日赚1.2亿的美的，凭什么和宁德时代一起当A股"印钞机"？

一天净赚1.2亿元，这是什么概念？

国内A股5492家上市企业里，只有15家能做到这件事。强如中国石化，都不在这个名单上。

这15家里，银行5家、石油2家、寿险2家、运营商1家、煤炭1家，剩下4席是宁德时代、贵州茅台、紫金矿业——以及美的集团。

美的和宁德时代，是这15家中唯二的民营企业。

3月31日，美的发布2025年财报：营收4585亿元，同比增长12.08%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.03%，折合日均净利润1.204亿元。同日还宣布现金分红323.6亿元，分红比例73.6%——大手笔回报股东。

▲ 美的集团2025年业绩关键指标（来源：美的集团2025年年报）

然后问题来了。

日赚1.2亿、分红73.6%，美的的市盈率只有13倍。

A股一家年净利润439亿、连续多年稳定增长、大手笔分红的公司，市场给出的估值，比沪深300平均水平还低。这是市场对美的的误解，还是美的确实有解释不清楚的问题？

【2025年美的核心业绩数据】

▶ 营收：4585亿元，同比+12.08%（来源：美的集团2025年年报）

▶ 归母净利润：439.5亿元，同比+14.03%；日均净利润1.204亿元

▶ 现金分红：323.6亿元，分红比例73.6%

▶ 净利率：9.75%，较上年下滑约1个百分点

▶ 截至2026年4月9日收盘市盈率：13.21倍

▶ 海外营收占比：43%；ToB业务营收：1228亿元，同比+17.5%

来源：美的集团2025年年报

13倍市盈率：市场在惩罚美的什么？

美的自己也知道被低估了。

董事会秘书接受《中国企业家》采访时表示，公司估值被低估了。这话放在A股上市公司里极为罕见——大多数公司要么闭口不谈估值，要么憋在心里不说出口。

问题是，市场为什么这么定价？

▍被"家电"两个字锁死

BT财经梳理了2025年国内各类科技公司市盈率：科技型互联网（阿里、腾讯、美团）15至30倍；半导体（中芯国际、北方华创）35至70倍；AI算力（中际旭创）71倍，部分企业高达百倍以上；软件（用友、金蝶）25至50倍；硬科技制造（立讯精密、工业富联）20至40倍。

对比之下，美的被海尔智家（9.95倍）、格力电器（7.31倍）拉低了整体认知锚点——美的已是国内家电行业市盈率最高的公司，但家电板块平均12至14倍的天花板，像一个标签一样牢牢贴在它身上。

▲ A股科技及家电公司市盈率对比（来源：BT财经整理，截至2026年4月）

【同业市盈率横向对比（截至2026年4月）】

▶ 美的集团：13.21倍；海尔智家：9.95倍；格力电器：7.31倍

▶ 国际对标：大金工业18倍；ABB、发那科20至37倍

▶ 科技型互联网（阿里/腾讯/美团）：15至30倍

▶ 半导体（中芯国际/北方华创）：35至70倍

▶ AI算力（中际旭创）：71倍；部分企业：100倍以上

来源：公开市场数据，具体数字随市场变化

▍新业务未到引爆点，多重压力叠加

根据美的财报，智能家居（白电）占比仍超五成，机器人、楼宇、工业、储能等ToB业务合计占比约25%。新业务增速不够、毛利不高、盈利未爆量：库卡及机器人业务2025年增速约8%，毛利率低于20%；楼宇、工业业务增速10%至26%，178亿研发投入在市场看来仍处于「烧钱期」。

外部也在承压：净利率下滑近1个百分点，地产低迷压制白电增长预期，与小米等跨界企业的竞争让毛利率难以提升，原材料成本上升进一步干扰盈利稳定性。资本不爱「慢钱」，偏爱高弹性赛道——机构持仓偏低、交易不活跃，估值自然难抬头。

美的是"赚稳钱的制造业"，暂时还不是"赚快钱的科技股"。

方洪波讲的新故事

一个细节值得注意：2025年，方洪波突然变得高调了。

他罕见接受深度专访，接连出现在央视《对话》现场、亚布力论坛聚光灯下；在美的内部亲自签发《关于简化工作方式的要求》，明令严禁PPT泛滥和形式主义加班；公开谈论与小米的竞争，主动阐述转型战略——这些，在此前的方洪波身上极为少见。

▲ 方洪波出席亚布力论坛等公开活动（来源：公开媒体报道）

背后有现实压力。截至2025年，美的集团员工总数达198570人，远高于海尔智家的134995人和格力的72808人，几乎是二者之和。营收是格力的2倍、海尔智家的1.5倍，但规模快速扩张的同时，层级冗余、响应迟缓的风险随之而来，方洪波的管理变革正是对此的主动应对。

