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3.8亿入股,江苏富豪奔沪“尝鲜”来伊份

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斑马消费 任建新

来伊份的资本棋局,在连续两日涨停后,终于揭开谜底。

4月8日晚间,公司正式披露公告,苏州东合恒一以3.84亿元对价,受让控股股东上海爱屋及其一致行动人所持上市公司10%股权,成为重要股东。

市场真正关注的,并不是股权转让本身,而是受让方背后的江苏富豪、资本老手蒋学明。

一边是连续亏损的休闲零食老牌上市公司;一边是擅长资本运作、产业布局庞大的资本大佬。投资者希望看到的是,这两者相遇,能擦出不一样的火花。



江苏富豪入股来伊份

根据来伊份(603777.SH)公告,本次转让股份数量为3344.24万股,转让价格11.48元/股,总对价3.84亿元。

交易完成后,苏州东合恒一持股10%,成为来伊份单一第二大股东。受让方作出承诺,本次受让股份在过户完成后18个月内不减持。

本次转让不涉及上市公司控制权变更,郁瑞芬、施永雷夫妇仍为来伊份实际控制人。

从工商信息来看,苏州东合恒一或是专为本次交易设立的平台。该企业成立于今年2月,东方新民控股持股70.61%,其余股权由骐楷资管、陆维春、苏州东合创业投资分别持有。东方新民控股的大股东为东方恒信集团,实际控制人为江苏富豪蒋学明。

蒋学明入场来伊份,正是这场交易最大的看点。

蒋1961年出生于江苏吴江,早年从乡镇色织厂厂长起步,赶上苏南乡镇企业改制浪潮,创办东方制衣集团,完成原始资本积累。2005年,东方恒信集团成立,他正式从传统实业转向资本市场运作。

蒋学明首次在资本市场出手,要追溯至2013年,他通过东方恒信入主新民科技。彼时公司主业为化纤织造,经营疲软、业绩承压。蒋学明入主不久,公司就因此前的连续亏损披星戴帽。

在他的治下,新民科技快速推进资产梳理、低效资产剥离,将化纤、印染等相关资产逐步转出,完成财务出清、保壳摘帽。

2015年,新民科技被南极电商借壳上市。两年时间,蒋学明在新民科技身上,完成了低成本入主-保壳-卖壳-高位兑现的完整闭环。

如今,他已手握东芯股份(688110.SH)、东吴水泥(00695.HK)等多家境内外上市公司,形成以东方恒信为核心的产业与资本矩阵。

东芯股份是蒋学明当前最核心、市值规模最大的上市平台。公司专注中小容量存储芯片,2021 年登陆科创板,凭借半导体赛道热度与市场情绪,股价一度较发行价上涨超5倍,成为科创板明星标的之一。

在东芯股份股票限售解除后,蒋学明快速开启了价值兑现。

2025年8月,东方恒信通过集中竞价减持东芯股份841.15万股,套现约8.45亿元;当年10月,东方恒信及一致行动人通过询价转让,一举套现接近11亿元。

前不久,东方恒信再度抛出1%股份询价转让计划,交易完成后,预计再套现超过4亿元。

持续亏损的老牌零食巨头

在本次与上海爱屋的股权转让协议中,苏州东合恒一承诺,交易完成后12个月内,不会以发行股份购买资产、重大资产置换、现金购买资产等方式将其控制的资产、业务注入来伊份。

那么,蒋学明入股之后,会给这家老牌休闲零食企业带来什么?

来伊份曾是中国休闲零食行业的标杆。1999年,施永雷、郁瑞芬夫妇在上海创立来伊份,以线下直营门店为核心,快速覆盖长三角,成为华东地区休闲零食龙头。

2016年,公司登陆上交所,成为“休闲零食第一股”。巅峰时期,其门店数量超过3600家。

然而,随着市场环境的变化、竞争的加剧,来伊份迅速进入下行通道。2024年,更是一举亏损7527万元。2025年,预计再亏1.7亿元。

为扭转颓势,来伊份近几年持续推进业务调整与自救,欲通过“万家灯火”计划,再度实现规模扩张。

该计划于2017年提出,2021年全面升级,核心是从直营为主转向直营+加盟双轮驱动,走轻资产路线,目标是门店规模破万、打造社区零售生态,向连锁管理服务与供应链平台型企业转型。

调整有一定纸面成效。截至2024年底,来伊份门店总数3085家,其中加盟门店1600家,占比52%,首次超过直营店;2025年上半年,加盟占比进一步提升至53%。

为激发加盟商的创业积极性,来伊份已连续几年拿出资金,对加盟商进行财务资助。

即便如此,公司距离万家灯火的“万店目标”,还有很长的距离。计划推进期间,公司门店总数不增反降,从高峰3685家缩减至2025年6月末的2979家。直营收缩带来短期收入下滑,加盟扩张初期投入大、单店盈利改善有限。2025年上半年,直营收入同比下滑 21.32%,直营板块亏损超4100 万元,转型阵痛直接放大全年亏损。

而就在这几年间,休闲零食行业的格局,已发生根本性改变。零食很忙、赵一鸣、好想来等量贩零食品牌,以极致低价、高密度加盟门店、高周转供应链快速抢占下沉市场,已对来伊份、良品铺子等传统休闲零食连锁品牌造成全面挤压。

在企业经营的艰难时刻,来伊份大股东却选择了减持回笼资金。

今年1月,上海爱屋抛出减持计划,拟减持不超过3%股份。以当时的股价计,对应市值约1.4亿元。

此番,蒋学明带着3.84亿元真金白银进场,给持续低迷的来伊份,注入了强烈的资本预期。

但需要注意的是,蒋虽擅长公司治理、资产腾挪、价值挖掘,但休闲零食是重运营、重效率、重供应链、重终端体验的行业。来伊份当前面临的核心问题,可能并不在资本层面。

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