【商品看点】国内燃料油将跟随油价，市场重点仍是霍尔木兹海峡复航的节奏

来源：市场资讯

（来源：中泰期货股份有限公司）

黑色

螺矿

从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（30大中城市新房年度累积同比-15%），1-2月份房屋新开工同比依然降幅较大（-23.1%）；基建投资增速尚可（1-2月份同比增速为9.76%），但是工程项目开工不多(Mysteel：2月全国开工1062个项目，总投资约5146亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（汽车3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比下降15%；家电1-4月排产增速-2.45%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可，调研山东地区轧钢涂镀企业出口订单开始下滑（同时镀锌和轧硬加工费回落）。

从调研情况看，卷板整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存较高，库存高企压制钢材价格。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，15座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，库销比在中等偏高水平，供需驱动向下，但矛盾并不明显。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格弱势调整，成本端支撑有所弱化。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。

原料方面，铁矿石供给方面随着澳洲发运恢复正常，全球发运量回升明显。本期Mysteel全球发运总量3101.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2447.9万吨，环比增加572.8万吨。需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需在整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；双焦市场仍将在能源成本底部抬升与供需基本面偏宽松的博弈格局下运行，价格整体呈现"宽幅震荡、重心小幅上移"的走势，节奏上先抑后扬。

整体来看，黑色短期维持震荡行情，钢材前期卖出宽跨持有；铁矿前期卖出宽跨策略持有，中期逢高偏空操作。

现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3110，-10；山东市场价3140，0；杭州3140，-10；热卷现货价格方面，上海热卷3290，0；唐山基料3180，0；唐山钢坯3040，0。钢材现货成交整体一般偏弱，低价成交尚可，低价有投机和刚需拿货。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉60.8%764跌3，超特粉655跌5。8日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交109.6万吨，环比上涨1.01%；本周平均每日成交109.1万吨，环比上涨23.42%。（数据来源，mysteel）。

市场波动原因：黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整，黑色商品市场价格震荡偏弱运行。

煤焦

观点：双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望为主。

波动原因：近期原油价格高位震荡，煤焦期价冲高回落。从基本面来看，目前主产地煤矿产量已恢复到同期正常水平，整体看国内焦煤供应充足且稳定。同时，蒙古煤通关量持续处于高位。随着下游焦炭市场企稳以及自身库存的消耗，焦化企业对焦煤的采购意愿开始回暖。但当前焦煤总库存仍处于偏高水平，并且独立焦企、口岸库存压力较大。由于焦化副产品利润尚可，以及铁水产量恢复，焦企生产积极性有所提高，产能利用率和日均产量均出现小幅回升。

未来看法：短期煤焦市场重回基本面交易逻辑，驱动因素尚不明显。

铁合金

市场展望：截至8日收盘价，据调研了解，硅铁下游买盘积极，投机需求旺盛，个别下游渠道较好的期现商前期套保货源几近出清，锰硅在下跌过程中投机需求几乎为0。考虑到成本端硅铁偏刚性，锰硅偏浮动且有下行可能性和空间，供需端，锰硅供需边际变动更为利空，因此推荐关注多硅铁空锰硅价差逻辑，单边方面，高位锰硅空单建议持有。

波动原因：8日受原油情绪影响，双硅盘面回归基本面逻辑，双硅低开后震荡低走，双硅09合约价差在开盘瞬间跳开近100元/吨，收盘时较前日收盘上涨60元/吨。从基本面角度看，锰硅成本走弱概率高于硅铁，硅铁成本在4月底之前预估维持稳定，锰硅供需边际或持续走弱，长周期过剩情况难以扭转，硅铁长周期依旧处于紧平衡格局。

纯碱玻璃

波动原因：短期地缘争端对煤炭品种外溢预期消退，盘面估值支撑转弱；玻璃产线冷修执行较顺畅，前期点火产线近期出品；05合约临近交割月，交割逻辑对盘面影响强化。

观点：纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月思路。

纯碱：短期检修导致供应高位略回落，趋势看暂无明确产能退出计划。部分企业前期承接期现订单，后续出货压力得到缓解。重点关注龙头企业供应稳定性。关注市场对成本端支撑预期变化与后续企业检修计划，供需矛盾暂难扭转。

