北京
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华鑫证券研报指出，兴发集团利润承压，新材料转型加速。2025年公司营收增长主要依赖新能源材料、有机硅产品的产量释放，但两板块毛利率为负，导致公司归母净利润承压下滑。公司正从传统磷化工企业向高科技化工新材料企业转型。虽然新能源材料板块当前营收占比仅5.49%，但已成为公司营收增速最快的产品板块。随着公司磷酸铁锂产品融入比亚迪体系，公司新能源盈利空间有望快速提升。公司作为国内产能第一的草甘膦生产企业，拥有23万吨/年原药产能，预计将在二季度充分受益于价格上涨。预测公司2026-2028年归母净利润分别为22.79、26.57、28.84亿元，当前股价对应PE分别为17.4、14.9、13.7倍，给予“买入”投资评级。
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