剔除一次性因素后高增80%，华泰证券主业增长超预期？

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年，资本市场全面回暖，证券行业迎来业绩普增的丰收之年。在此背景下，华泰证券（601688.SH）全年实现营业收入358.10亿元，同比增长6.83%；归母净利润163.83亿元，同比增长6.72% 。尽管营收、净利增速较行业整体水平存在差距，但深入剖析其业绩结构可见，增速差异源于一次性基数效应与主动战略调整，公司核心主业实现高质量增长，资产规模迈上新台阶，业务结构持续优化，科技与国际化战略加速落地，长期发展根基愈发稳固。

2025年证券行业整体表现亮眼，全行业营收同比增长19.95%、净利润同比增长31.2% 。华泰证券表观增速偏低，核心受2024年非经常性损益高基数影响，并非主业经营乏力。2024年公司出售美国统包资产管理平台AssetMark全部股权，斩获63.36亿元巨额投资收益，直接推高当年业绩基数。

剔除该一次性因素后，华泰证券2025年扣非归母净利润达162.68亿元，同比大幅增长80.08%，显著高于行业平均水平。这一数据清晰表明，公司主营业务盈利能力大幅提升，盈利质量实现质的飞跃。同时，公司总资产突破1.08万亿元，同比增长32.31%，规模优势进一步巩固，为各项业务拓展提供坚实资本支撑。

国际业务收入同比下降46.75%，同样是出售AssetMark后的正常结果。若剔除该处置影响，2025年国际业务创收同比增长23.82%，展现出跨境业务稳健的内生增长动力。此次出售是公司基于全球竞争格局与长期战略的主动选择，既实现超百亿元投资回报，也推动资源从成熟海外资产向高潜力新兴业务集中，为国际化战略转型腾挪空间。

面对行业机遇，华泰证券聚焦核心优势赛道，财富管理、投行、机构服务等主业实现强劲增长，成为业绩增长核心引擎。

财富管理业务持续领跑行业，2025年实现收入158.64亿元，同比增长29.85%，占总营收比重达44.30%，稳居第一大收入来源。依托“涨乐财富通”超8000万用户基础与数字化能力，公司加速向买方投顾转型，代销金融产品、基金投顾等业务快速增长。截至2025年三季度，平台月活用户达927万，同比增长24%，客户规模与活跃度稳居行业前列。

投行业务把握新质生产力发展机遇，综合实力稳居行业第一梯队。2025年成功保荐10家科技企业A股上市，主承销规模170亿元；境内股权主承销规模约667亿元，A股前五大IPO项目保荐2单；审核类重组项目过会数量、注册数量均排名行业第一。债券业务表现突出，全品种债券主承销规模1.41万亿元，科技创新债券承销规模811亿元，同比增长132%，精准服务实体经济科技创新需求。

机构服务与资本中介业务增长迅猛，机构服务收入69.33亿元，同比增长42.42% 。主经纪商业务规模稳居行业前三，衍生品、FICC等业务市占率持续提升。信用业务净收入44亿元，同比增长62.52%，融资融券、股票质押等业务随市场活跃度提升实现高质量扩张。

2025年华泰证券资产管理业务手续费净收入同比下降56.63%，主要受AssetMark出售及资管行业转型阵痛影响。但基金管理业务逆势增长，净收入12.77亿元，同比增长22.79%。公司正加速资管业务结构优化，聚焦主动管理与公募基金业务，南方基金等核心资管子公司竞争力持续增强，为长期发展蓄力。

与此同时，公司两大核心战略加速落地，构筑未来增长新曲线。科技转型方面，全面推进“All in AI”战略，2025年10月推出AI原生应用“AI涨乐”APP，重构客户服务与业务流程。CAMS智能投研平台、全球交易平台（GTP）全面上线，AI深度嵌入投研、交易、风控全链条，多项金融科技成果获行业大奖。

国际化布局进入收获期，已构建覆盖中国内地、香港、美国、新加坡、日本的全球服务网络。2025年新加坡子公司获资本市场服务牌照，美国子公司获纽交所IPO主承销商资格，日本子公司完成注册，跨境投行、衍生品、财富管理业务协同发力，港股承销市占率稳步提升。

华泰证券始终重视股东回报，2025年全年现金分红合计49.65亿元，每10股派现5.50元，分红率超30%，在头部券商中保持领先。尽管资本杠杆率因资产规模快速扩张有所下滑，但仍远高于监管标准，风险覆盖率、流动性覆盖率等核心风控指标保持稳健，抗风险能力坚实。

整体而言，华泰证券2025年业绩呈现“表观平稳、内核高增”的特征，增速差异是战略调整与基数效应下的短期现象。公司通过资产优化聚焦主业，核心业务竞争力持续增强，科技与国际化战略成效初显，盈利质量与资产规模同步提升。随着行业高质量发展推进，公司凭借全业务链优势、数字化能力与全球布局，有望在新一轮行业竞争中巩固龙头地位，实现更可持续的价值增长。