内外夹击之下，方洪波走到台前，扮演双重角色：对外是首席叙事官，讲科技转型与增长逻辑；对内是最高改革官，推动组织焕新。

▍600亿AI押注，够不够？

方洪波宣布未来三年投入超600亿元布局AI等前沿领域，AI研发团队超400人，已实现年提效1500万小时、节约成本7亿元。战略意图清晰：引导资本市场将美的按「科技集团」而非「家电企业」重新定价。一旦成功，同等利润规模下，市盈率从13倍提升至25倍，意味着市值近乎翻倍的重估空间。

【美的科技转型核心数据】

▶ 未来三年AI等前沿领域投入：超600亿元（来源：方洪波公开表态）

▶ AI研发团队规模：超400人；年提效1500万小时；节约成本7亿元

▶ 2025年研发总投入：178亿元

▶ ToB业务2025年营收：1228亿元，同比+17.5%，超出集团整体增速5.4个百分点

▶ 2025年海外营收占比：43%

来源：美的集团2025年年报及方洪波公开表态

ToB业务增速17.5%已超出集团整体增速12.08%，成为增长的领先指标。海外营收占比43%是另一条增长曲线。这两块若能持续跑赢，市场的估值逻辑迟早被重写——但重写需要看到毛利率提升、新业务盈利爆量，这些，美的还在路上。

舆情警报：1.6万投诉与北美召回

2025年的美的，还有一场尚未完全平息的舆情风波。

美的售后服务相关投诉在黑猫投诉等平台累计超1.6万起，覆盖不制冷、漏水、电控故障、维修乱收费等多个品类。这个数字，与「日赚1.2亿」形成了刺眼的对比。

▲ 美的售后相关平台投诉情况（来源：黑猫投诉平台）

▍北美召回：预防性止损，还是海外双标？

2025年6月，美的宣布主动召回在美国和加拿大市场销售的约170万台U型及U+型窗式空调，原因是设计上存在「导致霉菌滋生」的隐患。

数字很有意思：170万台销出，152例霉菌投诉，投诉率低于万分之一。出问题概率如此之低，为什么还要主动召回？

答案在法律成本里，而不是产品质量里。

美国《消费品安全法》规定民事罚款最高可达1500万美元；美国实行严格的产品责任与惩罚性赔偿制度，即便企业无明显过错，只要产品造成损害就可能承担高额赔偿。主动召回是预防性止损加合规成本前置的组合决策，也是维护出海品牌声誉的主动选择。

▍产品质量究竟怎么样？

据中国家用电器研究院2025年实测数据，行业平均故障率为2%；美的硬件本身故障率约1.5%，格力1.2%，海尔1.3%。需要说明的是，这组数据仅统计产品本身质量故障，不含安装导致的故障。综合来看，美的故障率低于行业平均水平，处于正常区间。

▲ 主要空调品牌硬件故障率对比（来源：中国家用电器研究院2025年实测数据）

【产品质量与召回关键数据】

▶ 北美召回规模：约170万台；霉菌相关投诉：152例，投诉率低于万分之一（2025年6月）

▶ 美国《消费品安全法》民事罚款上限：1500万美元

▶ 美的硬件故障率：约1.5%；行业均值：2%；格力：1.2%；海尔：1.3%

▶ 说明：以上故障率为产品本身质量故障，不含安装原因导致的故障

▶ 国内各平台售后投诉量：超1.6万起（来源：黑猫投诉等平台）

来源：中国家用电器研究院2025年实测数据；投诉数据来自黑猫投诉平台

有观点认为，从法律、产品、风险三个维度综合看，美的「北美召回」不属于质量双标，而是法规、市场环境、风险成本差异下的商业合规选择。但这个解释在舆论场上并不容易说清楚——消费者感知到的，是同一个品牌在海外主动召回、在国内投诉量超万起。无论逻辑多么自洽，品牌信任的裂缝，需要用行动而不是解释来弥合。

这不只是美的一家的问题

美的的困境，折射出中国制造业向高端转型的共同命题：赚得多，但不被市场用科技公司的逻辑来定价。

市盈率的本质是预期定价。13倍意味着市场认为美的的增长会和过去一样稳定——但不会爆发。方洪波的600亿AI押注，是在用行动对抗这种预期。

格力选择不转型，坐守高分红；海尔走生态品牌路线；美的选择科技集团叙事。三条路，哪条最终赢得市场重新定价，2026年才刚刚开始验证。

估值不是赏赐，是预期兑现的积累。

▍本文核心发现

① 日赚1.2亿却只有13倍市盈率，根源是家电标签锁死估值——新业务尚未到引爆点。

② 方洪波高调转型背后，是对市场重新定价的主动争夺；600亿AI押注是重塑估值逻辑的代价。

③ 北美召回是合规成本下的理性选择，与国内售后投诉性质不同；但两者叠加形成的品牌裂缝，需要行动来弥合。

日赚1.2亿的美的，最贵的不是这1.2亿，而是市场愿不愿意重新认识它。

回到最初那个问题：美的和宁德时代，同在A股"印钞机"榜单，为什么市盈率差那么多？

宁德时代卖的是「未来」，美的卖的是「现在」。方洪波想证明，美的也可以卖「未来」。600亿砸下去，答案三年后揭晓。

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作 者 |克劳德