玻璃：近期供应端冷修减产较顺畅，部分产线或仍有冷修预期，关注后续产线实际变动情况。当前产业信心受盘面波动影响显著，关注后续承接力度。中游期现库存较高，盘面弱势阶段期现货源优势出货。

有色和新材料

沪铜

观点：中东局势得到阶段性缓和，同时库存加速去化给到铜价支撑，短期铜价震荡偏强，关注后续中东局势进展。

波动原因：日内铜价走势偏强。美伊达成阶段性停火协议，扭转了市场此前由于特朗普言论所造成的紧张情绪，地缘风险降温，美元指数与能源价格高位回落，提振有色金属板块。

未来看法：

宏观方面，3月美国非农就业数据超出市场预期，就业市场表现强劲，降息预期再度降温。当前美伊双方达成阶段性停火协议，地缘风险降温。而伊朗方面称：霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，后续仍需持续跟踪霍尔木兹海峡的实际通行量。沃什的听证会将于本月16日举行，其政策立场或将令市场重新评估美联储货币政策方向。

基本面方面，随着下游消费持续回暖，国内社会库存结束累库态势，去库幅度持续扩大，截至4月7日库存去库2.47万吨至34.27万吨，受废铜政策影响精废价差偏窄，精铜杆替代效应增强，推动库存加速去化。而Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量为29-33万金属吨，较此前的预估减少9万吨，矿端供应偏紧预期仍存。

沪锌

截至本周二(4月7日)，SMM七地锌锭库存总量为25.01万吨，较3月30日增加0.19万吨，较4月2日增加0.05万吨，国内库存微增。清明假期期间，上海及广东地区到货量较大，带动两地库存出现较明显回升；而天津因假期内到货较前期有所减少，叠加终端存在一定提货需求，库存呈现下降态势。整体来看，原三地库存增加0.13万吨，七地库存增加0.05万吨。操作上，建议观望，激进者空单重新入场。

4月8日夜盘，锌价震荡走低，ZN2605报收23740元/吨，继白天因中东局势缓和后反弹走强，夜间价格逐步回落，且中东局势有反复，需保持关注。据 SMM，现货方面，上海：上午盘面锌价明显走高，下游企业畏高今日多观望，询价采买意愿低，市场贸易商为出货下调现货报价，整体现货成交较差，现货交投以贸易商间为主。宁波：宁波市场锌锭货量充裕，下游企业前期采购拥有一定原料库存，今日盘面锌价环比走高，下游企业观望情绪再起，今日现货采买依旧刚需，整体成交表现较差。广东：锌价重心走高，广东现货市场交投清淡，下游具备一定库存量因此当前观望较多，采购积极性较低，今日现货升贴水继续下行。天津：今日锌价大幅上行，下游畏高慎采，叠加长单逐渐到货，下游采买意愿不高，询价较少，贸易商为出货升水小幅下调，整体市场成交较差。

沪铅

截至4月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.41万吨，较3月26日减少0.37万吨；较3月30日减少0.34万吨。 原生铅冶炼企业检修与恢复并存，包括云南、河南等地区，整体供应尚可。周初铅价呈盘整态势，下游企业按需采购，又因部分地区电解铅炼厂厂提货源价格偏高，报至对SMM1#铅均价升水50-120元/吨出厂。再生铅方面则因亏损问题，再生精铅普遍以升水报价，对SMM1#铅均价升水25-75元/吨出厂，且流通货源较少。故下游企业刚需流向社会仓库货源，尤其是江浙沪消费地铅锭仓库库存下降明显。而进入4月份，铅蓄电池市场传统淡季将至，铅消费预期有限，且清明节假期部分下游计划放假，同时冶炼企业复产增多，原生铅与再生铅供应预计同步上升，节后铅锭社会库存累库风险上升。操作上，观察价格反弹力度，结合进口铅锭流入情况，建议震荡思路对待。

