群核科技启动港股招股，“杭州六小龙”首个IPO即将落定

4月9日，空间智能公司群核科技在港交所披露全球发售文件，正式启动招股。本次招股至4月14日结束，计划于4月17日以股票代码“0068”挂牌上市，有望成为“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的企业。

发行方案显示，群核科技计划全球发售约1.61亿股，另有15%的超额配股权。发售价区间为每股6.72至7.62港元，按中位数测算，募资净额约10.24亿港元。

本次IPO由摩根大通和建银国际担任联席保荐人。基石投资者方面，泰康人寿、阳光人寿、广发基金以及禾赛科技等合计认购约4.55亿港元份额。

群核科技旗下拥有中国最大的空间设计平台酷家乐及其国际版Coohom。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，公司以23.2%的市场份额位居中国空间设计软件市场首位，行业前三名合计份额为56.2%。

公司产品采用订阅模式运营，近三年营收从6.64亿元增至8.2亿元，毛利率从76.8%升至82.2%。

财务层面有一个值得关注的变化。2025年，群核科技经调整净利润为5710万元，首次实现扭亏为盈。

但招股书显示，这一盈利与研发费用压缩有关，研发支出从2023年的3.91亿元降至2025年的2.91亿元，销售及营销开支也从3.56亿元降至2.74亿元。公司预计2026年将录得净亏损，因为需要持续投入产品升级和全球市场拓展。

在空间设计软件这个基本盘里，群核科技的竞争并不轻松。国内市场上，三维家一直是其直接对标的强劲对手，后者在工业级定制和工厂对接方面积累深厚，尤其在B端定制家居工厂中占有较高份额。

国际市场上，酷家乐的海外版Coohom需要直面欧特克等老牌工业软件巨头的竞争，后者在全球设计软件领域布局广泛，AI能力也在持续渗透。

2026年以来，以飞流AI为代表的新一代AI设计工具正在以“智能体”和“全链路闭环”的概念切入市场，对传统设计软件营销场景构成压力。

群核科技此次IPO募资中约30%将用于国际扩张，20%用于产品功能增强，20%用于国内销售和市场推广，20%用于核心技术投资。

从一家以“酷家乐”起家的家装设计软件公司，到讲述空间智能和AI基础设施的故事，这个转型叙事能否赢得资本市场的长期买单，答案或许很快就将揭晓。