参半母公司IPO：创始人高中毕业，烧钱换增长无法撑起其中国宝洁梦想

DoNews4月9日消息，据搜狐酒业报道，一个靠抖音、小红书爆火的网红牙膏“参半”母公司，竟把年营收干到了 25 亿，还冲进了港股 IPO 的大门。小阔科技成立于2015年，2018年推出口腔护理品牌“参半”，其名寓意为“一半手工，一半科技”。

它用 8 年时间，在宝洁、云南白药等巨头盘踞的红海里，撕开了一道属于新消费的口子。“小阔科技”的崛起，是新消费品牌流量打法的极致样本。2020 年，参半便携漱口水横空出世，果味配方、高颜值包装，精准戳中年轻人社交、办公场景的清新刚需，再配合抖音、小红书的饱和式营销，80 天销售额破亿，至今累计销量近 3 亿条。

靠漱口水走红，但牙膏业务是撑起小阔科技规模增长的关键。2022年，参半开始重点拓展牙膏品类。

此后公司一路狂飙，2023-2025 年营收从 10.96 亿暴涨至 24.99 亿，复合年增长率 51%；经调整净利润从 5356 万增至 1.55 亿，增速高达 70%。

更亮眼的是，2025 年线上零售额行业第一，线下牙膏零售额三年复合增长率 231.7%，产品覆盖全国超 11 万个零售网点，毛利率更超过70%，远超行业平均水平，妥妥的高增长优等生。

这一切的背后，站着一个极具传奇色彩的草根创始人——尹阔。安徽灵璧出身，仅有高中学历，早年在智能硬件领域创业，2015 年在深圳创立小阔科技，最初押注电动牙刷，却被外资巨头的技术优势与渠道壁垒撞得头破血流。

2018 年公司账上只剩 27 万，发工资都成难题，绝境中他带着最后一批货扎进小红书，三个月回笼资金，随后果断转型，推出 “参半” 品牌。2020 年公司再遇资金危机，账上仅 1400 万，他孤注一掷 all in 漱口水，最终靠爆款逆袭，如今更是喊出 “做中国宝洁” 的野心。

但光鲜的 IPO 之路，藏着不容忽视的隐忧。小阔科技的增长，几乎是用营销烧出来的。2025年销售及分销开支15.3亿，占营收 61.4%。这意味着，每卖 10 块钱产品，6 块钱砸进广告、直播和渠道推广。

三年营销总投入超 30 亿，这种 “烧钱换增长” 的模式，盈利性极其脆弱，一旦停止烧钱营销，或许将面临增长停滞。同时，公司高度依赖 OEM 代工，虽能快速迭代 500+SKU，但品质控制风险高悬；线上渠道占比仍超 80%，对抖音等第三方平台的依赖，更是招股书明确列出的核心风险。