4月8日夜盘，沪铅价格震荡走弱，受整体有色板块带动较弱，主力合约PB2605收16765元/吨，目前铅价仍维持在前期宏观推升后高位。注意隔夜中东局势有反复，但对铅价影响预计较小。据SMM，中东地区紧张局势显著缓和，美伊等相关各方达成临时停火共识，地区冲突升级风险有所降温，宏观情绪回暖带动铅价走高。基本面层面，部分再生铅冶炼厂因废电瓶回收量收缩计划减产，叠加4月再生铅炼厂复工与检修并行，供应端多空博弈加剧；消费端则受传统淡季持续压制，下游电池厂观望情绪浓厚，采购意愿偏弱。在情绪面提振与基本面博弈的共同作用下，预计近期铅价将维持高位震荡格局。

碳酸锂

观点：

近期矿端扰动较多，信息变化较快使得盘面波动放大，当前矿端偏紧状态对价格有支撑，短期碳酸锂以宽幅震荡运行为主。

波动原因：

日内碳酸锂主力震荡运行，智利发运环比持续增加，现实基本面保持偏弱态势。

未来看法：

二季度下游排产仍保持环增态势，4月需求环比增幅在4%-5%，5-6月份仍能保持环比增加，4月整体去库幅度或将好于3月。近期碳酸锂波动较大，主要围绕津巴布韦出口证问题。其出口禁令或将影响二季度辉石提锂产量，若出口持续未放开，或将传导至锂盐端，二季度去库量级将有所放大。近期津巴出口进展不明朗，矿端偏紧预期仍存。目前由战争带来的澳洲柴油库存下降或会导致锂矿企业停产的问题暂未被市场计价，仍需进一步跟踪澳洲当地矿企生产情况。

工业硅多晶硅

工业硅：目前暂无明显供需驱动，震荡偏弱运行，暂时观望。

多晶硅：延续偏弱运行。

【工业硅】

波动原因：工业硅期货偏弱震荡，下游低价持货意愿一般，近期无新的利多驱动，估值不高震荡运行。

未来看法：供需方面，上周大厂新增3台复产，但此前计划大修的2家北方达成陆续兑现减产，下游多晶硅和有机硅均有弱减产，但需求总量弱弹性下变化亦有限，工业硅近端供需维持改善。但若盘面给出西南套保空间，拉长时间至丰水期，亦有由西南复产驱动缺口闭合的可能。估值方面，目前整体估值不高，战争导致的非化工品影响敏感度开始下降，低估值矛盾或是目前工业硅最大的矛盾，后续大厂外购电成本谈判进度仍是重要成本驱动变量。

【多晶硅】

波动原因：多晶硅期货整体活跃度继续缓慢提升，供需端弱现实矛盾仍在继续，近月主力05合约因仓单集中注销压力相对更弱。

未来看法：高库存+需求负反馈压缩上游利润的路径，目前已经击穿在产企业完全成本，尚未击穿在产企业现金流成本，4-5月新增少量减产但丰水期大厂仍有复产预期，若复产则重回累库。从估值看目前定价中性，仍有继续探底交易市场化出清的可能。从资金博弈上看，向下临近在产企业现金成本线附近可能博弈越激烈。

农产品

棉花

逻辑与观点：能源价格高企和内外价差修复令郑棉价震荡整理运行。

上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉下探回升收阳，走势高位偏强，得益美国干旱引发种植忧虑。国内郑棉价格震荡运行，受当下阶段性供给仍较宽松影响及预期供给收缩的共同作用。

未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响较大，关注地缘政治给原油市场带来的大幅波动，同时美国对全球加征关税带来的不确定性仍在。产业面，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。USDA3月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，消费预估下调，美国棉花供需预估较2月没有变化，整体3月供需报告利空，同时USDA对2026/27年度全球棉花产量给出下降判断，但USDA 棉花种植报告利空不利于棉价继续上冲，需要持续跟进种植情况。USDA 最新一周出口数据显示出口缓慢回升中，显示消费预期逐步好转，巴西3月出口棉花同比增长45%。

国内棉花商业库存已经进入去库阶段，纺企逐步恢复生产，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面。近期开工率没有继续增长，同时国家发放滑准税配额后有利于进口增加制约棉价，不过外棉走势强劲令内外棉价差收缩，棉价下探过程也有支撑，因预期新疆植棉面积要求下降的调控令棉花供给减少，长期利于棉价重心上移。短期宏观外围影响为主流。

