企查查要上市了，这门“查人老底”的生意，比卖白酒还赚钱

作者丨荀丹丹

出品丨牛刀商业评论

又一个“查人老底”的公司要上市了。

企查查，这名字一听就透着股江湖气：查企业、查老板、查关系，最近这家公司更新招股书，准备在上交所主板挂牌，计划募资15个亿。

营收7.9亿，净利3.8亿，这TM是科技公司还是收租的？

这是一门堪比印钞机的生意，毛利率高得让茅台看了都沉默。

2023年到2025年，营收从6.18亿涨到7.87亿，净利润从2.59亿干到3.77亿。

净利率48%。

（图源：企查查 招股书）

什么概念？卖白酒的茅台净利率也就50%出头，卖水的农夫山泉30%多。企查查一个“卖数据”的，愣是干出了消费品的利润率。

再看扣非净利润3.53亿。

说明这钱是真金白银赚来的，不是卖资产、搞补贴那种一次性买卖。

这年头，做To C的互联网公司都在哭穷，说获客成本高、用户不付费。

企查查闷声发大财，证明了一个真理：让人偷窥的欲望，永远比让人快乐的欲望更刚需。

陈德强：一个85后码农的“控制的艺术”

据天眼查显示：企查查科技股份有限公司是一家专注于企业信息查询服务的科技企业，致力于提供全面、精准的企业信用信息。

创始人陈德强，1985年生，标准的程序员出身。

2014年跟杨京、施阳搞了个苏州朗动，也就是企查查前身。

现在他控制着公司53%的股权。

怎么做到的？直接持股35.49%，再通过两个持股平台苏州知彼、苏州知己分别控制11.54%和5.96%。

（图源：企查查 招股书）

这叫“杠杆控制”，用少量的钱，撬动大量的投票权。

A股上市公司里，这种玩法太常见了。

陈德强显然是个懂规则的“老江湖”，知道控制权比股权更重要。

有意思的是，他老婆马群也在公司当董事。

夫妻俩一个管技术方向，一个管……嗯，管家属慰问？（开玩笑的，人家也是正经销售出身）

IPO后，陈德强还能控制47.7%的股权。 就算上市稀释了，依然是绝对说了算。

这哥们显然不想重蹈某些创始人的覆辙，辛辛苦苦把公司做大，最后被资本踢出局。

股东名单里，藏着一本人情世故

看股东名单，挺有意思的：

万得信息（荷花缘）持股16.34%：金融数据界的老大哥，这是“强强联合”还是“提前卡位”？

（图源：企查查 招股书）

杨京持股12.07%：联合创始人，总经理，陈德强的老搭档。

险峰投资5.69%：知名VC，沈南鹏的盘子。

施阳4.73%：另一个联合创始人。

后面还有元禾鼎业、中信投资、君安控股……

看股东结构，是典型的“创始人+战略投资者+财务投资者”组合拳。其中万得作为同行入股，既是背书也是潜在业务协同；险峰这种头部VC站台，给二级市场讲故事用的。

但注意，没有阿里、腾讯、字节这些互联网大厂的身影。

说明企查查这生意，大厂们要么看不上（盘子太小），要么不敢碰（数据敏感）。

反而是件好事，没人来抢食。

募资15亿，要干四件事

• C端产品研发（4.58亿）：个人用户开会员。这钱该花，毕竟To C是现金流奶牛。
• B端产品研发（1.71亿）：企业级服务。牛刀觉得B端销售周期长、定制化重，能不能复制C端的高利润率？
• 多维大数据库升级（3.68亿）：说白了就是多爬点数据、多买点数据源。这是护城河，必须投。
• AI研发（5亿）：最大的一笔。现在不蹭AI概念都不好意思上市，但商业大数据+AI，到底是真需求还是伪命题？需要时间验证。

总体来看，花钱思路还算清晰，但AI那5亿，我赌一半会打水漂。不是技术不行，是商业数据这个领域，合规比算法更重要。

政策风险才是达摩克利斯之剑

说了这么多好的，牛刀必须说句实话：企查查的核心商业模式，是收集公开信息，加工后卖钱。

但这里有几个雷：

• 数据来源的合规性。虽然说的是“依法公示的公开信息”，但爬取行为本身、数据的存储和使用边界，在国内法律框架下其实有点模糊。哪天监管收紧，业务模式可能瞬间崩塌。
• 竞争对手的围剿。天眼查、启信宝、爱企查（百度旗下）都在做同样的事。这个行业没有网络效应，用户用谁取决于谁的数据全、谁便宜。价格战一触即发。
• 上市后的增长压力。现在7.9亿营收，3.8亿利润，看着很美。但资本市场要的是增长故事。你明年能不能做到10亿？后年能不能15亿？如果增长放缓，估值杀起来比谁都狠。

在这个信用稀缺的时代，人人都在防着被人骗，所以宁愿花钱买个心安。

陈德强们做的，就是把这个焦虑变现。而且变现效率极高。

牛刀认为，投资这种公司，别谈什么“改变世界”的情怀，这就是一门利用信息不对称赚差价的传统生意。

看好它，是因为人性亘古不变；警惕它，也是因为政策风向说变就变。