【光伏周评】光伏全产业链承压：供需两弱，价格重心持续下移

01

多晶硅

供给端：行业库存高企且持续加剧，累库趋势未见缓解，硅料环节供需过剩的矛盾正在持续加剧。

需求端：受4月份跌价预期的影响，拉晶及硅片企业采购极度谨慎，现阶段基本靠消耗自有库存维持，都在等待更低的采购点，导致市场实际成交极其清淡。同时，终端需求反馈不乐观，进一步加重了市场的悲观预期。

价格趋势：目前棒状硅致密料成交价已普遍跌破35元/kg，颗粒硅下探至33元/kg以下。本轮价格下行主要受两方面压迫：一是二三线厂家和贸易商急于抛货让利，直接带崩了整体盘面；二是下游硅片价格自身也在持续下跌，导致拉晶厂为了控制成本，压价意愿十分强烈。短期来看，硅料价格依然面临巨大的下行压力。

02

硅片

供给端：库存持续高位运行，目前积压量维持在25GW以上。尽管头部硅片企业已经启动减产动作，但整体减产幅度相对滞后，且远不及下游电池环节的缩减力度，导致当前供需过剩的压力依然未能实质性缓解。

需求端：下游拉货动能明显不足。随着电池厂陆续步入减产通道，对硅片的采购需求持续萎缩。由于下游减产力度更大，导致硅片环节面临的相对需求呈现进一步走弱态势。

价格趋势：在上游硅料价格支撑塌陷与下游需求快速萎缩的双重夹击下，硅片价格不断走低。短期来看，盘面尚未完全企稳，但在经历前期下跌后，进一步下探的空间已经十分有限，市场情绪中开始孕育一定的抄底预期。后续行情走向仍需密切跟进上游硅料价格的变动。

03

电池片

供给端：库存去化依然艰难，当前电池环节整体库存天数仍横盘在8-10天，去库与出货压力持续增加。不过，随着4月份电池厂陆续开启实质性减产，供给端开始呈现收缩态势，这对后续市场供需关系的修复制造了空间。

需求端：海内外终端拉货均出现明显的阶段性退坡，市场交投活跃度大幅降温，整体买气严重不足，需求端全面走弱，难以对上游形成有效支撑。

价格趋势：在上游硅片跌价、白银成本下探以及下游需求萎缩的多重挤压下，厂商报价不断走低。为了快速回笼资金和缓解库压，部分企业采取低价抛货策略，进一步加剧了市场竞价内卷，局部极低价格已下探至0.34元/W。短期来看，虽然4月的减产动作对价格形成了一定的托底效应，但后续行情的演变将高度绑定白银价格的走势，短期内需重点盯防白银盘面的波动。

04

光伏组件

供给端：受制于接单量骤减，组件厂正同步大幅下调排产计划。尤其是部分中小企业，目前面临严重的“订单荒”，整体开工率和实际产出均受到明显冲击。

需求端：内外需遭遇“双冷”，终端呈现青黄不接的局面。4月份海外拉货动能明显走弱，而国内市场也未能有效接力，导致组件环节的整体订单量出现大幅度萎缩。

价格趋势：尽管头部大厂在台面上的报价依然坚挺，但实际成交价已经松动。随着上游电池片价格的连跌，组件的成本支撑逻辑被进一步削弱。当前行业成本线已来到0.75元/W附近，而部分急于维持开工的小厂接单底线甚至更低。在成本塌陷与需求萎靡的双重夹击下，组件价格仍有进一步探底的空间，预计短期内将逐步向0.7-0.75元/W区间靠拢。

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