白糖

逻辑与观点：供给压力与进口成本波动影响，糖价走势震荡承压。

上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续下跌，因原油价格大幅下挫拖累，同时印度消费下降影响。国内郑糖昨承压回落运行，国内自身阶段性供给压力大影响，同时进口糖成本下跌拖累。

未来看法：机构对全球食糖过剩幅度存在较大分歧：Czarnikow预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量将收窄至140万吨；StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨；咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。ISMA下调印度食糖产量，预计2025/26榨季印度产量2930万吨，此前预计糖产量为3,095万吨。泰国食糖产量已超预期，2025/26榨季截至3月31日已经累计产糖1162万吨，同比增加15.7%。巴西3月出口放缓，且目前正进入2026/27榨季，关注巴西糖厂新榨季开榨糖醇生产比情况。

国内食糖季节性生产压力大，因3月产销数据显示2025/26榨季广西糖产量超预期增长，截至3月底累计产糖740.7万吨，同比大增94.6万吨，同时估值上，目前国产现货糖价在成本附近，郑糖价格回落至国产糖成本以下。进口加工利糖成本也回落影响令内糖价格承压。整体上郑糖走势表现震荡转弱，需动态跟踪进口成本变化。

鸡蛋

观点：4月现货存上涨预期，不过当前存栏基数仍偏高，鸡蛋供应充足，后市随着新鸡和换羽鸡开产增加，气温升高，预计现货上方幅度或有限，期货近月合约升水现货，估值偏高，建议暂时观望等待反弹偏空机会。目前养殖环节补栏正常，压制下半年合约。

行情波动原因：昨日鸡蛋现货整体稳定，走货加快，短期存在上涨的可能，鸡蛋期货近月合约冲低后反弹。3月补栏数据较高，压制远月合约偏弱。

未来看法：昨日蛋价稳定为主，走货加快，截止4月8日粉蛋均价3.1元/斤，红蛋均价3.33元/斤。 当前蛋鸡养殖处于可换回当天料钱，亏综合成本状态。

4月鸡蛋现货存在上涨预期，但预计现货涨幅有限。4月新鸡开产偏低，老鸡淘汰略有加快，产业库存不高，叠加后市有五一、端午节日，产业备货提振消费，鸡蛋供需宽松格局或继续缓解，因此市场对后市仍存在看涨预期。但数据上来看，根据卓创资讯数据，3月底蛋鸡在产存栏13.54亿，仍处于历史同期最高水平，鸡蛋存栏基数偏高，供应整体充足，后市随着新鸡和换羽鸡开产增加，气温升高，预计现货上方压力亦较大。

苹果

未来观点：苹果优质货源或稳定，盘面或震荡运行。

行情波动原因：4月份为消费偏淡季，产区、销区销售一般，但好货价格有支撑，期货震荡偏强。

晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格4.0元/斤。蓬莱80#一二级4.1元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.35元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。

从消费端来看，清明期间东西部产区实际走货均不及预期，批发市场数据显示，清明阶段走货量同比明显减少，终端消费承接力度显著不足。需求疲软直接向下游传导，带动产区现货价格普遍走弱，其中东部产区跌幅更为突出，市场呈现 “需求走弱、价格下行” 的清晰逻辑。新季苹果方面，主产区花期、坐果期天气整体平稳，未发生明显异常天气影响，新季产量预期稳定，暂无天气题材提供炒作支撑。整体来看，新季天气平稳进一步弱化市场炒作情绪，苹果现货短期维持偏弱运行。尽管全国冷库库存处于近六年低位，优质果供给偏紧叠加贸易商补货需求对市场形成支撑，但难改短期偏弱格局，后续仍需重点跟踪产区出库进度及销区实际走货情况。

红枣

未来观点：当前维持震荡偏弱观点。

行情波动原因：当前为红枣消费淡季，现货价格偏弱，期货价格震荡运行。

产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤。（来源：Mysteel）

销区方面：4月7日， 河北崔尔庄市场停车区到货近十车，市场到货以等外为主，客商挑选按需拿货，成交一般。4月8日河北市场价格偏弱，特级红枣价格8.98元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.9元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel）

