI产品可面向客户提供订阅服务。现在它的AI产品灵感岛，已经开始这么尝试了，灵感岛能帮客户实现图生图、图生视频、数字人生成、数字人直播这些功能，不管是个人还是企业客户，都能订阅使用。

AI能力也加速了天下秀海外业务的突破。2025年，天下秀海外营收实现0.36亿，同比增长100.4%。

从具体业务进展看，天下秀已先后在香港、新加坡、吉隆坡等地搭建了“一站式”出海营销团队，目前已为3C类、互联网类、电商类、快消类头部客户实现了海外营销的落地。

未来，天下秀海外业务也值得期待。逻辑在于，Tiktok、ins等社交平台的全球性爆发，给红人经济带来了更好的业务机会，而天下秀也构建了丰富的服务能力，其营销平台涵盖Instagram、Tiktok、Youtube、Twitter、Reddit、Facebook等主流社媒平台，基本能满足客户的海外营销需求。

从已有案例看，天下秀也在海外具备较强的拓展能力，例如，2025 年 9 月，天下秀的 AIGC SAAS 海外版上线，支持 12 种国家语言，并交付给了首个海外客户。

随着AI、海外业务持续突破，也该重新认识天下秀了。

03 重新认识天下秀

最近一段时间，天下秀资本市场表现并不尽如人意。从今年1月中旬开始，天下秀已经跌去25%。

背后的原因主要是，广告行业放缓影响了公司业绩增速，以及公司“类项目制”的商业模式并不性感。但如今这两点预期正逐渐改变。

从行业放缓看，虽然国内广告行业承压，但公司通过AI、海外，已经找到了新增长曲线，仅以海外市场为例，根据Influencer Marketing Hub基准报告,2025年全球红人营销市场规模已达约320-330亿美元,预计2026年将突破400亿美元大关。高天花板为天下秀提供了极高的发展潜力。

获得高潜力的同时，天下秀的商业模式也在升级。

天下秀之前做的传统营销代理服务有类项目制特点，规模化难度大、利润天花板低。但如今随着公司推出标准化的AI产品，其后续有望形成稳定性的产品收入，业绩稳定性大为增加。

这种从项目制到订阅制的商业模式优化，也有望让市场给天下秀重新定价。

业务层面持续发生优秀变化的同时，天下秀也更注重和股东分享价值。早期天下秀分红率在10%左右，如今公司分红率已连续保持在30%左右。分红率和以高分红著称的银行板块在同一水平。这种高于大部分公司的分红回报，也有望让更多投资人关注到天下秀的积极变化。

从过去看，超额收益往往来自认知差，当大部分人还把天下秀看作一家传统广告公司时，它正在通过AI和全球化完成新蜕变。而这种变化也正在重新定义天下秀的未来。