IPO新观察｜泰诺麦博过会：一年亏损6亿，仅一款产品上市

创新型生物制药公司珠海泰诺麦博制药股份有限公司（简称“泰诺麦博”）冲刺科创板再进一程。

4月3日，公司首发申请获上交所通过。不过，核心产品市场空间、公司盈利预测合理性、经销商销售模式、公司持续经营能力等均被上市委关注。

泰诺麦博至今未实现盈利。公司仅一款产品获批上市，一年5000多万销售收入却面临巨额研发支出。2025年，泰诺麦博归母净利润亏损扩大至6.01亿元，截至报告期末，累计未弥补亏损高达14.49亿元。

新京报贝壳财经记者注意到，康哲药业、高瓴、中金资本、格力金投等投资机构与产业资本均在泰诺麦博股东之列。其中，高瓴辰钧于A轮便以1亿元认购新增注册资本1136.56万元，早早完成了布局。

不过，核心产品面临低价竞品和巨头围堵，公司计划在2029年实现盈利，这一目标能否经得起市场考验，将成为其冲击科创板的关键焦点。

尚未实现盈利，背靠豪华股东

作为拟以第五套标准登陆科创板的IPO（首次公开募股）企业，目前泰诺麦博尚未实现盈利。

公司是一家主要从事全人源单抗新药研发、生产及销售的创新型生物制药公司。招股书显示，报告期内公司持续亏损，2023年度、2024年度及2025年度，公司归属于母公司股东的净利润分别约为-4.46亿元、-5.15亿元和-6.01亿元，截至报告期期末，公司累计未弥补亏损为14.49亿元。

招股书显示，公司本次拟公开发行人民币普通股不超过6908.1928万股。募集资金拟用于新药研发项目、抗体生产基地扩建和补充营运资金。其中，8.3亿元拟投向新药研发。

泰诺麦博IPO拟募集资金用途。来源：公司招股书

泰诺麦博的股东名单堪称豪华，集结了康哲药业、高瓴、中金资本、格力金投等投资机构与产业资本。截至招股说明书签署日，由珠海高瓴管理的私募基金高瓴辰钧持有公司3.94%的股份。该机构于2021年5月参与泰诺麦博A轮融资，以1亿元认购新增注册资本1136.56万元，彼时公司投前估值为14.66亿元。

目前，泰诺麦博仅有一款产品实现商业化——核心产品斯泰度塔单抗注射液用于外伤暴露后破伤风紧急预防，于2025年2月在国内获批上市，并于次月开始销售。

2025年，斯泰度塔单抗注射液实现药品销售收入5122.49万元。与巨额研发投入相比，这一收入显得杯水车薪。2025年，公司研发投入约3.44亿元，占营收比例为671.79%。

短期内，斯泰度塔单抗注射液为泰诺麦博主要收入来源。不过，泰诺麦博在招股书中提及风险称，斯泰度塔单抗注射液销售收入存在无法达到预期的风险。公司表示，斯泰度塔单抗注射液从获批上市到患者使用，需要经过省级平台挂网准入、供应体系搭建、医院准入及采购、处方行为转化等多个环节，产品在全国范围的商业化进程需要一定周期。

此外，斯泰度塔单抗注射液系破伤风被动免疫制剂领域的新治疗方案，竞品已在国内上市多年，具有较高的临床知晓率。若商业化团队未能紧跟政策动向、把握市场竞争态势、及时且有效传递该产品的核心临床价值意义，在市场拓展及学术推广方面的进展不达预期，则核心产品的市场渗透率爬坡将受到一定制约。斯泰度塔单抗注射液的竞品销售价格较低，若未能持续纳入医保目录，则可能导致患者支付意愿、市场可及性不达预期的情形。

预计2029年实现盈利，布局RSV市场巨头环绕

核心产品斯泰度塔单抗注射液仍在进行市场拓展，泰诺麦博已给出清晰的盈利时间表。公司在招股书中表示，预计2029年实现盈利。

针对这一预测，上市委在会议现场要求泰诺麦博结合核心产品的预计销售收入、研发投入等情况，说明相关预测是否合理、审慎，同时对公司核心产品的市场空间表示关注。

泰诺麦博另一款核心产品TNM001能否托起业绩同样引发疑问。这一产品用于非高危及高危婴儿RSV（呼吸道合胞病毒）感染预防。

招股书显示，TNM001于2026年2月正式获得NDA（新药上市许可申请）受理，并已纳入CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）优先审评程序，这一进度在国内企业中居于前列。公司表示，该产品预计在2027年获批上市。

实际上，RSV预防端已成为巨头博弈的主战场，TNM001面临激烈的市场竞争。目前全球已有三款RSV预防药物获批上市，包括阿斯利康制药的帕利珠单抗、阿斯利康制药和赛诺菲制药联合开发的尼塞韦单抗、默沙东制药的Clesrovimab。

其中，尼塞韦单抗已于2023年12月在国内上市，用于即将进入或出生在第一个RSV感染季的新生儿和婴儿预防RSV引起的下呼吸道感染（LRTI），Clesrovimab也曾在中国提交NDA申请。

目前，国内药企同样积极布局RSV预防赛道。瑞阳制药的库莱韦单抗（RB0026）已在国内提交上市申请并拟纳入优先审评。此外，爱科百发的AK0610、智翔金泰的GR2102注射液等处于临床阶段。

新京报贝壳财经记者 丁爽

编辑 王进雨

校对 卢茜