截止到4月8日，红枣仓单数量4368张；有效预报971张。（来源：郑州商品交易所）

4月份是红枣传统消费淡季，在总供应量偏多的情况下，面临出货压力；若无外部利好因素推动，消费端难有突破性增长。综合判断，短期内红枣市场以震荡偏弱为主，后续需密切关注销区走货节奏及采购商心态变化。

生猪

整体看，现货价格底部震荡，活体库存开始去化，库存压力或逐步减轻，不建议继续做空近月合约。

行情波动原因： 现货价格连续多日稳定，期间盘面反弹。

预计市场仍将延续“供强需弱”格局，但活体库存去化过程或已开启。第一，虽然4月理论出栏量环比有所下滑，但从实际出栏节奏看规模企业计划出栏量环比继续增加；第二，养殖端深度亏损、现金流紧张，出栏积极性提升，且政策层面强化“降体重、限二育、去产能”调控导向，市场将由累库阶段过度为去库阶段；第三，南非口蹄疫疫情在北方部分省份流行，虽在生猪市场尚处可控状态，但疫情风险推动养殖端出栏积极性增加。

能源化工

原油

在“最后通牒“时刻，美伊双方达成暂时停火协议，地缘冲突获得暂时性喘息的机会，昨日国际原油价格大幅跳水。美伊双方认为谈判要求具备一定可行性，短期持续交易地缘降温为主。霍尔木兹海峡或将很快能够继续扩大通航，能源危机暂时缓解。整体看，美伊双方均不想承受继续升级带来的伤害，进而在极度高压下结局再度反转。尽管谈判进程仍将漫长，但预计朝向好的方向发展，地缘继续降温或将成为主旋律。

伊朗方面告知调解方，只有在黎巴嫩实现停火的情况下，伊朗才会在巴基斯坦与美国进行会谈。伊朗武装部队表示，在停火期间，将继续监督霍尔木兹海峡的所有海上运输。美伊双方达成为期两周的临时停火协议，地缘紧张气氛骤然缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货05合约94.41跌18.54美元/桶，环比-16.41%；ICE布油期货06合约94.75跌14.52美元/桶，环比-13.29%。中国INE原油期货2605合约跌50.7至664.4元/桶，夜盘跌29.3至635.1元/桶。

燃料油

国内燃料油将跟随油价，市场重点仍是霍尔木兹海峡复航的节奏。

布伦特原油90美元区域反弹重回97美元区域，当前停火仍是有条件的，以霍尔木兹海峡安全通航为前提，通过外交斡旋口头答应，无法律约束力，和谈分歧仍大，以色列的核心诉求未达到，今日凌晨伊朗再度公布霍尔木兹海峡封锁，油价震荡偏强。近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，油价关注点仍是停战和谈进程。燃料油当前重点是霍尔木兹海峡通航。

塑料

观点：近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素。短期情绪性偏空，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。

行情波动原因：聚烯烃目前最核心的矛盾仍然在于伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量。目前上游继续减产，但是市场气氛转差，可能会有回调风险。

未来看法：战争可能会计入谈判状态，市场情绪转差，价格可能会继续回调。长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。

现货价格震荡走弱，华东PP拉丝价格9200元/吨，较前一交易日价格降300元/吨；华东基差05+300元/吨，基差较前一交易日走强；华北LL价格8550元/吨，较前一交易日价格降450元/吨，华北基差报价05+50元/吨，基差较前一交易日震荡走强。（数据来源：隆众资讯）。

橡胶

短期情绪影响及原料价格支撑胶价明显，叠加海外局势尚不明朗，单边谨慎，4月做缩RU-NR策略关注止盈机会，当前受国内产区天气影响，原料上行明显，天气转好后可关注卖看涨机会或逢高配置保值空单，全面开割后关注逢低卖看跌机会及买入机会。

昨日化工板块整体下跌，受合成橡胶带动，天然橡胶盘中亦低探明显，但成本端有支撑，下行空间有限。国内产区雨水较少，天气偏干，云南部分产区停割，受此影响上量或将不及预期。国际地缘危机仍额不确定性，短期情绪波动影响明显，关注合成橡胶对天然橡胶带动、原料供应及、下游轮胎订单等。

