铟的需求和缺口

今天把铟的需求端梳理一下

2026、2027年铟明确有缺口，而且缺口非常大，

是结构性和全局性都紧缺。

一、供给：

全球总供给（原生+再生）

2026年：≈ 2300 吨

2027年：≈ 2450 吨

供给几乎锁死：95%是锌矿副产品，无独立矿、扩产极难。

二、需求：

全球总需求（4N+5N+6N合计）

2026年：保守算约2700吨 供需缺口约400吨，缺口率 ≈ 17%

2027年：3800–4200 吨 供需缺口1350–1750 吨，缺口率 ≈ 35%–45%

26年拆分：

1.ITO高端显示（5N）（基本盘）：

1500吨，每年增量3-5%

2.HJT光伏(5N) （增量最大）：

1000吨，今明年大爆发，绝对数增量最大的一部分

（这个不好判断，因为需求等于装机量(90-180GW）×单耗（3-8吨/GW）我一般按保守1000吨算)

3.InP磷化铟(6N) （价格弹性最大）：

120吨，这里包含光通信、激光雷达、射频、卫星、军工。

单算光通信的话也不是网上传的4吨，测算了一下以2英寸衬底等效大概是：

理论含铟7g，要除以0.6，因为有损耗，实际一片含铟11.7g左右，LightCounting预测26年光通信用衬底280万片，所以单算光通信是280万×11.7=32.76吨

4.其他145吨

三、为什么缺口这么大？

供给刚性锁死，需求三重爆发：

1.供给端：几乎不增长，年增速仅 3%–5%，完全靠锌矿副产。

再生铟占比低（<15%），补不了缺口

2.需求端：三大赛道同时爆，见第二部分。

四、结构性缺口（6N比5N更缺）

前面写的都是全局性缺口，这里理一下结构性缺口带来的影响。

5N（HJT/显示）：缺口大，但提纯容易、损耗低（3%–8%）

6N（InP/半导体）：极度稀缺，带来的极致涨价

25年全球年产能仅 120–150 吨 ◦ 提纯损耗 25%–40%

2026年AI光通信就要 33 吨，占全球6N产能 22%–27%

6N是真正的卡脖子，价格弹性远大于5N。

五、结论

1. 2026–2027年铟一定涨，缺口只会越拉越大

2. 2026是缺口元年，2027是主升浪（缺口更大）

3. 6N高纯铟 > 5N铟 > 粗铟，弹性依次递减

4. 库存见底：2026年底全球库存或 <200吨（仅够1个月）

一句话总结： 2026缺约17%，2027缺约40%；总量缺、高端更缺，铟价长牛确定。

题外：

这些测算只是想让大家对铟的需求有个概念，哪里缺，哪里价格弹性大，27年的需求肯定比26年好，我就不拆分测算了。

我的测算有可能会有偏差，最终还是之前老生常谈的，要落实于商品价格，只有商品价格涨价才是最真实的。