近四年巨亏39亿 中科宇航何以“勇闯”科创板？

来源：@经济观察报微博

记者 蔡越坤

成立七年、近四年累计亏损近39亿元——如此“成绩单”之下，中科宇航技术股份有限公司（下称“中科宇航”）凭什么冲刺科创板？

3月31日，上交所官网披露，中科宇航科创板IPO（首次公开发行）申请正式获受理，该公司本次IPO拟募资41.8亿元，成为近期商业航天领域标志性事件。

中科宇航成立于2018年12月，该公司主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态。其本次发行保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。

截至目前，杨毅强合计控制中科宇航34.71%的股份表决权，为该公司实际控制人。根据招股书介绍，2019年4月至今，杨毅强历任中国科学院空天飞行科技中心主任、力学研究所可重复使用运载器工程力学与飞行控制北京市重点实验室主任。2019年11月至今，其任中科宇航任董事长兼总经理。

就在中科宇航IPO申请获受理次日，4月1日，中国证券业协会发布2026年第二批首发企业现场检查抽签结果，中科宇航被随机抽中，一同被抽中的还有人形机器人明星企业宇树科技。一名投行人士表示：“（企业IPO申请获）受理次日即被监管抽中检查，在市场上较为罕见。”

爱建证券智能制造分析师王凯表示，凭借“大运力、低成本、高频次、高可靠”的核心产品优势，中科宇航已成为中国商业火箭领域的龙头企业。2024年、2025年，中科宇航在国内民营商业火箭市场按发射载荷重量计算的市场占有率分别约为50%、63%，发射载荷重量及营业收入规模位居民营商业运载火箭行业首位。

烧钱造火箭

通俗理解，中科宇航的主要业务为中大型商业运载火箭的研发、生产与发射服务。

在提交IPO申请之前，中科宇航已成功实现力箭一号运载火箭批产发射服务。其中，科宇航力箭一号遥二运载火箭以“一箭26星”成功发射，打破了当时国内由长征系列火箭保持的一箭多星的最高纪录，并且至今仍然保持着国内民营商业火箭一箭多星的最高纪录。

中科宇航表示，截至招股说明书签署日，力箭一号已发射成功10次，累计将84颗卫星、超11吨载荷成功送入预定轨道，是目前国内商业化运营最为成熟的运载火箭产品之一。

2026年3月30日19时00分，中科宇航力箭二号遥一运载火箭· 国际纺都号在东风商业航天创新试验区成功发射，将轻舟初样试飞船（新征程02卫星）、新征程01卫星和天视卫星01星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功，首飞任务服务于国家重大战略和重大工程建设。

作为我国未来大规模星座组网和低成本货运任务的主力运载火箭，力箭二号将支撑低成本货运、低轨卫星星座部署等各类科学实验卫星发射任务。

湘财证券分析师汪炜称，力箭二号首飞的核心意义在于，它宣告中国商业航天正式迈入大运力时代。此前国内商业火箭运力多为百公斤至吨级，难以独立承担大型星座组网或空间站货运等任务。而力箭二号近地12吨、太阳同步8吨的运力，首次让中国商业火箭具备了补充国家运力缺口的能力，这意味着商业航天从技术验证进入工程化落地阶段。

公开信息显示，在此次递表前，中科宇航累计完成了8轮融资。2025年9月最后一轮融资完成后，中科宇航的估值约为149.84亿元。

此次中科宇航IPO拟募集资金约41.8亿元，主要投向可重复使用大型运载火箭研发项目、可重复使用运载器与航天器研发项目、可重复使用液体发动机产业基地以及偿还银行贷款及补充流动资金。

近四年亏近39亿元

“商业航天太烧钱了，未上市的商业航天企业大多数处于亏损状态。”4月8日，一名西北地区商业航天公司的人士称。

中科宇航也不例外。从研发来看，中科宇航招股书显示，2022年—2024年及2025年前三季度（下称“报告期”），该公司研发投入金额分别为1.84亿元、1.21亿元、2.98亿元及3.05亿元，占营业收入的比例分别为3086.91%、156.10%、122.13%及362.49%。

中科宇航称，报告期内，公司研发费用呈现波动趋势，主要原因是：2022年7月以前公司主要从事力箭一号运载火箭的研制工作，以研发任务为主，因此研发投入较高；2023年度，力箭一号运载火箭首飞成功后即进入量产阶段，力箭二号运载火箭处于研发初期，使得当期研发费用有所下降；2024年以来，公司力箭二号运载火箭进入工程研制阶段，公司投入更多资源用于力箭二号运载火箭、力擎系列液体发动机以及可重复使用技术的研发，研发费用相应增加。

从近四年财务数据来看，报告期内，中科宇航的营业收入分别为595.29万元、7772.10万元、2.44亿元、8422.39万元；归母净亏损分别为17.61亿元、5.12亿元、8.61亿元、7.49亿元。报告期内累计归母净亏损额接近39亿元。

对于持续亏损的原因，中科宇航表示，由于公司产品尚未实现大规模量产，同时受研发投入强度较高、股份支付金额较大等因素影响，公司报告期内尚未盈利。公司未来仍将结合公司战略发展情况持续进行研发投入，可能面临在未来一定期间内仍然无法盈利的风险。

虽然中科宇航并未盈利，但其此次IPO申报采用的却是科创板第二套上市标准，即“预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。

争夺“商业航天第一股”

自2025年下半年起，商业航天领域掀起一轮IPO热潮。“商业航天第一股”也成为商业航天领域众多玩家争夺的焦点。

据悉，除了中科宇航外，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）、北京天兵科技有限公司、北京星河动力航天科技股份有限公司等头部企业，2025年下半年起相继启动上市进程，十余家产业链公司密集冲刺A股，“商业航天第一股”的争夺进入白热化阶段。

3月31日，正在冲击上市的商业航天公司蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）在科创板IPO中止，原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

这一上市潮的涌现，根植于中国商业航天产业十余年的厚积薄发。

中科宇航招股书披露，从2015年开始，我国商业航天产业的发展明显提速，并陆续取得了突破性的进展。在全球航天产业蓬勃发展的带动下，中国的商业航天产业也步入高速发展的快车道。根据Frost & Sullivan发布数据，2024年中国商业航天产业收入规模达人民币0.6万亿元，并预计于2030年达人民币1.8万亿元，2024年至2030年的年复合增长率达到20.1%。

近年来，商业运载火箭技术不断突破，带动全球各国航天发射活跃度不断提升。根据Space Stats统计数据， 过去十年中全球航天发射活动呈现持续增长态势，特别是2018年后进入加速发展阶段，全球轨道发射次数从2015年的86次增长到2018年的114次，并在2024年跃升到259次。2025年，全球轨道发射次数继续大幅上升，首次突破300次大关，达到324次。

2025年，中美两国在全球航天发射中的主导地位进一步巩固，美国全年完成193次发射，占全球总量的59.57%；中国完成93次，占28.70%。中美两国发射次数合计占全球88.27%，远超其他国家或地区。

王凯称，随着商业航天产业关注度提升，国内外进入火箭发射与卫星制造领域的企业数量持续增加。若未来行业需求增长低于预期或企业扩产节奏过快，可能导致市场竞争加剧，并对部分企业盈利能力与行业竞争格局产生影响。

4月9日，对于上市进程以及财务数据预期等相关问题，经济观察报记者致电中科宇航招股书披露电话，截至发稿，尚未获得接通。后续经济观察报将持续关注。