合成橡胶

短期能源价格快速回落带动合成橡胶下行，低探时空单可适当离场，等待情绪释放后买入机会。

中东局势边际缓和，原油价格回落，昨日带动化工板块集体走低。市场消息显示，美伊关系阶段性缓和，霍尔木兹海峡通航扰动预期有所降温，但后续航运恢复及区域安全仍存不确定性，地缘风险尚未完全消除。据隆众资讯，裕龙石化丁二烯挂牌价格稳定在16800元/吨，环比下调700元/吨,合成橡胶昨日早盘快速下探，且午后持续走低。短期市场情绪变化及对战事缓和预期影响价格明显，或继续震荡走弱；但冲突发展后期仍有一定尾部风险，且能源供给恢复需要一定时间，现实端原料供应短缺持续，关注冲突发展、能源价格、船运变化及裂解装置、丁二烯装置。

甲醇

观点：甲醇供需状况变化较大，中东局势仍存在很大变数，短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，目前战争进入谈判状态，盘面可能会继续回调。

行情波动原因：目前战争进入谈判状态，价格大幅度回调。

未来看法：甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但存在很大不确定性。国内主要关注下游MTO采购内地货的情况以及出口情况，国外关注伊朗的甲醇供应以及运输什么时候恢复。

甲醇现货价格震荡走强，太仓甲醇现货报价3410，较前一交易日价格降210元/吨，基差报价05+180元/吨，基差震荡走强。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货3120元/吨，较前一交易日价格稳定，河南甲醇现货价格2920元/吨，较前一交易日价格降95元/吨。（数据来源：隆众资讯）

我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，战争会反复，短期建议偏弱思路对待。

烧碱

高浓度碱价格近期持续下跌，陆续回归合理水平。这为后期出口、国内储备建库存打开了空间。后期氯碱工厂陆续开展检修，集港订单陆续开展运输，市场供需环比有所改善。低浓度碱价格上行空间受制于高浓度碱价格，关注高浓度碱价格企稳之后的多头行情。

现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价下跌40元/吨。氧化铝企业液碱采购价格稳定至2063元/吨，收货量至1.2万吨附近。液氯价格上涨50元/吨至300元/吨。烧碱仓单数量590张，仓单下滑7张，烧碱仓单对现货市场产生一定冲击。山东氯碱市场开工基本稳定。近期，煤炭价格有所上涨，氧化铝有新增产能投产。期货市场方面：烧碱期货05合约呈现单边下行走势，相较化工品期货偏强。盘面下跌源自整体化工品期货的扰动、烧碱现货价格的松动。烧碱期货的下跌较好的释放了仓单的流动性与绝对估值的偏高的压力。烧碱供应维持高位，暂未出现明显降负荷，出口签单处于间歇期均导致烧碱现货承压下行。但后期氯碱工厂检修与海外减产带来的出口价格与出口数量走强依旧值得期待。

沥青

沥青产业端处于供需双弱，高价抑制投机性需求，近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，油价关注点仍是停战和谈进程。

布伦特原油90美元区域反弹重回97美元区域，当前停火仍是有条件的，以霍尔木兹海峡安全通航为前提，通过外交斡旋口头答应，无法律约束力，和谈分歧仍大，以色列的核心诉求未达到，今日凌晨伊朗再度公布霍尔木兹海峡封锁，油价震荡偏强。沥青需求处于季节性淡季，在供应迅速减产的预期下，沥青期货修复前期低估值。

PVC

观点：PVC前期上涨的核心逻辑是伊朗战争导致原油价格上涨，会抬升乙烯法成本。但是美伊战争有可能进入谈判阶段，所以短期偏弱思路对待。

行情波动原因：出口签单量下滑，出口增量的延续性不好，而且美伊战争进入谈判阶段，未来原油供应等问题可能会得到解决。

未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是美伊战争如果进入谈判阶段，那乙烯法的减产还会不会有，我们认为短期先跟随市场，偏弱思路。

PVC现货价格走强，华东电石法库提5090元/吨，较前一交易日价格涨150元/吨；乙烯法7500元/吨，较前日价格降300元/吨；华北电石法5120元/吨，较前一交易日价格降130元/吨；华南电石法5200元/吨，较前一交易日降180元/吨。（数据来源：隆众资讯）

我们认为PVC核心的供需矛盾变成了乙烯法成本抬升以及乙烯法降负荷，而这取决于原油供应问题能不能解决。核心影响因素在于美伊谈判是否顺利，短期建议先跟随市场情绪，偏弱思路。

聚酯产业链

观点：中东地缘有所缓和，绝对价格短期或跟随原油回调整理，但中长期来看，供给端减量兑现，基本面仍然偏好，可考虑滚动低多。持续关注地缘影响、装置检修落地进度及聚酯需求的实质性复苏情况。

波动原因：中东地缘情绪有所降温，油价高位回落，成本端支撑下降，聚酯链偏弱运行。

未来看法：地缘局势反复，原油价格波动明显，导致聚酯链整体维持高波动。从基本面看，PX海内外装置降负，供应端收缩正逐步兑现，下游PTA同样缩量，但PX供需格局仍然偏好，不过油价走弱，成本端支撑坍塌。PTA方面，近期供给端减量集中兑现，供应下滑明显，终端需求虽表现不温不火，但供需边际有所改善，加工费支撑增强，其价格仍跟随成本波动为主。乙二醇方面，局势缓和，地缘溢价快速消退，但在霍尔木兹海峡未开通前，进口端仍减量明显，且国内炼厂降负逐步落地，煤制装置亦存在季节性检修，在需求没有继续走弱的情况下，供需结构改善，整体价格呈现高位宽幅波动。短纤方面，成本端走弱，产销略有提走升，供需偏累库，价格主要跟随上游成本波动，自身缺乏独立驱动。

液化石油气

LPG昨日一度跌停，在“最后通牒“时刻，美伊双方达成暂时停火协议，地缘冲突获得暂时性喘息的机会，国际原油价格大幅跳水。美伊双方认为谈判要求具备一定可行性，短期持续交易地缘降温为主。霍尔木兹海峡或将很快能够继续扩大通航，能源危机暂时缓解。整体看，美伊双方均不想承受继续升级带来的伤害，进而在极度高压下结局再度反转。尽管谈判进程仍将漫长，但预计朝向好的方向发展，地缘继续降温或将成为主旋律。

全国液化气估价6770元/吨，较上一工作日跌60元/吨。民用气市场，国内市场普遍走跌，仅东北价格上涨。地缘冲突出现缓和，原油盘中大幅走跌，叠加近期市场基本面表现偏弱，终端入市情绪收到极大影响，多退市观望，市场价格大幅走跌，跌后表现暂无好转。醚后碳四市场，市场成交氛围欠佳，尽管市场整体供应不高，但消息面牵制较大，业者心态偏消极，影响市场表现，价格稳中存弱。

纸浆

盘面逻辑及观点：市场仍以交易（进口针叶）弱现实端为主；纸浆现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，进口端与国产端双重供应施压下价格易跌难涨。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下后续建议逢高做空为主或尝试累沽类策略。

产业链：现货逐渐降温，但低价下成交稍有好转。据悉，智利Arauco公司公布4月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨，持平；阔叶浆明星报价620美元/吨，上涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平

原木

盘面逻辑：注意宏观及商品情绪。综合来看，在连续两周涨价预期下，加工厂与中小贸易商普遍担忧价格进一步上行，开始主动增加安全库存，部分甚至进行投机性囤货。后续需重点关注下游实际接货能力及港口到货量的变化，若需求持续释放，短期内价格仍有进一步上探的空间。重点关注美伊冲突下商品及宏观情绪影响。观察港口库存情况。

基本面：现货持续升温，据木联调研，4月7日，新民洲港4米小A辐射松原木740元/方，6米中A辐射松原木800元/方，均涨10元/方。

尿素

在供需偏紧的环境下，低于政策限价的尿素期货值得多头配置。

现货市场方面：全国尿素市场价格稳定。供应端负荷下降，市场整体供应依旧偏紧，报价稳定在指导价水平，下游复合肥企业刚需旺盛，部分地区农业出现启动迹象。期货市场方面：尿素期货低开高走，受海外战争影响，尿素期货大幅度低开，基本面偏强导致尿素期货走高。

仅供参考